游艇新贵概念独特 欧洲股神偏爱上海佳豪

　　如果有那么一只股票：它是创业板的小盘股，属于景气低谷的船舶行业；它正在产业转型，新产业预计未来3-5年才能释放营收；它的股价振幅很小，且没有任何单边上扬的迹象。作为A股投资者，你是否敢买这样的股票？

　　如果答案是肯定的，那么恭喜你，你很有成为“股神”的潜质。这只股票叫上海佳豪，它的“伯乐”正是享誉全球的富达基金。

　　QFII(合格的境外机构投资者)自2002年进入中国以来，已经走入了第十个年头。俗话说，外来的和尚好念经，10年来，上证指数涨幅归零，但同期QFII盈利却翻了一倍。虽说很多QFII赚走了中国的钱，但也给中国A股玩家们上了一堂堂生动的投资课。

　　而富达基金投资上海佳豪正是一堂典型的“以价值投资为指导、逆向投资为手段”的公开课。

　　游艇概念傍身

　　短期效益却难见

　　上海佳豪是国内最大的民营船舶设计企业，创业板首发上市的十家企业之一。受国际海运行业整体需求大幅下降的影响，去年船舶制造相关公司受到了沉重的打击。2011年，上海佳豪实现营业收入3.31亿元，同比大幅增长57.39%，净利润为7668万元，同比增长21.41%，这在普遍亏损的船舶制造上市公司中非常亮眼。

　　不过，受行业景气度影响， 2011 年末，上海佳豪新签销售合同额为 1.90 亿元，同比下降57.15%，其中给2011年带来巨额营业收入的EPC 业务(工程承包)降幅为85.09%。由于这一行业的收入确定相对滞后，所以，这几乎可以确定其2012年业绩增长后劲不足。

　　尽管短期业绩堪忧，但上海佳豪却手持一把“尚方宝剑”。早在2010年4月，上海佳豪就宣布进军游艇行业，经过两年的筹备，“游艇生产厂、研发团队、销售团队和配套的游艇俱乐部基本上快建设完成，目前处在准备正式运营的阶段，并且第一艘游艇正在生产，预计年内可以下线。”一位熟悉上海佳豪的业内人士接受记者采访时表示，“富达基金可能比较看好高端消费的概念，也比较认同上海佳豪开辟的新产业和未来的盈利前景，所以，在调研后不到一周就重仓买入了。”

　　这位业内人士还向记者透露，国内私人游艇产业处于初期阶段，相应的配套政策和设施还不够完善，上海佳豪的产业链布局也仍需要3-5年的时间。分析人士认为，上海佳豪的游艇产业要释放营收能力至少需要2-3年的时间。

　　同时，“游艇产业成熟后的毛利率正常水平应在30%左右，”而上海佳豪去年相对低位的毛利率水平就已达37.29%，因此游艇产业未来是否能给上海佳豪的盈利能力带来质的飞跃还有待时间考验。

　　另类选股

　　不抛弃不放弃

　　上海佳豪2011年的季报显示，富达基金二季度入驻232万股，占流通股比例达3.91%，直接成为第二大流通股股东。而记者观察到，二季度末期，上海佳豪的股价正跌至阶段性低位，成为基金建仓的大好时机。

　　同期，银华核心价值、银华优质增长、银华富裕、易方达价值成长、华夏优势增长5只公募基金也纷纷入驻或加仓。

　　三季度，上海佳豪股价一度冲高回落，富达基金适时小幅减仓11.64%，但仍稳居十大流通股股东榜眼位置。此时，上述5只基金中，除银华核心价值退出外，其它4只基金都选择了小幅加仓。

　　到了四季度，由于海运景气度急剧下滑，上海佳豪股价直泻而下，银华核心价值、银华优质增长和易方达价值成长均落荒而逃。而富达基金再次减仓24.80%，仍占据十大流通股股东三甲的位置，丝毫没有出逃的意思。

　　提起富达基金，圈内的人士首先会想起大名鼎鼎的“股圣”——富达明星基金经理彼得·林奇。彼得·林奇的投资智慧在于从生活中发掘有潜能的股票，长线持有，利用复式滚存稳定增长。上海佳豪的游艇概念正是吻合了这一理念，中国目前有能力消费游艇的人群大约有80万人，即使仅有1%有兴趣购买游艇，这个行业的发展前景也十分可观。另外，上海佳豪上市以来每年都有一定的现金分红，能够实现较为稳定的股息收入。

　　作为传奇式人物，彼得·林奇对富达投资风格的影响不言而喻。但实际上，目前真正操盘富达基金中国投资的却是另一位明星基金经理安东尼·波顿。人称“欧洲股神”的波顿在2010年宣布推迟退休，并迁到中国香港掌管富达旗下的中国特殊状态基金。与他以往在英国近30年的辉煌业绩相比，波顿掌管的中国基金迄今为止的表现并不突出。但他却一直是中国市场的忠诚“粉丝”，并尤其看好中国的消费和服务行业。

　　安东尼·波顿是“林奇式价值投资”理念的传承者，同时也因偏好反向操作而形成了自己独特的风格。由于对中国上市公司缺乏深入的调研，很多海外的基金经理都倾向于买大盘蓝筹股。但波顿却恰恰相反，他偏爱中小盘股，因而也特别注重对上市公司的实地调研。据公开资料显示，自2011年正式进入中国以来，波顿亲自考察了至少150家中国公司，以期从那些没有得到充分关注和调研的股票上获利。

　　而一旦选定一只股票之后，波顿往往选择耐心蛰伏。统计数据显示，波顿平均持有股票的时间为18个月。波顿在今年年初中国媒体见面会上曾说过：“价值投资有不同的风格，与选择什么时候卖出股票相比，寻找价值类股票更为重要。”

　　Q A

　　Q=《华夏理财》

　　A=游艇产业业内人士

　　Q：上海佳豪游艇产业的定位是什么？

　　A：上海佳豪的游艇定位是2000万-3000万元以上的高档私人游艇，并且除了游艇设计制造外，还将覆盖游艇内饰、游艇俱乐部等产业链中的其他项目。

　　Q：富达基金是否实地调研过上海佳豪公司？是什么因素吸引了他们的投资？

　　A：富达基金于2011年上半年对上海佳豪进行过调研，并且调研后很快就购买了他们的股票。我认为富达基金还是十分看好上海佳豪未来新产业的布局，包括游艇和海洋工程。

　　Q：我国游艇产业未来的前景如何？目前有什么样的瓶颈？

　　A：游艇行业是新兴产业，属于高端消费。随着富人群体的扩张，该行业增长前景是确定的。目前，游艇的码头和泊位十分稀缺，游艇驾驶证全国还不能通用，每次航行还要申请航行权，诸如此类的很多配套设施和政策还制约了游艇的发展。所以，游艇行业蓬勃发展可能还需要3-5年。