估值业绩双剑齐下 地产股短期仍受青睐(2)

　　统计局此前公布的数据显示，9月份新屋销售面积6.32亿平米实现了8.2%的同比增长和当月开发资金来源50504亿元同比增长32.5%均符合此前预期；而房地产开发投资33511亿元实现了36.4%的增长则明显好于预期。

　　外资投行高华证券的分析师以覆盖的12家地产开放商公布的9月份销售数据分析的结论也认为当月“销售表现强劲”。

　　估值和业绩双重推动

　　应当说，从估值角度来看房地产板块依然具有吸引力，尤其是在经历了国庆长假以来大盘蓝筹为主线的整体上涨之后。

　　根据东方证券的测算，目前房地产行业静态市盈率（PE）和市净率（PB）分别为25.84倍和3.06倍；而在此前的10年中（2000-2009年），房地产业静态PE和PB均值分别为47.44倍和4.12倍；从动态PE水平来看，目前地产行业动态市盈率水平约为17.19倍，前10年这一指标的均值约为35.47倍，同样具有较大提升空间。

　　而对于一些行业龙头来说，动态PE则还要更低，如以万科A10月27日收盘价9.63元对应公司今年0.65元的平均盈利预测动态PE也不到15倍，而其他三家一线地产金地集团（600383）、保利地产和招商地产（000024）以及苏宁环球（000718）、中天城投等二线蓝筹对应2010年动态PE同样低于15倍。

　　从这一角度来看，虽然面临着政策调控预期依然存在，但强劲的销售数据和良好的业绩有效地支撑着房地产板块的估值修复；而近期陆续公布的三季度业绩和房地产整体板块的估值成为推动近期地产个股股价上涨的直接动力。

　　10月25日，万科A公布了今年第三季度季报显示，虽然当年1-9月营收下滑了24.25%，但32.72亿元的净利润却实现了10.63%的同比增长；更为重要的是，随着第四季度结算高潮的到来，广发证券（000776）的预测认为万科全年将实现950亿元的销售和128亿元的净利润，因此给出了“买入”评级和12元的目标价。

　　同一天金地集团（600383.SH）公布的三季报显示今年前9个月实现营收同比增长100%至104.28亿元，净利润13.4亿元也实现了同比74.2%增长；这一基础之上，不少机构认为金地集团全年净利润能够达到33亿元左右。

　　另两家第一集团军的地产公司保利地产和招商地产（000024.SZ）的三季报实现了营收和净利的双增长，其中保利地产营收和净利同比增长51%和28%，招商地产营收和净利分别同比增长81.27%和48.49%。

　　一家基金公司人士对此表示，虽然市场环境在发生着变化，但在政策调控之下，行业龙头的市场占有率会得以不断提升，而且规模越大的公司增长速度会越快。

　　支持这一观点的湘财证券认为，持续领先的万科超强销售可能会在10月份有更强的表现，而保利地产的推货量也将较上半年有明显提升，金地集团上海公司的重振体现了公司保持强烈的进取心，最大受益于前海概念的招商地产也将有较好的表现。

　　这样看来，具有良好销售数据和整合能力的全国龙头、具有明显估值优势的二三线地产蓝筹和受调控影响较小的商业地产公司成为近期市场资金追逐的重点。

　　事物总有两面，在央行意外加息被解读为控制和收紧流动性的同时，不少观点也认为加息的背后意味着决策层对于整个宏观经济增长大局已定充满信心。

　　或许正是基于这一因素，招商证券在本周发布的地产行业月报中给出了“地产股票看反转”的判断，其认为，“房地产投资增速保持快速增长，加息开始后，房地产行业自身严厉的政策基本肯定不会再出台；在行业调控下，开发类股票的中枢应在15倍PE左右；股价上涨主要来自公司业绩的增长和公司基本面的超预期”。