小票被抛弃？上市公司主动“求关注”

　　进入2021年，A股市场仍然是“一半火焰、一半海水”，大市值龙头继续起飞，中小市值股票坠落不改。A股生态已然生变，近一年来越来越多的小票开始“求关注”，将机构人士“请进来”的反向路演骤然增多。

　　“反向路演”兴起

　　所谓“反向路演”，即把以机构为主的投资者请到上市公司管理、生产现场参观或者进行业绩推介。记者接触的沪上投行人士介绍，在港股市场反向路演相当常见，许多公司由于市场关注度不足、成交量偏低而被严重低估，反向路演搭建起一座投资者深入了解公司的桥梁，“近一年来，不少A股公司开始主动邀请机构做反向路演，尤其以地产公司较多。”

　　记者了解到，这些上市公司对反向路演高度重视，董事长、总经理、财务总监悉数到场，并就行业周期、公司业绩、未来发展规划等内容向机构及分析师进行详细介绍和深入交流，有的甚至将几十位机构人士拉到多个一线项目处调研。此外，一些公司还会与一些平台和媒体合作，邀请个人投资者过来参观交流。

　　“初来乍到”二级市场、业务模式比较新颖或大股东持股比例较高、市场流动性不佳的上市公司，也比较热衷于反向路演。江苏租赁于2018年3月1日挂牌上市，在去年11月的一次股东大会中，公司董秘透露，从整个社会大环境看，租赁行业还不为投资者所熟悉。公司经常与投资人、基金、大买方交流，“我们现在也在做反向路演，主要邀请上海、深圳的投资机构来公司，通过这些机构扩大行业影响力、公司影响力。”

　　事实上，除了积极与投资机构沟通，提高分红比例、股票回购、增持也是上市公司寻求市场关注的常见手段。

　　存量竞争股票也内卷

　　上市公司走下“买方神坛”，向二级市场兜售自己的背后，是随着上市公司数量扩容、退市步伐加快，中小市值公司在资本市场的角色越来越边缘化。

　　去年年底，上交所理事长黄红元透露，“2020年小市值公司市值占比9.9%，较2012年的14.5%明显下降。一些差、弱、小公司的流动性收缩，流通市值排名后50%的公司，合计市值占比从2001年的近30%回落到目前的不到6%，交易额占比则从33%回落到不到17%。”

　　Wind数据显示，2020年A股日均成交额不足千万元的36只股票中，股价上涨的股票仅25%；日均成交额超过10亿元的134只股票中，股价上涨的股票高达82%。此外，截至2020年12月31日收盘，在A股4100多只股票中，近半数市值不足50亿元，而在这些不足50亿元的小市值公司中，接近75%的股票没有券商等机构的覆盖。这也难怪有投资者感慨，如今A股按照市值从高到低排序(最低看到500亿)，剔除银行、保险、地产，剩下的全是牛股。

　　一位深圳私募人士直言，A股股票数量越来越多，能被资金关照的股票越来越少，“在存量竞争的时代股票也会内卷，资金只会抱团取暖大市值公司、核心资产，至少流动性没有问题。”事实上，即便上市公司热衷于“反向路演”，并非都能引发机构兴趣，一些“反向路演”也因为报名人数较少而胎死腹中。至于回购、增持，中小公司毕竟资金有限，多数并未掀起较大的波澜。

　　小票的悲催才刚开始？

　　“当前市场整体处于焦虑状态，风格分化非常明显，有些大票的估值已经涨上天，小票虽然估值低，但除了基本面过硬，还得有一定资金达成共识，才能迎来上涨机会。”前述私募人士进一步表示。

　　从海外市场来看，市值偏低股票常年成交低迷、股价不振，在一些投资人士看来，A股小票的悲催或许才刚刚开始，就算偶尔反弹，也很难有大的行情。长此以往，A股生态更将面临骤变。一旦小票股价持续下跌，持续为资本市场的“小透明”，融资能力也将丧失。那么，业绩下滑、面值退市、合规问题，总有一款将这些公司逼向绝境，引发上市公司的惨烈出清。而只有等这一轮出清过后，上市公司之间的整合、重组才能逐步复苏。

　　此外，如果市场普遍认为买大市值股票就能赚钱，大部分公司的经营状况无需关心，全市场也只需要研究少数公司，那么目前这么多行业研究员也有缩减之虞。

　　当然，更多投资圈人士认为，目前市场存有一些被错杀的股票，除了上市公司需要不断向外传递稳健发展信号外，A股也要逐步建立价值评判的多元化体系。