农业股或重燃战火 关注4类公司投资机会

　　“中央一号”文件连续7年将重点锁定在农业，国家“十二五”规划将继续加大对农业的政策扶持力度，彰显农业在中国蕴含巨大投资机会。随着农业产值占总GDP比重逐步下滑，若下降至10%以下，不考虑总人口变化，我们预测农村人口需转移出2.5亿，这将引发农业劳动力成本大幅上升以及农业产业化、规模化、集约化大幅提升。

　　农业股市值与农业在国民经济中的地位极不相称。参照农业巨大的产业容量以及国外成熟市场农业公司的发展路径，农业股未来成长性可期。农业股与农产品（000061）价格指数涨跌显著相关，与CPI涨跌关系较弱，但当CPI同比涨幅超过4%时，农业股有较好表现的机率较大（65%以上）。

　　从2010年开始，种子行业进入整合的阶段，未来种业的集中度将逐渐提高，竞争格局将发生质的变化，预计会有更多的种业公司通过外延的方式实现扩张。畜禽养殖、饲料行业预计2011年上半年较为低迷，下半年恢复性上升。消费升级、需求增长，看好海珍品。从基本面上讲，糖价上涨存在上限，但由于农资与人工成本的上升，未来糖价的中枢将会提高至5000元/吨以上的水平。

　　2011年投资策略：聚焦业绩改善或增长。我们认为，在目前通胀预期强化的背景下，农业估值水平偏高，而随着国家强势宏观调控，农产品价格回落，通胀预期降温，农业估值水平将回归合理。鉴于我们对农业整体及子行业的分析，我们认为2011年“个股机会大于行业机会”，投资机会主要来自于公司业绩改善或增长。

　　重点关注四类上市公司的投资机会。我们预计2011年农业整体业绩增长15%-20%，其中种业、水产增速较高。建议关注估值较低且有业务整合预期的通威股份（600438）；产能扩张或并购的圣农发展（002299）、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）；产业链完善保证盈利较为稳定的雏鹰农牧（002477）、正邦科技（002157）；具有资源优势的好当家（600467）、东方海洋（002086）、獐子岛（002069）、益生股份（002458）和产品优势的登海种业（002041）、民和股份（002234）。