中央拟构建校外培训新格局 留意三家教育股

    内地教育事业因受政府「双减政策」（轻义务教育阶段学生作业负担、校外培训负担政策）而大受打击，不过内地官媒近日指国家会推动「双增政策」，以构建校外培训新格局，为内地専上教育行业发展带来新憧憬，嘉宏教育（1935.HK)、华夏视听教育（1981.HK）及中国东方教育（0667.HK）有望受惠新政策。

    《人民日报》文章指，国家推动要「构建」校外培训新格局，同时推动双增政策，增加学生参与体育、艺术和户外运动等机会及时间，特别提到要鼓励相关机构开设培训课程，更肯定校外艺术培的重要性，要构校外培训新格局。

    另外，内地教育部等五部门日前印发《职业学校办学条件达标工程实施方案》，要求加强职业学校基础设施建设，又重申在教育资源投入中，要优先保障职业学校基本办学条件达标工作。以下三家教育集团有望受惠政策。

    1.嘉宏教育

    嘉宏教育主要透过结构性合约在国内只营运３所学校，当中浙江长征职业技术学院和河南省的郑州经贸学院主打高等教育，特别有望受惠新政策。长征职业技术学院为专科学院，开设逾30个专业，涵盖财务会计类、商务贸易类、经营管理类、应用语言类、电脑资讯类、智能技术类、建筑工程管理类等学科，符合政府对职业学校的支持。

    至于提供本科教育及大专教育的郑州经贸学院，及提供高中教育乐清市精益中学，则因当中有艺术学等的课程，而有望成为「双增政策」的潜在受惠公司。

    对比潜在政策的支持，更值得留意是嘉宏业绩的持续增长势头。集团今年上半年营业额按年升21%至3.86亿（人民币.下同） ，盈利1.96亿元按年升32%，而自2018年度计，每年盈利均能录得增长，而2020及2021年盈利分别增长61%及26%。

    另外，公司2019年来港上市时表示，有意在美国加州并购学校，惟近年未有透露进展，而即使如此，公司仍能凭内地业务保持盈利增长势头。

    2.华夏视听教育

    华夏视听教育在内地经营南京传媒学院，提供本科教育、国际预科课程及继续教育课程，开设课程涵盖50个专业，重点专业为媒体和表演艺术，因此可望直接受惠「双增政策」。除本科学位教育外，该校亦开设国际预科课程及继续教育课程。

    另外，可留意公司上半年有25%收入来自影视制作，包括电视剧、电视综艺节目及电影，有关业务对往后进一步发展校外艺术培训料有相当帮助。

    今年上半年公司营业额按年增长75%至3.8亿元，盈利按年增长84%至1.5亿元。彭博综合券商预测，料华夏视听教育今年每股盈利可按年升3.3倍，预测市盈率约6.6倍，估值吸引。集团主席兼控股股东蒲树林10月中旬在市场购买合共344.5万股，每股平均价1.06元。增持后，蒲氏共计持有11.68亿股，占公司股本70.6%，有助提高投资者对公司前景的信心。

    3.中国东方教育

    中国东方教育是以结构性合约控制新东方烹饪教育、欧米奇西点西餐教育、新华电脑教育、华信智原ＤＴ人才培训基地及万通汽车教育等，以上学校均属职业学校。中国东方教育是一家纯职业教育公司，与校外培训关联性不大，因此较少受「双减政策」的影响。而「双增政策」如何落实亦不太影响公司发展。

    不过要留意，疫情爆发后，公司盈利显着下降，其中占比较重的烹饪业务跌幅尤其明显，拖累公司盈利。公司旗下3家烹饪学校（新东方烹饪教育、欧米奇西点西餐教育及美味学院 ）占今年上半年营业额逾6成，收入分别录得13%、59%及1.3倍增长，反映相关业务正在复苏。即使下半年内地疫情恶化，但彭博综合券商估计，今年全年每股盈利仍可按年增长逾34%，预测市盈率为21倍，而2023年及2024年则分别有47%及16%增长。在「双增政策」具体措施未明下，中国东方教育会是不错的选择。

    作者：Carlos Hie