白酒文化节举行在即 10股值得潜伏(3)

股票行情  WWW.CAIGUU.COM  发布时间：2011-12-15  文章来源：财股网  责任编辑：陈天杰

    洋河股份002304：全年业绩增长确定

    前三季度业绩增长90%，全年增长确定。前三季度实现收入96.9亿元，同比增长74.6%，三季度收入35.3亿元，同比增长70.6%。前三季度实现净利润29.2亿元同比增长89.9%，三季度净利润11.0亿元，同比增长135.3%。前三季度毛利率56.2%，同比提升了1个百分点，三季度毛利率54.7%，同比提升了3.7个百分点公司预计全年业绩增长70%-90%。

    产品结构持续高端化。上半年梦之蓝增长200%，天之蓝增长150%，双沟系列酒因为基数低增长更快，天之蓝以上的高端产品收入占比已经达到40%，我们预计三季度各系列产品的增速与上半年相当，四季度增速仍可保持。公司坚持产品结构高端化，盈利能力持续提升。

    全国市场持续深度分销。公司今年调整了全国市场布局的策略，将市场全国化的重点放在所有的一线城市、省会城市和副省级城市，今年将重点打造一批过亿的城市样板。预计今年可能有超过20个地区销售过亿。2012年，以省为单位的市场都要过亿，同时重点打造数个5亿元的省外市场。2015年目标是所有省一级的市场收入提升至3-5亿元，重点省市场收入达到10亿元，打造3-5个与江苏市场规模相当的省外市场。我们认为安徽、山东和河南市场都是未来可以率先实现5亿元收入的市场。

    绵柔苏酒省内上市。公司今年开始运作新品绵柔苏酒，分三个系列：绿苏、翠苏和锦苏，苏酒总体定位在高端市场。绿苏已开始销售，出厂价800元以上，终端价约1200元/瓶，销售渠道限定在团购。苏酒对经销商的选择将侧重具有更多社会资源的新型经销商，有效嫁接高端客户。苏酒目前针对江苏省内市场，月销售收入已过1000万。

    2011年业绩预测和估值。预计公司2011年全面摊薄的EPS4.38元，对应11年动态PE32.8倍，预计公司2012年EPS7.23元。我们认为公司全国市场深度分销将进入新的阶段，业绩高增长延续，给予公司“增持-A”的投资评级。

    风险提示：1)白酒行业受经济环境影响出现行业下滑的风险；2)新产能建设速度低于预期的风险。(安信证券)

    贵州茅台600519：投资建设2800吨王子酒产能盈利贡献小，推断21日前后茅台酒提价

    事项：

    贵州茅台12月9日发布公告，拟投资约8.37亿元，用于建设“2012年新增2800吨茅台王子酒制酒技改工程及配套设施”项目和“多功能会议中心”项目，前者投资约4.37亿元，后者投资约4亿元。

    平安观点：

    静态估算亦仅增厚公司 2011年净利润2.6%

    公司公告中测算，估计拟投资建设的2800吨王子酒项目完全达产后能年增加销售额5.7亿元，增加税后利润2.16亿元。但即使与2011年我们估计的83.7亿元的净利润相比，2.16亿元也仅相当于2.6%，对公司的净利影响较小。

    “茅台酒”品牌和利润空间应会推动渠道销售王子酒

    根据公告，本次拟投资建设的王子酒项目建设期为一年，预计 2012年投产。2011年，我们估计茅台王子酒销售约3500吨，本次新项目2800吨投产则可支持进一步的销量增长。当前53度茅台酒一批价普遍在1700元以上，每吨给经销商带来的毛利超过186万元。据此，我们认为茅台经销商有足够底气不介意销售“茅台王子酒”。

    我们推断 21日前后茅台酒会提价

    四点理由：一是 2009、2010年茅台是经销商大会前第三、第四天提价，算历史经验；二是我们2010下半年以来一直在讲的逻辑，贵州省新领导上台后提出要加快发展，对省第一大国企茅台寄予厚望。但如不提价，茅台2012年收入、净利增速可能低于20%，将难以满足政府要求；三是当前茅台出厂价低于一批价超过1000元，经销商利润非常丰厚，提价阻力非常小；四是CPI 已进入下行通道，此时提价压力并不大。

    2012年赚钱最确定品种，维持“强烈推荐”评级

    我们预计贵州茅台 11-13年EPS 分别为7.63、10.72和13.81元，同比分别增57%、40%和29%，以203元价格计算，动态PE 为26、18和14倍，“强烈推荐”。(平安证券)

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