电价上调方案近期获批 板块或发飙

    电力企业正面临着2008年以来最为严峻的运营压力，局部地区电荒苗头再现，部分省市或再次面临拉闸限电考验。在通胀压力有所缓解的背景下，电价近期在全国范围内上调的必要性、可能性正进一步加大。同时，明年1月1日开始实施的火电厂排放新标准，也增加了上调电价的紧迫性。

    电力企业正面临发电亏钱的窘境。从电力企业三季报可以看出，前三季度电力板块利润额同比下滑逾26%。企业面临的资金压力巨大，有部分电厂负债率已经接近150%。

    在这种情况下，电监会近期预警称，中部六省份今冬明春或将面临有史以来最严重的电力短缺，部分省市将再次面临拉闸限电的考验。目前已进入供电供暖旺季，推升动力煤价格季节性上涨的因素增加，这将使电力企业的日子更加难过。

    另外，《火电厂大气污染物排放标准》将于明年1月1日起实施。据中电联初步测算，环保标准的提高将每年增加火电厂900亿-1100亿元的运行费用。在脱硝电价尚未出台的情况下，电力企业很难在已经严重亏损的情况下承担如此之大的运行成本。

    基于上述因素，短期内保障电力安全供应的必要性大增。如不及时上调电价，已经亏损严重的电力企业将更加缺乏发电积极性，而缺电对宏观经济的影响是显而易见的。

    有关部门近期已将电价调价方案上报。考虑到通胀下降趋势已经确立，电价调价方案近期获批的可能性较大。

    业内人士推测，此次调价或延续此前上调电价逻辑。今年4月10日，发改委上调了12个省份上网电价，上调幅度在2分/千瓦时左右。6月1日，发改委又上调15个省市工商业、农业用电价格。因此，此次调价仍有可能先上调上网电价，后上调销售电价。考虑到电力企业的亏损是全国范围的，因此调价范围可能不再限于局部。

    据测算，1分/千瓦时的上网电价提升可以覆盖约25元/吨原煤价格上涨的成本压力。以平均水平测算，上网电价上调2分/千瓦时，电力企业盈利可恢复至2010年末的水平。

    若此次调价预期落实，将对缓解短期电荒，提升电力企业业绩有一定积极作用。但根据以往经验，电价提升带来的利润空间很快又会被上涨的煤炭价格所吞噬。因此，基于行政手段的煤电联动只是缩小煤电矛盾的一个过渡办法，解决煤电顶牛的制度难题，还需要进一步深化电力体制改革，理顺上下游之间的症结，这将是一项长期而又艰巨的任务。

    天相投资认为，在火电目前恶化的投资经营环境和日益严峻的节能降耗压力下，电价改革将持续获得推进，未来通胀持续回落并进入平稳期将为电价改革提供理想的经济环境。火电目前所处的景气低点决定了未来火电景气回升将带来持续性投资机会。维持火电行业“增持”评级，建议长期关注拥有产业链优势和优质电力资产、具备出色竞争实力的火电公司如华能国际（600011）、国电电力（600795）、大唐发电（601991）和申能股份（600642）等。

    电力股一览

    深圳能源(000027) 宝新能源(000690) 闽东电力(000993) 江泉实业(600212) 乐山电力(600644) ST梅雁(600868)

    深南电Ａ(000037) 惠天热电(000692) 豫能控股(001896) 桂冠电力(600236) 川投能源(600674) 国投电力(600886)

    富龙热电(000426) 滨海能源(000695) 黔源电力(002039) 九龙电力(600292) 大连热电(600719) 长江电力(600900)

    穗恒运Ａ(000531) ST能山(000720) 华能国际(600011) 桂东电力(600310) 华电能源(600726) 郴电国际(600969)

    粤电力Ａ(000539) 漳泽电力(000767) 上海电力(600021) 金山股份(600396) 华银电力(600744) 广安爱众(600979)

    皖能电力(000543) 吉电股份(000875) 华电国际(600027) 涪陵电力(600452) 通宝能源(600780) 宁波热电(600982)

    建投能源(000600) 赣能股份(000899) 广州控股(600098) 西昌电力(600505) 国电电力(600795) 文山电力(600995)

    韶能股份(000601) 凯迪电力(000939) 明星电力(600101) 天富热电(600509) 内蒙华电(600863) 内蒙君正(601216)

    *ST金马(000602) ST东热(000958) 三峡水利(600116) 京能热电(600578) 哈投股份(600864) 大唐发电(601991)

    荣丰控股(000668) 长源电力(000966) 岷江水电(600131) 申能股份(600642)