“金融街论坛”重要信号！机构：A股向上预期变强

　　10月18日，“一行两局一会”主要领导在2024金融街论坛年会上发声，此前已有市场预期的两项政策工具随之正式落地。

　　包括：21家金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东发放贷款用于股票回购和增持；证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作启动。

　　同时，主要领导的讲话还涉及：后续降准降息预期；货币政策框架进一步健全；打牢投融资协调发展基础；着力优化信贷管理模式；打好保交放攻坚战；加大耐心资本培育度；聚焦高水平对外开放等内容。

　　在业内人士看来，相关领导的表态一致指向全力振兴经济、促进地产止跌回稳及助力资本市场稳定发展的明确政策方向。

　　天风证券策略团队认为，本次金融街论坛是9月24日国新办发布会后金融支持发展的进一步延续，强化政策取向一致性背景下后续部委协同重要性将提升。

　　1、政策工具有的放矢，助推上市公司提高经营质量、提升投资价值；利好非银机构

　　10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》。中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)相关工作的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容；同时，证监会批复同意20家证券公司、基金公司申请央行互换便利。

　　万联证券宏观策略团队认为，股票回购、增持专项再贷款工具有利于提升优质公司在股票回购增持上的能力和动力。券商、基金、保险公司互换便利工具有利于充分发挥机构作为中长期资金市场稳定器、压舱石的作用。两项货币政策工具的落地实施，对于维护资本市场稳健发展，推动上市公司持续提高经营质量和投资价值，提升资本市场信心有非常积极的促进作用。

　　招商证券郑积沙团队指出，3千亿股票增持回购再贷款有效提升上市公司及主要股东回购和增持股票的主观意愿和客观能力。具体操作上，中小民营上市公司、国央企均有动力开展资本运作、市值管理，进一步盘活市场。此前，央企招商局下属非金融板块公司已公告拟回购股份。

　　关于互换便利操作，郑积沙团队表示，“目前看，首轮申报额度已超过40%，券商、基金已有所行动，参与热情度较高。保险相关进展虽未公布，但考虑到险企整体资金体量大于券商、基金，互换参与力度或为市场提供惊喜。同时，换入的央票/国债、换入后交易的股票对于券商风控指标占用影响不大，边际上存在一定‘优惠’，可见监管层对于非银机构参与互换的支持、鼓励态度。”

　　从市场影响层面看，郑积沙团队认为，SFISF工具有效推动了非银机构增量资金入市，提升了非银机构潜在加杠杆的能力，为资本市场提供了持续的“活水”；而非银机构相对稳健的风险偏好，增强了资本市场的内在稳定性，为市场稳定健康的上涨提供了一定保障。

　　此外，降准降息方面，中国人民银行行长潘功胜介绍，9月27日，已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。此前已下调逆回购和MLF利率，10月18日，商业银行已经公布下调存款利率，预计下周一（10月21日）公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2-0.25个百分点。

　　郑积沙团队认为，市场流动性将维持在相对宽裕的区间内，利好券商多项业务、实现基本面修复和估值提振。

　　2、多维度提升资本市场服务新质生产力的能力

　　在2024金融街论坛年会上，证监会主席吴清提到，将进一步支持新质生产力发展壮大。将以支持优质创新企业为重点，增强制度包容性、适应性，改革优化发行上市制度，抓好新发布的“并购六条”落地实施，尽快推出一批典型案例。同时，将健全股权激励等制度、着力培育壮大耐心资本、完善创业投资及私募股权投资“募投管退”支持政策、完善创业投资、私募股权投资“募投管退”支持政策。

　　关于深化资本市场改革，吴清介绍，将研究制定进一步全面深化资本市场改革实施方案。针对一二级市场定价、投资者保护等制约市场功能发挥的重点难点问题，以典型案例为切入点带动制度完善。

　　万联证券宏观策略团队指出，当前我国持续深化资本市场改革、大力推动关键制度完善，在不断提升资源配置效率的同时更好地发挥资源配置功能。预计政策仍将多措并举推动优化融资结构，引导要素资源向科技创新领域聚集，提高服务高水平科技自立自强的功能，不断提升资本市场服务新质生产力的能力。

　　3、A股长期向上确定性仍较强

　　金鹰基金有关人士指出，“一行两局一会”主要领导在“金融街论坛年会”重磅发声，一致指向全力振兴经济、促进地产止跌回稳及助力资本市场稳定发展的明确政策方向，更令此前已逐步趋于谨慎的市场情绪开始重新转向积极。多重因素催化下，A股风险偏好正显著升温。

　　整体看，金鹰基金有关人士认为，包括货币政策、财政政策在内的一揽子增量政策的持续推出，有望显著超出市场之前的过度悲观预期。中期维度而言，资本市场有望逐步进入到由预期增量政策不断驱动经济基本面回稳向好及企业盈利端逐步改善，并最终带来盈利增长和估值提升的双轮驱动的新阶段。

　　“下阶段，特别值得关注的是，预计可能在10月下旬或11月初召开的全国人大常委会会议，或是观察财政增量政策的又一个重要窗口。”该人士表示。

　　9月以来密集的政策组合拳，体现出政策层面正在出现的重大调整。中长期角度看，国内政策思路和政策重心的较大转变，最终有望成为振兴国内经济及指引资本市场拐点的最积极信号和明确方向，A股长期向上的确定性仍较强。