国际股指期货市场是怎样发展起来的

　　发达国家股指期货发展情况简介

　　在美国，经过多年的发展，股指期货品种日益丰富，已经建立了以标普500为代表的大盘蓝筹指数期货、以标普400为代表的中盘股指数期货、以罗素2000为代表的小盘股指数期货，以及以纳斯达克100为代表的新兴产业指数期货等完善的股指期货与期权产品体系。2015年，CME的迷你标普500指数期货成交量为4.30亿张合约，排名全球第一。

　　在欧洲，各主要国家也均有自己的股指期货产品系列，包括英国富时100指数期货、法国CAC40指数期货、德国DAX指数期货、意大利MIB30指数期货等等，但最具代表性、成交最活跃的股指期货是德意志交易所集团子公司欧洲期货交易所(Eurex)的欧元区Stoxx 50(Euro Stoxx 50)指数期货。Stoxx 50指数为在欧员区的多国资本市场上市的50只超级蓝筹股组成的市值加权平均指数。2015年，Stoxx 50指数期货的成交量全球排名第二，达到3.42亿张。

　　在日本，大阪证券交易所(OSE)1988年上市日经225指数期货，同时东京证券交易所上市TOPIX指数期货。日经225指数和TOPIX指数的重大差别在于，前者是成份股价格算数平均指数，而后者是成份股市值加权平均指数，这导致了以二者为标的的期货交易在参与者结构方面的较大差异。目前，日本最受欢迎的股指期货是小型日经225指数期货，2015年总成交量高达2.47亿张，全球排名第四。

　　新兴市场股指期货发展情况简介

　　上世纪80年代以来，为适应国际金融自由化和资本市场一体化的趋势，增强本地区资本市场对境内外投资者的吸引力，香港、新加坡、巴西、韩国、南非、墨西哥、印度、俄罗斯、土耳其等新兴市场陆续上市了股指期货，逐渐形成各具特色的股票衍生品市场体系，推出了在全球范围内具有影响力的成功产品。

　　香港期货交易所于1986年5月6日推出了著名的恒生指数期货交易，为了适应不断发展的市场需求，香港交易所后来又推出了恒生100期货、恒生分类指数期货、H股指数期货、红筹指数期货、股票期货、股票期权等品种。香港股指期货市场发展较早，经历了1987年股灾、1998年亚洲金融危机和香港金融保卫战及2008年金融危机的洗礼，也经受了多次波折。目前，香港成交最活跃的指数期货仍然是恒生指数期货，2015年总成交量2124万张，跻身全球股指期货成交量排名前三十。

　　韩国的金融衍生品创新起步晚但发展快，韩国交易所(KRX)于1996年推出KOSPI 200股指期货，短短1年后就上市了KOSPI 200的指数期权，均获得了很大的成功。2015年，在全球股指期货成交量排名中，KOSPI 200指数期货位列第十四，年成交量达3952万张。

　　在新加坡，股指期货的发展历程则体现出这一产品独特的“非专属性”。在激烈的市场竞争中，以新加坡交易所为代表，许多国家和地区的交易所以增大市场份额、提升国际影响力为目的，争相上市周边地区的股指期货合约。新加坡交易所(SGX)将上市以周边市场股票指数为标的的期货、期权合约作为自己的发展战略，以巩固新加坡的金融中心地位。目前，在新加坡交易所上市交易的股指期货系列中，大多数是以其他国家或经济体的股票指数作为标的。包括：标普CNX Nifty印度股指期货、欧元区Stoxx 50股指期货、新华富时A50指数期货、日经225股指期货、 MSCI台湾股指期货、MSCI香港股指期货、道琼斯泰国股指期货、马来西亚股指期货及菲律宾股指期货，另外还有反映整个亚洲股票市场的MSCI亚洲APEX 50指数期货。2015年，新华富时A50股指期货为新加坡交易所交易最活跃的股指期货合约，年成交量达9585万张。

　　股指期货在各新兴经济体中的发展道路各不相同，但在金融市场的创新与发展道路中，不同程度地发挥着完善产品体系、提升股票市场运行质量、增加市场的深度与承载力等功能，同时在日益复杂的国际经济环境下，也是各发展中国家保障金融安全的重要战略。股指期货作为基础性的金融衍生产品，已经成为一个产品体系完善、市场功能完备的金融市场不可或缺的重要组成部分。发展股指期货，是金融市场走向开放与创新之路的必然选择，也是走向成熟的必由之路。(完)