名家讲堂：巨波的连锁反应

    6月份的新屋销售与5月份相比下降3.7%，达到了两年多以来的最低水平。这是因为提高抵押贷款利率给了繁荣的房地产市场重重的一击......新屋销售额的下降，意味着消费支出的减少......新屋销售减少，意味着新的家电---洗衣机、甩干机、洗碗机、冰箱和其他家电物品---需求减少，地毯需求和房屋装修、改建支出也会受到影响。而且，当人们减少大件商品采购时，也会倾向减少一些小件商品的购置支出。---《投资者商业日报》
    这段文摘中所谈论的一系列事件，正是联邦利率的微幅上调波及其他行业链条，并产生重大影响的例子。如果新屋销售下降，与房产相关的其他许多行业都会受到重创。
    引起这一系列调整的核心，正是需要我们理解的货币传导机制。它能准确地解析美联储调整利率紧缩和刺激经济的原因及方式。下面有一个例子，在经济过热引起通货膨胀的情况下，货币传导机制如何发挥作用。
    首先，联邦储备委员会通过公开市场业务或提高贴现率来提高利率。提高利率不仅减少了商业投资，而且减少了消费支出和出口。例如，抵押贷款利率提高后，消费者将购买小户型房屋，或者不购买新房屋，而仅仅装修一下旧房继续居住。同样，在一个对外开放、开展国际贸易的经济体中，利率的提高导致美元价格上升，进而降低出口能力。消费、投资和出口降低的总效应使GDP和通货膨胀率下降，从而实现预期的政策目标。
    你也许会想，在经济衰退时，货币政策正好起一个相反的作用，刺激经济增长，恢复充分就业。但是，是这样吗？这一问题我们将继续讨论，它涉及在什么时候货币政策是最有效或最无效的，在什么时候财政政策是应该优先选择的政策。本文来源：《如果巴西下雨就买星巴克股票》 作者：彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)