名家讲堂：绳子可以拽，不可以推

    在30年代，美联储注入大量流动性到银行体系，但是银行家拒绝提供贷款，客户不愿意借款。这让财经记者创造了一种新的说法，“你不可以推绳子。”说的很对，你的确不能推绳子。---《福布斯》
    总的来讲，财政政策是在经济陷入深度衰退或萧条时可选择的政策工具；相反，货币政策是在抑制通货膨胀或仅为治疗小的经济衰退时更愿意选用的政策工具。了解下面这句格言相当有用：绳子可以拽，但却步可以推。
    下面是一个拽绳子的设想。假定经济充分就业或接近充分就业，并有经济过热和通货膨胀的危险。在这种情况下，美联储所能做的一切都是开始慢慢提高利率。之后的反应是，消费者开始削减他们所能负担的贷款消费。这很可能意味着房屋和汽车消费支出的减少、冰箱和洗衣机等耐用品消费支出的减少。这些消费支出的削减随后会传递给生产这些商品的行业及其经济的其他领域。与之同时，企业很可能开始削减它们的投资。对利率较为敏感行业的一些企业，如零售和金融业，由于预期销售和收入减少而降低投资额；对利率不敏感行业的一些企业，由于货币的价格---利率---上升，而削减投资。结果就会使过热的经济降温，通货膨胀的压力减低---即使观察到这一结果需在三到六个月或甚至更长时间以后。在这种情况下，美联储成功地拉紧了缰绳，使濒临通胀边缘的经济悬崖勒马。
    现在，设想另一种情景，并与上面拉紧绳子的设想进行比较。假设经济正在不断滑向更深的衰退。在这种情况下，美联储也许最好采取宽松的货币政策，以实现经济复苏和充分就业。然而，此时消费者和企业能否对利率降低做出反应，这很难确定。从消费者的角度来看，虽然利率降低，但由于他们担心经济形势进一步恶化，在购买汽车和冰箱时更趋谨慎；同时，企业由于看到生产能力过剩、仓库的存货滞销而堆积如山，即使利率降低他们也不愿意扩大规模，增加投资。这就是绳子不可推的问题，此种情景用一个“老马与水”的典故描述更为形象贴切：你可以给企业更低的利率，但却不能让企业利用这个机会去投资。在这种情况下，政府很可能不得不转向扩张性财政政策，刺激经济走出衰退的泥沼。
    对于巨波投资者的重要意义在于：经济衰退时，观察财政政策的调整了经济充分或接近充分就业时，观察货币政策的调整。
    当然，我们已经讨论了市场对这两种政策具有不同的反应。现在，为了把故事讲得更圆满，我们继续讨论美联储采取的针对国内的货币政策如何对国外经济和股票市场产生深远的影响---影响至欧洲、亚洲再到拉丁美洲。本文来源：《如果巴西下雨就买星巴克股票》 作者：彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)