股票质押风险继续释放 券商巨额计提侵蚀业绩

　　近日，国元证券公告上半年计提信用减值准备情况，合计计提2.56亿元，减少公司当期净利润1.92亿元。对比国元证券上半年4.33亿元的净利润规模，可见计提信用减值准备对业绩的侵蚀作用明显。

　　在近一个月时间里，还有太平洋证券、山西证券、国海证券、东北证券、东方证券和西部证券等公布了上半年的计提资产减值准备情况，合计计提规模达13亿元，对部分公司业绩的影响较大。

　　巨额计提影响业绩表现

　　据公告，国元证券、西部证券上半年的减值准备计提金额分别为2.56亿元、2.82亿元。若以减值计提额与上半年净利润比较，可粗略估算信用业务（以股票质押业务为主）踩雷对净利润的侵蚀。其中，国元证券减值计提规模达到上半年净利润规模的59%，西部证券的这一比例为58%至64%（按半年度业绩预告披露的净利润范围计算）。这也就是说，如果没有巨额计提，两家公司的业绩要比目前还高出一大截。

　　在前述7家券商中，计提金额最高的是东方证券，上半年计提减值准备4.45亿元，相对业绩快报所披露的净利润规模的比值为36%。东方证券的各项计提中，以买入返售金融资产中的股票质押式回购业务计提最多，公司因股票质押业务踩雷*ST东南、*ST刚泰、*ST大控合计计提3.89亿元（转回其他股票质押式回购减值准备3789.61万元后）。此外，国海证券、东北证券上半年分别计提1.26亿元、1.18亿元，主要也都是因为股票质押业务踩雷。

　　而太平洋证券、山西证券的减值计提金额较小，分别为4156.9万元和3340.4万元，均以“其他债权投资减值”为主，而非股权质押，对上半年净利润的影响也相对较小。

　　股权质押风险仍待释放

　　从上述券商近期披露的减值计提情况可以看出，股票质押业务踩雷仍是影响券商业绩表现的重要因素。

　　如西部证券本次计提就涉及乐视网（已暂停上市）、信威集团（*ST信威）、中南文化（ST中南）等3只股票的质押。首先是乐视网，因该股于二季度暂停上市，本次西部证券对乐视网的股票质押计提减值准备达2.49亿元。对于信威集团，西部证券本次计提6259.20万元，此前还曾计提1140万元。信威集团于7月12日复牌至今已连续29个跌停，股价已由停牌前14.59元/股跌至3.31元/股。中南文化此前股价已经历大幅下跌，今年上半年继续下行，但跌势趋缓，西部证券的计提规模较小，为470.40万元。

　　而从已披露半年报的国元证券、太平洋证券和山西证券来看，3家券商的股票质押业务均收缩了规模。国元证券截至6月底的股票质押余额66.08亿元，同比降27.74%；太平洋证券股票质押回购业务融出资金余额54.80亿元，较上年末下降11.08%。山西证券股票质押业务待购回金额为16.53亿，较上年末规模有所下降，并表示将进一步强化股票质押业务的尽职调查，持续化解存量风险。

　　长城证券研究所认为，今年以来，股票质押业务的整体风险有所下降，但对个股的风险仍需谨慎排查，应警惕上市公司主要股东通过“借新还旧”继续埋雷。