2018年股市怎么走?全球公募基金老大给出五大预测!
继上周高盛发布2018年顶级投资推荐的报告后,指数基金教父、全球最大共同基金公司先锋集团(Vanguard Group)创始人杰克·博格尔本周也对明年以及更长远的全球市场做了一些预测。
在接受CNBC的采访中,博格尔给出了他对未来市场的五大判断:
第一,2018年美股会比全球其他股市更安全;
第二,美股未来十年的年回报率将在4%左右;
第三;债券投资组合未来十年的年回报率约为3.1%;
第四,低回报率将令主动投资承压;
第五,影响力投资可能不会像倡导者预期的那样有效。
现年88岁的博格尔于1975年创立了专注于指数型被动投资的先锋集团,被称为指数基金教父。目前该集团的资产管理规模高达4.5万亿美元,是全球最大的共同基金公司。
# 1. 美股比全球其他股市更安全
尽管当前全球经济正强势复苏,但博格尔认为美股2018年将继续领跑全球股市,且没有比美国股市更好的投资地方了。
这位投资大佬表示,投资股市在本质上是押注企业的盈利能力,美国公司非常具有创新和企业家精神。他还补充说,长期投资美股以外的市场并不能保证高回报率。
评级机构晨星(Morningstar)的数据显示,标普500指数在过去10年的平均年回报率达到8.04%,而MSCI新兴市场指数的同期回报率仅有1.73%,且除去美国和加拿大的MSCI发达市场指数的同期回报率也只有2.01%。
不过今年以来,上述三个指数分别累计上涨了17.45%、33.17%和21.38%,也就是说美国以外的指数回报率跑赢了标普500指数。
对此,很多分析师的解释是全球经济迎来了罕见的同步上涨,而标普500指数的市盈率又超过了24倍,这令寻求更高回报的资金转移至北美以外的市场。
# 2. 未来十年,美股的年回报率约为4%
虽然坚定看好美股,但博格尔也承认美股接下来将进入到一个回报率相对较低的阶段。他认为,未来十年里,美股的回报率无法重现过去几十年里10%的超高水平,而是降至4%左右。
博格尔的这一预测是基于当前股息率和企业盈利增长来推算的。目前美股的平均股息率约为2%,企业盈利增长约为4%,通过这两个指标,博格尔推算出未来美股的投资回报率约为6%。
但鉴于目前美股的市盈率已经超过24倍,比过去10年的平均市盈率高出一半,因此美股的年回报率将减少2%左右,即美股未来十年的回报率将在4%左右。
# 3. 未来十年,债券投资组合的年回报率约为3.1%
博格尔所指的债券投资组合包括50%的美国十年期国债和50%的长期可投资级企业债券,目前这两种债券的收益率分别为2.2%和3.9%。
从历史数据来看,长期股市回报率是9%,债券回报率是6%。由此可知,未来十年的债券回报率不仅低于历史均值,与股市之间的风险溢价也会收窄。
# 4. 低回报率将令主动投资承压
博格尔指出,“指数革命”(index revolution)是重塑投资生态的主要力量,当前41%的股票资产都是被动投资者持有,且这一比例还在增长。
多年来,典型主动投资股票基金会收取2%的管理费,如果未来美股回报率只有4%,主动投资对大多数人来说不可接受。相比之下,指数型基金管理费只有0.05%,等于投资者享受3.95%的回报率。
这会产生一个有趣的现象,即未来75%股票与25%债券的主动投资组合回报率反而不如25%股票和75%债券组成的指数型组合。
# 5. 影响力投资可能不及预期有效
影响力投资,也称社会价值投资、社会效应投资,是指旨在产生积极的社会与环境影响,并伴随一定财务回报的投资方法。
根据博格尔的介绍,影响力投资属于主动投资的一部分,因为它需要基金经理根据社会和环境影响力来挑选股票或债券。
随着越来越多的基金公司加入这一领域,全球的影响力投资规模正呈指数级增长。咨询公司麦肯锡的一份报告显示,在过去十年里,影响力投资型基金吸引了超过700亿美元的资金流入,贝莱德、高盛等顶尖基金经理都参与其中。
但博格尔认为此类投资的有效性不明显,因为很多公司对二级市场的换手情况不清楚,对于投资者来说,与公司讨论社会责任基本算是无效的沟通。而投资者想要摆脱这样的局面,最好的方式就是停止购买负面公司的产品或服务。
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