周末五分钟全知道：继续把握虎年“开门红”反弹

　　本周A 股延续虎年“开门红”。我们春节后提示“两大预期差”边际改善和绝对收益产品“负反馈”基本结束支撑了A 股“开门红”延续，结构上稳增长和低PEG 成长也交替表现。

　　短期来看“两大预期差”仍然在缓和，支撑本次“开门红”反弹延续，当前仍然是稳增长较优，疫后复苏逻辑持续演绎，成长的胜率也在改善。

　　1. 海外：短期来看，我们认为在3 月议息会议前美联储较难释放更鹰派的信号，对A 股“开门红”形成支撑，不过我们中期对美联储的缩表指引仍持相对审慎态度；2. 国内：短期内“稳增长”政策大概率会继续密集验证，缓解前期市场对于“稳增长”雷声大雨点小的担忧，不过中期来看，信用反弹的力度大概率偏弱；3. 3 月中旬两会前可能都是T2“政策密集出台”的窗口，这使得稳增长板块由于政策基调的呵护而继续阶段性表现；回顾历史稳增长周期，无论地产政策是否有大幅放松，地产仍会于T2 附近迎来上涨，上涨时长最少也达到6 个月左右，涨幅至少在30%-60%，我们认为当前地产稳增长行情仍可布局；T3 右侧成长板块胜率提升；4. 中美股市疫情受损股的表现持续优于疫情受益股。如果假定未来没有新的变异毒株改变特性，国内政策大的方向仍是逐步放开，中国股票市场“疫后复苏”的逻辑仍将继续演绎。

　　如何通过稳定的行业比较框架选取结构亮点

　　建议跟踪“广发策略三大行业比较框架”交叉验证——1. “广发策略·净利润断层行业多空框架”；2. “广发策略·高频预期景气观测框架”；3. “广发策略·聪明钱行业比较指引”。从“广发策略三大行业比较框架”的交叉验证来看，当前低区“稳增长”主线的行业最优。

　　虎年“开门红”有望延续，当前仍然是稳增长较优，疫后复苏逻辑持续演绎，但成长的胜率也在改善。A 股22 年在盈利下行和美债中枢抬升的背景下低PEG 策略将占优。3 大因素的变化继续支撑节后A 股开门红。中期而言A 股依然面临两大核心矛盾的考验：美联储较快节奏加息+缩表、中国稳增长的兑现效果。美债利率影响成长风格、稳增长影响价值风格，我们预计当前至两会期间稳增长政策仍将密集验证，但社融拐点T3 右侧低PEG 成长的胜率在逐渐改善。从3 大行业比较方法的交叉验证来看，当前低区“稳增长”主线的行业最优。关注稳增长+ PEG合意的成长+疫后复苏，继续高区-低区均衡配置：1. 低区“稳增长”和“双碳新周期”的交集(地产、建材、煤化工)；2. PEG 逐渐合意的科技赛道股(新能源整车、风电光伏、数字经济)；3. 疫后服务消费修复(酒店、航空)。

　　风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性。