加速上行条件不具备 把握结构性机会

　　加速上行条件不具备

　　东吴证券 邓文渊

　　上周五沪指以1.83%年度最大阳线放量突破一年多震荡箱体，权重板块集体发力大涨使沪指突破3300点盘局，银行、保险、券商、有色、煤炭、钢铁等权重股对指数冲关起了决定性作用，新股强势则有效提升人气。短线指数在“做多情绪+风险偏好度改善”下或有惯性上冲，但加速上行条件仍不具备，如无法有效补量，则3300点一线有回踩+反复拉锯确认过程。操作上合理控仓位不盲目追涨杀跌，避免因操作失误对博弈心态的影响，不跟错市场热点轮动节奏，波段操作结合适度持股周期，或赢得更好的投资收益。

　　次新股中科信息走出罕见的9天8板超牛走势，但最终被特停显示“强监管+防风险”仍是目前阶段主要的政策导向；炒新、炒差、炒小等投机性炒作被抑制是长期性的，无成长性公司长远看仍难逃边缘化趋势。虽然市场系统性机会难有，但上证50已成为标杆性领涨板块并进入局部性牛市，大蓝筹作为市场中坚力量仍是大资金博弈主战场，在慢牛推升的牵拉作用下，主板指数维持“进二退一”震荡盘升，个股结构性做多活跃仍是市场主要演绎场景。综合看，尽管短期指数突破箱顶加速上行后，短期在技术指标超买情况下难免有整固蓄势，但“板块轮动+个股可操作性”仍将维持在一定水准，有助于提振市场信心，因此不宜过分恐高。

　　“强监管+IPO常态化”重塑市场博弈体系，稳中求进仍是主旋律，指数持续大涨大跌均不适合。存量博弈下市场大强小弱、个股分化、主板与中小创跷跷板+错位轮动格局凸显。市场体量大增后指数参考意义有限，多数边缘化个股难以享受指数上行红利，市场赚钱效应与指数大涨匹配度并不高，结构性机会需及时参与热点方能盈利。策略上重视具估值优势大蓝筹走势，锁定活跃度高的业绩改善性+流动性佳兼具的标的股，低位补涨+主题类投资龙头股或提供短期主要交易性机会，环保、混改等国家政策扶持催化领域可做战略关注，不过分参与基本面+流动性不佳“肉少刺多”式个股的无序反弹。

　　把握结构性机会

　　银泰证券 陈建华

　　上周A股两市表现分化，沪指震荡上行周五大涨站上3300点创反弹新高，深圳成指尽管亦逼近前期反弹高点但整体上看仍呈较为明显的震荡格局。权重板块个股的轮番活跃对市场形成有效支撑，尤其是金融股的走强成为带动沪指向上突破的主要力量，不足之处在于市场成交量依然未能有效放大，这在一定程度上降低了沪指向上突破的成色。对于后期，结合各方面因素分析，对两市仍无太多可以过于乐观的理由，但同样没有悲观的必要，沪深指数大概率仍将维持震荡格局，在此背景下，自下而上精选个股、把握结构性机会将是相对务实的策略。

　　一方面，当前国内宏观环境并不支持A股走出趋势性的上升行情。就市场环境看，对经济增长、资金流动性悲观预期的改善是促成6月后A股走强的重要原因之一。但从目前的情况，国家统计局最新公布的7月经济数据再度出现放缓迹象，7月规模以上工业增加值同比增长6.4%，社会消费品零售总额增长10.4%，1-7月固定资产投资同比增长8.3%，均在一定程度上低于预期；与此同时房地产开发投资、商品房销售面积增速亦出现回落。7月宏观数据表明国内经济增长远没有想象中乐观，在经过阶段改善后伴随房地产市场的回落，后期国内经济将再度面临下行压力。而就资金面看，7月M2同比增长9.2%创出历史新低，表明金融去杠杆政策仍在延续，同时从公开市场操作情况看，伴随资金面的改善央行重新展开净回笼，货币政策延续紧平衡基调。对于A股而言，在当前这种经济再度面向下行压力，而资金边际改善空间明显收窄的情况下，沪深市场走出趋势性行情的可能性有限。

　　另一方面，在宏观环境并未彻底逆转之前，各项改革以及事件驱动等带来的风险偏好提升，决定了市场依然不乏结构性机会。近段时间以来A股盘面热点板块轮动迹象明显，周期、成长、题材轮番活跃，并对市场整体形成支撑。背后的逻辑更多的缘于相对稳定宏观环境下驱动因素的出现，如供给侧结构性改革带来的周期景气回升以及周期股的走强、证金公司买入创业板个股引发的创业板反弹预期、中国联通(行情600050,诊股)混改方案出台导致的国企改革提速升温等。以上驱动因素的出现有效提振了市场情绪，并促成相关板块个股的反弹，但显然以上驱动因素均限于短期逻辑，在缺乏长期逻辑支撑的情况下，无论哪一方面均不足以支撑A股走出持续性的上升行情。这是近期沪深两市板块频繁轮动但持续性有限的根本原因，其也决定了未来一段时间A股更多的仍将以结构性行情为主。