年报季拉开帷幕 高增长次新股“吸睛”

　　经过前期指数一轮反弹后，大盘开始进入震荡蓄势期，个股分化剧烈，操作难度明显上升。分析指出，年报正在加速披露，部分三季报业绩表现优异的公司全年大概率继续高增。从成长性角度来看，作为市场一直关注焦点，高增长公司往往可以带来超额收益。建议投资者可关注高增长次新股阵营，在目前基金频发，募资明显走高的背景下，次新股有望获得超额收益。

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　　成长性是关注焦点

　　在疫情影响下，2020年一季度上市公司大部分遭到冲击，但随着疫情的环节，复工复产的加速推进，二季度开始相关公司业绩逐步恢复，从A股整体业绩表现中便不难看出。作为A股中重要的投资主线，成长性一直是市场关注的焦点。时间段拉长了看，整轮的反弹中，虽然不同阶段有风格差异，但整个阶段中一定是成长股涨幅更大。而就次新成长股来看，经过前期大幅回调后反弹动能更为充足，虽然次新股整体估值相对较高，但随着成长股逐步回调到位，部分优质个股估值回落到具有吸引力的区间，而这样的个股更容易获得资金关注。

　　近年来，新股上市速度明显加快，由于供需平衡的打破，新股在上市连续涨停后，走势分化十分剧烈。虽然次新股经过明显回落后估值逐步走低，但由于业绩增减不一，随着震荡行情的持续，次新股分化将加剧，短期来看，次新股机遇和风险并存。有分析人士表示，在不确定的市场中，坚守真实业绩的成长股或将获得确定收益。总体来看，次新股机会的挖掘，业绩持续增长是重要的考虑因素。就目前已披露业绩预告的次新股来看，大多数2020年全年预喜。同时从近期市场表现来看，虽然大盘震荡反弹，但绩优股并未能集体走高，反而不少出现回落。但对于手握现金的投资者来说并不是坏事，因为可以用更低的价格买到质地优良的绩优股。综合考虑公司所处行业的市场前景以及个股成长预期，我们认为投资者可以从次新股中寻找高成长的个股进行低位布局。

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　　新基金建仓业绩爆发股

　　同时近期基金加速发行也为次新股带来了一定的投资机会。就2021年至今不到1个月时间内，据统计已有33只新基金启动发行，还有71只产品待发行。而目前为止，今年已诞生了8只百亿爆款基金，首募规模超过50亿元的基金也达到了17只。接受记者采访的分析人士表示：“新基金会根据自身风格在完成募集后开始逐步建仓，质地优异的次新股不排除会得到新进资金青睐。”

　　需要提出的是，虽然成长性可以作为次新股一条重要投资线索，在挖掘成长品种的同时，不能只看重增长幅度，更要看重行业趋势和成长的真实性。不少业绩出现爆发式增长的上市公司，究其原因多数是靠非经常性损益一次性提振业绩。而这样的业绩增长并不具备可持续性，对于主营变化不大，但业绩爆发性增长的公司投资者需要警惕。总体来看，成长性是次新股主要的布局路线之一，但投资者需要甄别成长的持续性。

　　潜力股精选

　　芯海科技(688595)有6项核心技术

　　公司是一家集感知、计算、控制于一体的全信号链设计企业，专注于高精度ADC、高性能MCU、测量算法以及物联网一站式解决方案。公司产品广泛应用于智慧健康、压力触控、智慧家居感知、工业测量、通用微控制器等领域。深耕信号链+MCU芯片领域多年，公司凭借优秀的技术实力、产品性能以及客户服务能力，成功与众多优质终端客户建立紧密合作。随着公司知名度提高、高性能产品不断导入和客户结构不断优化，公司整体业绩有望进一步提升。中泰证券指出，截至2020年9月，公司已拥有6项核心技术、195项专利、134项软件著作权和27项集成电路布图设计，并成功实现专利与核心技术的产业化。同时公司也积极根据下游市场需求，顺应物联网、人工智能、汽车电子、医疗工程等新兴应用领域发展趋势，不断加大研发投入，持续推出具市场竞争力的芯片及解决方案；此外，公司核心技术人员在集成电路领域拥有超过十年的从业经验，技术研发人员超过总人数的62%，高水平研发投入和精进团队将共同助力公司成长。

　　中芯国际(688981)自主研发不断突破

　　公司是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业，主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务，在逻辑工艺领域，中芯国际是中国大陆第一家实现14纳米FinFET量产的晶圆代工企业，代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平。万联证券指出，公司2020年第三季度净利润约17.46亿元，同比增长185.60%，创下近年来最高记录。销售净利率 14.21%、毛利率24.53%，较上季度9.20%、23.50%以及2019年三季度5.76%、20.83%的销售净利率与毛利率提升显著。受益于5G催生的以AIoT为代表的应用，电子元器件、半导体行业的需求增长；同时，我国国产替代加速，自主研发能力不断突破。中芯国际作为我国芯片代工的实力代表，有望发展加速。

　　仕佳光子(688313)供货英特尔等企业

　　公司聚焦光通信产业上游，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，应用于光纤到户、数据中心建设、5G建设等领域。已实现PLC分路器芯片全球市场占有率第一。随着电信和数通市场带来的光模块行业持续高景气，光模块上游-光芯片国产替代性日益凸显，公司有望充分受益于自主可控。开源证券指出，我公司始终保持对光芯片及器件的持续研发投入，不断强化技术创新、掌握自主芯片的核心技术。针对光通信行业核心的芯片环节，公司系统建立了覆盖芯片设计、晶圆制造、芯片加工、封装测试的IDM全流程业务体系，应用于多款光芯片开发。公司已成功实现20余种规格的PLC分路器芯片国产化，PLC分路器芯片全球市场占有率第一，成功研制10余种规格的AWG芯片，能够覆盖骨干网/城域网、数据中心、5G前传(客户验证中)三大应用场景，已通过英特尔、索尔思等知名客户产品导入并实现批量稳定供货，经营业绩有望持续快速增长。

　　稳健医疗(300888)产品打开成长空间

　　公司研发生产端优势明显，上游原材料供应稳定，棉价波动对毛利率传导有限。同时，公司以技术持续升级为基础进行产品优化和品类扩张，引进先进设备扩充产能，规模化生产优势渐显，盈利优势有望维持，增量空间有望持续开启。凭借生产研发端优势，未来医疗业务海外或将通过优质客户拓展有所改善，国内有望凭借自有品牌进一步打开市场。同时，研发、产能扩充等有望为消费业务全面放量护航，医疗消费共享生产及研发成果，协同效应凸显下，三大品牌稳健医疗、全棉时代、津梁生活将成长空间层层打开。华创证券指出，我国医用敷料生产工艺流程基本实现操作全自动化、流水线作业模式，头部企业逐步形成规模化优势。行业员工构成以生产人员为主，生产人员受教育程度不高薪资有限，公司对生产人员要求以娴熟度、操作性为主，生产劳动力资源获取成本、壁垒较低。劳动力成本递增的社会大环境下，公司人工成本可控。同时，公司进一步扩充产能，26亿投资下产能有望持续提升，供应护航双品牌多品类业务全面放量。

　　固德威(688390)老牌逆变器龙头

　　公司是逆变器行业的老牌龙头企业，同时也是光伏并网、储能逆变器的双料龙头。公司位列全球逆变器出货金额TOP10，三相/单相组串式逆变器全球出货量分列第6/第5，户用储能逆变器市占15%，全球第1。公司2020年前三季度营收10.41亿元，同比增长44.96%，归母净利润1.96亿元，同比增长158.9%，业绩增速可观，表现亮眼。东吴证券指出，公司专注于小型组串细分市场，小型串化带来高溢价，公司逆变器售价、毛利率均相较同业高。公司逆变器全球化布局，外销主力销售地区市占率均排名前列，同时公司外销占比持续提升。公司未来有望通过大功率组串切入电站市场，带来业务新增量。公司主力区域为欧洲、澳大利亚、拉美、印度等，公司在上述区域市占率都不高，仍有很大上升空间。公司IPO募集资金研发、扩产，以及建设全球营销及服务体系中心，进一步加大海外扩张力度，完善全球化布局，有望赢得更多市场份额。同时，公司或以合作的模式开拓美国市场，未来有望在美国市场实现突破。

　　科思科技(688788)具有核心竞争力

　　公司主要从事军用电子信息装备及相关模块的研究、开发、制造、销售，拥有从模块、设备到系统的军用电子信息装备产品研制能力。长城证券指出，公司本身研发实力凸显公司核心竞争力，在行业内占有重要地位，有望在政策带动下，受益于行业的蓬勃发展。第一，公司军用电子信息装备、产品层次完善，已实现自主可控；第二，技术实力方面，公司产品性能优异，技术水平行业领先。公司产品在竞标或竞争性谈判中，多次获得中标或入选。此外，公司作为牵头单位进行了基于虚拟化的军用专属云技术统型，制定并实施统型技术协议和标准；第三，军用产品准入门槛较高，公司作为民营企业已具备相关资质，在国防军队客户中认可度较高；第四，公司研发实力较强、研发费用保持稳定增长具有可持续性。2020年受益于下游客户需求上升，指挥控制信息处理设备作为公司主要产品，已有效提振公司业绩。随着国家国防信息化的继续推进，公司有望保持在指控设备领域的领先地位，扩大其市场空间，实现稳步增长。

　　瑞丰新材(300910)润滑油添加剂龙头

　　公司是润滑油添加剂龙头企业，产品分为润滑油添加剂和显色剂，分别用于润滑油和无碳复写纸领域。润滑油添加剂业务目前在公司的营业收入和毛利占比达到90%以上，是公司目前主要的收入和盈利来源。润滑油添加剂行业具有较高的认证壁垒，新进入本行业的企业需要较高的客户开发成本和较长的认证周期。国金证券指出，行业来看，全球润滑油添加剂行业需求平稳，亚太及中东地区仍有一定潜力。公司是中石化稳定的润滑油添加剂供应商之一，中石化下属公司中石化资本入股公司，未来与公司的单剂业务合作将不断增强。复合剂方面，随着国内标准的逐步建立，预计公司的复合剂将在国内市场持续渗透。海外方面，目前海外四大润滑油添加剂企业占全球市场份额的85%，在高端欧美市场，整体润滑油竞争呈现相对稳定格局。但公司凭借优质的质量以及较低的价格，在中东市场的销售额不断增长。 公司本次IPO募集资金主要用于扩产，随着公司持续进行产能扩张，未来成长确定性强。

　　福昕软件(688095)云产品逐步完善

　　公司是一家全球化PDF领先厂商，是国际PDF协会主要成员、中国版式文档OFD标准制定成员，具有完全自主产权的PDF核心技术，提供涵盖PDF文档整个生命周期的各类产品和服务。随着公司产品力的提升，营销体系和渠道体系进一步完善，公司有望保持高速增长。开源证券指出，在无纸化办公、正版化及新技术应用的驱动下，PDF市场规模快速扩张。根据Adobe预测，2022年全球PDF市场潜在市场规模可达130亿美元，2023年将达210亿美元。目前Adobe在PDF市场仍占主导地位，公司在功能、定价、授权模式、支持服务等方面与之展开差异化竞争，积极抢占增量市场，市场份额不断提升。此外，公司首创互联PDF技术，并集成于Phantom等核心产品中，实现了在线文档管理、文档协作等云运用，并相继推出互联PDF产品、福昕云办公等产品系列，积极探索云化之路。随着公司云产品的完善，公司订阅收入有望高速增长，在收入中的占比有望进一步提升。

　　金春股份(300877)订单需求持续增长

　　公司主业立足于非织造布研发生产及销售，公司聚焦水刺无纺布生产，2019年已拥有8条水刺生产线，年产能达到47500吨，具体产能略优于同行可比标的诺邦股份，优于欣龙控股。天风证券指出，公司历经多年技术引进、探索及积累，目前已经形成自身生产工艺优势，公司4号水刺生产线采用全进口设备，是国内一流、国际先进的直铺型水刺非织造布生产设备，该生产线在保持产品质量稳定的基础上生产速度可达到240米/分钟，是国内其他设备的2倍以上。公司目前已与恒安集团、维达纸业、金红叶纸业集团有限公司、扬州倍加洁日化、杭州豪悦护理多家国内生活用纸头部企业、日化护理优质标的建立长期稳定合作关系；目前国内生活用纸、护理用品市场集中度较低，绑定优质客户，公司有望充分享受未来行业集中度提升带来的订单需求增长红利。此外，公司整体业务以内销为主，国外客户日韩为主2019年占比仅为12%，相较出口导向型同行受到外贸政策汇率风险更低。

　　寒武纪(688256)AI芯片有力竞争者

　　公司作为较早瞄准AI的芯片设计公司，已汇聚多方面优质资源，高度重视技术研发与产品化落地，同时拥有硬核的架构技术。公司针对不同需求场景开发出了终端、边缘端、云端系列芯片，已实现多个全球首款及规模化落地。我们看好公司作为AI芯片有力竞争者，可以实现高速增长。供给侧来看，巨头与新势力各有千秋，公司有望脱颖而出。国际芯片巨头虽实力强劲但技术上各有侧重，市场壁垒并非牢不可破。初创企业百家争鸣，而其中公司保持高强度的研发投入，且已有多项规模化落地的产品，有望从中脱颖而出。东北证券指出，“新基建”是实现国家多重战略目标的关键之举，对于稀缺的硬科技企业“必须挺”更是大势所趋；国际局势导致供应链出现风险，芯片是国产替代时“必须有”的产品；疫情加速全球数字化，助推芯片成为全球“必需品”；创业公司高效激励专注AI芯片，“必须行”是唯一出路。公司植根于我国数据资源的沃土，借助政策红利及多方下游企业资源优势，有望在巨大的市场空间下，取得超高速增长。