资金是决定股市涨跌的晴雨表

　　技术分析是分析市场的手段之一，但其背后是对基本面的深入研究和体会。技术分析的理论基础建立在三个假设之上之一：“市场的行为包含一切信息”，实际上就是告诉投资者，我们研究技术分析千万不可只看红红绿绿的K线，而是要研究引起他们变化的内在动因。

　　这个动因就是：资金是决定股市涨跌的晴雨表！这个颠覆了“股市是经济的晴雨表”这一经济学家沿用至今的观点，是我国著名经济学家贺强教授的研究成果。2005年笔者有幸在北京聆听了贺强教授的讲座，之后又仔细研究了贺强教授的专著《政策周期、经济周期、股市周期》，茅塞顿开！

　　1993年2月到1996年1月，政策周期、经济周期、股市周期同步运行（货币政策收紧、经济下滑、股市下跌）。1996年1月之后经济持续下滑，直到2001年前后才止跌企稳，并拐头向上。按“股市是经济的晴雨表”的观点，这期间股市应该下跌，但结果却是这期间中国股市走牛了5年！原因在于从1996年初开始，我国为了制止经济的过快下滑，货币政策由从紧变为适度宽松，正是这个政策的“逆转”，导致了之后经济周期与政策周期、股市周期的背离走势！

　　1999年朱镕基的“朱八条”：允许社保基金、三类企业、国有控股集团以及上市公司入市，允许券商进入银行间拆借市场、用股票向银行抵押贷款，这些引导场外资金进入股市的政策是导致1999年到2001年牛市的关键。

　　从2013年8月至今，上证380指数月线图一直沿着上升通道上轨震荡的走势，我们似乎看到技术分析理论基础的三个假设另一个“价格沿趋势移动”的特点；从近期政策上史无前例将私募摆到重要位置，私募不再通过信托发行的政策变动中，我们看到国家又赋予私募引导场外资金入市的重任；从沪港通的即将开通我们看到，国家有意引导世界资金进入中国股市的明确意图；从央行下调县域农村商业银行存款准备金率的政策来看，央行的货币政策有开始松动的迹象。

　　这一系列情况与1996年到2001年何其相似乃尔。如果“历史会重演”，那么我们期待1996年那样的超级牛市即将展开！（作者为恒华资管营销总监）