兴发铝业逆市增长 拓产能迎下游机遇

    内地房地产政策趋向宽松，预期拉动上游需求。笔者留意到主要从事制造及销售铝型材的兴发铝业（00098），公司在去年房地产行业低潮期中，仍取得稳健增长，去年股东应占溢利按年上升16%，并维持高派息，每股派0.8元，按年增逾1.2倍，无论从增长或是派息上看，均可作为中长线的投资选择。

    根据兴发铝业最新业绩公告，截至2021年12月31日止年度，公司营业额增加29.8%至约154.3亿元（人民币，下同），股东应占溢利上升16%至约8.9亿元，每股盈利为2.12元，末期股息每股普通股0.80港元。营业额增长主要由于去年销售订单增加所致，期内，销量按年增长5.1%至68.5万吨。兴发铝业在内地房地产行业低潮期中，仍取得稳健增长，原因之一在于公司在2021年加强挑选优质客户，减少与资金链出现问题的房地产企业合作，成功在行业困境之中找到出路。

    基本金属铝下游的应用场景主要是建筑、工业制造等。从政策面上看，近年国家政策压抑楼价，打压房地产企业，相信有助推动行业更健康发展，而从早前内地人民银行降准等动作来看，未来房地产政策趋向宽松。

    另外，内地将今年国内生产总值（GDP）增长目标定在5.5%左右，并强调“稳增长”。投资、消费、出口被誉为拉动GDP增长的“三头马车”，其中，市场认为，将优先在投资领域发力，为免经济下行压力加大，内房政策有趋向放松空间。在中央和地方一系列加快重大项目及有效投资落地的政策部署下，市场料全年基建投资增速有望达6%，上半年可达10%，进而带动市场对上游建筑材料的需求，例如建筑铝型材等。

    原材料方面，多国经济疫后复苏，商品供求失衡的现象由去年延续至今，加上受惠通胀升温和地地缘政治因素影响，金属铝等原材料价格持续于高位徘徊。笔者认为，随着国际政治形势不明朗因素逐渐消除，相信原材料价格会在下半年回稳，有助缓解原材料价格上升带来的成本压力，对兴发铝业有利。

    在外部因素逐渐明朗之际，公司亦积极加强在铝型材领域的布局，未来计划加建厂房，以应对市场需求。目前公司的厂房分布在广东、江西、四川及河南等地，计划新建的其中一个厂房位于浙江，新厂房设有工业铝型材专区，能够兼顾工业铝型材和建筑铝型材的订单，落成后将会是兴发历来最先进的工厂，预期年产能逾20万吨，有助公司进一步拓展业务。

    另一个引起笔者注意的方面，是兴发铝业一直维持高派息的政策，公司建议2021年度每股派0.8元，较2020年的0.36元增逾1.2倍，由2017年至2021年间，每股派息复合年均增长率逾41%。兴发铝业现价股息率逾7.5%，市盈率仅约4倍，相对同业动辄逾10倍市盈率，明显低估，不妨现价收集部署中线。

    (撰文：高宝集团证券执行董事 李慧芬)