太疯狂！大宗商品集体“暴动”处“持久牛市”？

　　12月10日，全国性煤炭交易会在山西太原落下帷幕。当天，动力煤期货盘中价格创下762.4元/吨的历史新高，铁矿石期货主力合约也创下975.5元/吨的历史新高。

　　值得关注的是，在近期多个煤炭价格指数暂停发布。同时，多家商品交易所纷纷实施交易限额和发布风险提示函。在动力煤等原料价格持续上涨的这一节骨眼，出现指数停发、延迟或强制性走平，连带出手压制期货交易，其背后的监管原因不言而喻。

　　事实上，不仅仅是工业品原料价格上涨，更多民生物资价格，房地产价格也都在上涨，涨价已经在多个领域蔓延开来。11月份，原油价格上涨了27%，带动多数化工原料价格的上涨幅度，也普遍超过10%以上，更有品种涨幅达到了63%。

　　房地产涨势也同样凶猛，当月同比上涨4.3%，这个涨幅大有重新上演2017年的态势。

　　在民生领域，目前，大葱价格已达近4年来最高水平，生姜价格达到近6年来最高水平。

　　前述暂停发布指数和限制交易的举措意在减缓商品上涨幅度？从当前调查的情况看，市场情绪仍然普遍乐观，甚至将目前价格的政策性下跌看做买入的机会。业内人士认为，在这种市场心态下，政策目标恐怕难以实现，而且在市场价格不公平透明的情况下，交易双方囤货看涨的恐慌性心理会进一步加强。业内专家呼吁，稳定价格运行，不是管制价格和取消指数发布，关键在于稳定市场预期，加大供应力度。

　　多个煤炭价格指数暂停发布，历史相似一幕重新上演
　　12月10日，“2021年度全国煤炭交易会暨中国太原煤炭交易大会”落下帷幕。在这一年一度的全国性煤炭交易会上，预计将签订超过10亿吨的煤炭合同，成为历史上最大一笔长协订单。

　　10亿吨煤炭，占据了全国40亿吨煤炭消费量的25%。历史上看，现有的煤炭长协价格是从2016年底开始推行，按照“基准价+上下浮动”的长期合同销售定价机制，并确定年度长协基准价。煤炭市场上70%—75%的交易量为大型煤企签订的中长期合作协议销售合同。

　　此前，12月2日，国家发改委、国家能源局发布了《关于做好2021年电力中长期合同签订工作的通知》，要求明确长协合同签订的具体要求等10项要求。其中提出，用户电力中长期签约电量力争达到90%-95%，分时段签约和长签。

　　随后，12月3日，中国煤炭资源网发布消息称，由于近期煤炭市场价格异常波动，市场观望气氛浓厚，现货交易活跃度显著下降，为避免市场参与者对价格走势形成误判，中国煤炭资源网CCI指数团队决定从12月3日开始暂停发布CCI5500、CCI5000、CCI4500现货日指数，包括北方港口价格指数和长江口指数也均暂停发布。中国煤炭市场网也于同日公告称，当天的CCTD环渤海动力煤现货参考价将延迟发布。

　　与此同时，多家商品交易所纷纷实施交易限额和发布风险提示函。12月3日，大商所宣布对铁矿石期货I2105合约实施交易限额，要求单日开仓量不得超过10,000手。12月4日，大商所针对铁矿石发布《市场风险提示函》，提醒客户理性合规参与期货交易。12月6日晚间，大商所在官微发布公告称，落实“零容忍”要求，启动“五位一体”监管协作机制，以发挥监管合力，严格排查市场交易行为，严厉打击违法违规交易行为。

　　12月9日，郑商所发布风险提示函，提醒近期动力煤期货价格波动较大，提醒投资者谨慎运作，理性投资。当日，大商所对铁矿石期货I2105合约实施交易限额，要求单日开仓量不得超过5,000手。

　　这一幕，可谓似曾相识燕归来！就暂停指数发布和严控期货交易限额两大措施而言，在历史上曾经上演过。在2016年下半年，由于供给侧改革和货币宽松的推进，商品市场掀起一波上涨热浪。

　　到2016年11月7日，动力煤期价达到681.6元/吨，焦炭期货价格达到了2000元/吨上方，铁矿石期货价格站上520元/吨，都是当时的价格高点。此时，国家发改委提出“动力煤长协定价机制”，以此推动和保障煤炭中长期合同的签订。

　　随后，11月8日，中国煤炭资源网官方微信发布致歉信称，由于其在发布CCI5500及CCI5000指数时，指数形成不严谨，只反映了部分现货交易，不能完全反映市场价格，引起近期煤炭市场价格产生不必要的波动，为此，将暂停CCI5500及CCI5000指数的发布，待完善指数形成方法和机制后重新发布。11月8日，国内三大期货交易所集体出击，上调动力煤、焦煤、焦炭、玻璃等品种交易手续费，同时上调焦煤、焦炭保证金，引起期货市场价格巨大波动，但是随后一个月后，多个品种再创历史新高。

　　化工、房价、农产品价格都在上涨，“姜你军”创下6年最高价格
　　在动力煤等原料价格持续上涨的这一节骨眼，出现指数停发、延迟或强制性走平，连带出手压制期货交易，其原因不言而喻。

　　事实上，不管是动力煤、铁矿和玻璃，还是化工，也或者是房价，都在呈现一种上涨态势。我们可以从下面11月份化工市场的统计情况来看，可以看出单单在11月份，原油价格上涨了27%，带动多数化工原料价格的上涨幅度，也普遍超过10%以上，更有品种涨幅达到了63% 。图片
　　从房地产价格来看，11月份房地产涨势也同样凶猛，当月同比上涨4.3%，这个涨幅大有重演2017年的态势。

　　不仅仅是工业原料价格凶猛，在民生领域涨势同样不逊色。目前，大葱价格已达近4年来最高水平，生姜价格达到近6年来最高水平。根据中国农业信息网的统计数据，11月份，大葱、生姜批发价格分别为每公斤4.56元、14.08元，较6月份分别上涨70.8%、45.9%，同比分别上涨99.1%、71.5%。进入12月份之后，已涨了几个月的价格，依旧没有歇火。

　　价格不透明恐引发抢购囤货，政策目标应瞄准供需基本面
　　或意在减缓包括煤价在内的商品上涨幅度？从当前调查的情况看，市场情绪仍然普遍乐观，甚至将目前价格的政策性下跌看做买入的机会，在这种市场心态下，政策目标恐怕难以实现。而且在市场价格不公平透明的情况下，交易双方的囤货看涨的恐慌性心理会进一步加强。

　　12月10日，铁矿石、动力煤、玻璃等商品期货价格再创下新高。南华工业品指数创下2011年8月份以来历史新高。前几天，高盛报告还说，大宗商品将迎“来结构性”牛市，而10日的报告已经成为了：“几乎所有”的大宗商品都处于“持久牛市”中。

　　华金证券分析师杨立宏认为，截止2020年11月，发改委核准产能8060万吨，较2019年下降53%，其中66%位于新疆，这意味产能释放峰值已过；而且山东、山西煤炭集团的整合力度加大，其中晋鲁作为焦煤生产的第一和第二大省，整合后的价格协同能力大大增强；与此同时，进口政策变动进一步收紧供给，澳大利亚进口煤占我国进口总量近半，占焦煤产量近6%，短期内其他国家难以弥补缺口，加剧供给紧张。

　　秦皇岛一家煤炭贸易企业采购部门负责人韩冰(化名)表示，沿海电厂目前库存并不高，仍需继续采购。尽管动力煤指数开始停更，但是实际港口成交价已经较指数更高，在指数暂停发布之后，市场更加不透明，在明显上涨的市场环境下，更容易触发“囤积待涨”的心态，现在可以说用抢货来形容。

　　尽管市场看多气氛浓烈，但是供应也在快速攀升。从已公布的数据来看，作为运输煤炭的主干线——国家能源集团新朔铁路公司在11月1日、9日、13日分别刷新了该公司今年度单日货物发运量和单日煤炭发运量最高纪录。进入12月份，新增发送煤炭将一步攀升。同样，11月以来，太原铁路集团公司煤炭运量达3636万吨，同比增加216万吨。

　　与此同时，上海钢联铁矿石分析师支海蕾认为，高利润促使主流矿山与中小矿山产量齐增。根据Mysteel统计国外73座矿山和国内332座矿山生产计划，2021年全球矿山产量或将较2020年增加一亿吨左右。

　　12月10日，必和必拓在和中钢协交流中介绍，预计自7月份开始的新财年的生产将保持强劲，产量将达到指导产量(2.76亿-2.86亿吨)的上限水平。

　　显然，监管无法改变包括铁矿石、动力煤等诸多商品在内的供需基本面，但是市场价格信号已经开始调节平衡。“我们应该看到包括铁矿石、动力煤以及集装箱指数在内的整个原料市场和运输价格都在快速上涨，创下新高。”资深产业专家、光大期货研究所黑色研究总监邱跃成表示，近期期货价格上涨，主要是体现为基差修复。现货价格维持着相对偏高水平，期货必须反映了现货价格，并不是助涨现货。

　　“稳定价格运行，不是管制价格和取消指数，关键在于稳定市场预期。”一位长期关注价格运行的行业人士表示，政策导向应该瞄准供需，脱离供应而去谈稳定价格，等同于缘木求鱼，当然供需变化也要把货币因素考虑进来。