种种迹象表明 A股进入“新新牛市”(2)

　　关于中小板的估值，我们的看法是中规中矩，不存在高估。至于到底中小盘股票是不是做出了头部，关键就是大盘指数是不是新的头部。当前中小板指数的反弹没有结束，而只是受制于银行股拖累下的“恐惧心理压力之下”的正常调整。

　　最大的系统性风险是创业板

　　在创业板设立即将一周年之际，我们可以毫不夸张地说，从当前已有30余家公司持股高管辞职，同时再从部分创投机构投资者正在酝酿减持其所持创业板上市公司股票的动作来研究，创业板的乱象将引发A股的潜规则后遗症。从创业板在募集资金使用问题上，亦可看到，有117家公司超募资金约达515亿元，但仅有10%的企业将募集的资金用于主营业务，绝大部分是用于还贷、投资房产和吃利息等非主营收入。这就非常明显地说明，即将满周岁的创业板为中国A股市场所期待的自主创新与辐射效应并未有效显现，相反却越来越演变成为单纯的名利场。这一趋势所导致的结果将是为追求单纯的上市套现财富效应，同时丢弃了创业板的初创本质“创＋新”。

　　发审委对创业板的上市公司资格审核，实质上是监管层为创业板上的公司进行了信用背书。我们看到的最主要隐患就是许多创业板上市公司的发行价本身就达到60倍以上，保荐单位和保荐人在企业上市前火线入股，而保荐的企业发行价远超上市公司高管和创始人对公司的目标价，这自然就引发创业板公司高管和创投等机构投资者的套利。

　　我们发现，目前创业板过高的发行价已经让实业家们丧失了继续创业奋斗的勇气，金钱抹去了他们艰苦创业的意志，暴利在套利者面前就是赤裸裸的财富，难道你要让一个把1元变成100元的人放弃99元的利润？创业行业可以有雷锋，而在资本市场就是资本溢价的关系。超高发行价的过程中，我们看到了券商的黑暗，也看到了中国股市的重大缺陷。所以我们对创业板的投入很少。

　　未来A股最大的机会在农业和中小板

　　从150年全球资本市场来看，市场从来没有也不存在小盘股估值过高而拉动大盘股股价下滑最终导致股灾和崩盘的历史，而恰恰是大盘股的估值在不断的低估再低估中形成熊市后拖累了小盘股的走势，最终导致信心的衰退和中小盘成长股的补跌，这个情况我们发现在美国纳斯达克和A股同样发生了，当前的A股就是，农行的破发印证了我们的判断。

　　我们认为当前的行情不是新熊市或者新的下降通道的开始，为证明我们的观点，我们提取中国A股中活跃度最强的8个指数（农林指数、中小板综指、新能源、医药指数、批发零售、食品指数、IT指数、电子指数）作为A股中的强势参数，并且这样的强势指数事实上是高达20个左右，占据整个32个行业指数的一大半，所以我们从客观事实上说，现在中国A股并没有走入熊市，而是新牛市的起点。

　　当前的关键在于农行的因素、地产调控的因素、金融银行股融资的因素和创业板解禁的因素使得指数反弹受到了大幅度的压制，并且的确有可能在今后一段时间内指数继续是横盘震荡。我们的研究发现，横盘震荡并不代表就是新的弱势形态的开始，在震荡的形态中，其核心成长股则不断走强，它们更能代表新经济的引擎和趋势。我们不妨把它们创造的牛市称为“新新牛市”。所以，我们正站在“新新牛市”的起点。

　　从八个指数走势图中看出，农林指数走出了比中小板综指更强的新高和历史新高的走势，这意味着从技术角度讲，农林指数将是新一轮行情中强势的领导行业。

　　从我们公司研究的角度发现，未来经济结构转型首推的不是新能源，而是农业，农林行业将是我们国家面临的最巨大的战略转型，因为在城镇化加速发展的过程中，占我国35%的土地上居住着90%的人口，而这35%的面积还要有耕地被不断征用。因此在越来越少的有限耕地面积上怎么提高产量和降低农民的成本，将是下一轮经济发展的重中之重。可以说新能源和农业技术革命在我国的发展相比较，新能源是可以放在靠后的，同时降低粮食的成本和提高农民的收入，将进一步在现实意义上推动了农村消费。