为什么说股票市场是我国重要的金融基础设施?

　　股票市场究竟是怎样的场所、应当承担哪些功能？它可以对企业乃至整个国民经济发展发挥什么作用？又会对社会发展产生何种影响？这些问题困扰中国股市参与者和决策者太久了。在全面深化改革的今天，特别是经历2015年股市异常波动之后，我们十分有必要对此做出充分的论证和必要的阐释。

　　笔者认为，股票市场如同道路、桥梁、水源、电力等一样，是重要的基础设施。它与银行体系、保险体系、债券市场等一起，构成我国金融基础设施的“组合体”。从这样的高度来看，呵护股市、做强股市、监管股市就是一个自然而然的思维系统，一个前后一致的治理系统，而不存在所谓的“谈呵护就会放纵违规”、“谈做强就不讲规范”、“谈监管就横挑鼻子竖挑眼”的思维和舆论怪圈。

　　全球主要发达国家和发展中国家的发展历程和现实情况都已经表明，股票市场在经济发展中的作用不可或缺，而且在相当程度上具有牵引性的作用。股市既是投资市场、筹资市场，也是兼并重组的主战场，是国民资产的定价场所，是各市场主体财富管理的场所。在当今世界，股市的价值中枢、运行秩序是否稳定，股市是否具有吸引力，已不单单是一个市场问题，而且是一国政治经济社会长期稳定发展的重要支撑点。在这方面，欧洲美国的经验尤其突出。

　　可以说，股市所承担的功能贯穿经济和社会发展的各个主要环节，是现代国家必须要有的、十分重要的金融基础设施和经济基础设施。正是基于这个原因，我们要从功能设置、制度建设、监管执行、权益保护、风险管控等方面加强基础性工作，一砖一瓦累积，久久为功，使股市建设不断上台阶、上水平。作为基础设施，股市建设要坚持稳定性、便利性、安全性、持续性四个方面的原则。

　　股市的稳定性，首先表现为制度的稳定性、连续性，其次是价值中枢的稳定性、一致性，这两个层面的稳定性决定着市场参与者预期的稳定性。因此，制度设计要以透明为第一原则，做到人人可监督、事事可稽查，尽最大可能压缩设租寻租空间、消除黑箱作业空间。

　　在相对稳定的制度之下，在相对完善、有效的监管机制下，市场主体的价值投资理念就会更浓厚，市场价值中枢就可以相对稳定，暴涨暴跌的频次就可以处在可容忍的范畴。

　　股市的便利性，既包括投资的便利性，也包括筹资的便利性，还包括兼并重组的便利性。就是说，要使股市的基本功能更有效地发挥出来。目前看，投资者参与股市的便利性已经具备，但大家对股市的稳定性不满意。另一方面，企业融资的便利性还有欠缺，但同时也存在少数企业滥用融资渠道的问题。新三板市场的挂牌便利性较高，但流动性不足。

　　股市的安全性，既涉及市场参与主体的安全，也涉及市场整体安全，还涉及一国股市在全球竞争体系中的安全。市场秩序稳定、监管有效是确保市场参与主体安全的基础；依法治市的程度、风险防范体系的完备程度，是确保市场整体安全的基础；而一国股市在全球竞争体系中的安全，则与国家利益博弈紧密相关。

　　股市发展的持续性，是股市整体建设水平的集中体现。秩序相对稳定、投资相对理性、参与比较便利、风险总体可控，市场自然具备持续发展的条件，推进改革的成本也会比较低。

　　今年以来，在党中央、国务院领导下，中国证监会等部门高度重视股市发展的政策环境，向市场传递积极稳定的发展信号，为全面深化改革创造条件、累积势能。对于注册制、战略新兴板、证金公司维稳、长线资金建设、证券法修改等问题，证监会等部门给予了务实和妥善的阐释。笔者认为，这样的阐释是十分必要的，是把股市作为金融基础设施和经济基础设施的表现。

　　我国股市发展历史上，曾经出现一些“学术怪论”。这些怪论不顾市场发展的阶段性、渐进性、持续性，热衷搞耸人听闻，比如2001年出现的所谓“赌场论”。近期，这位赌场论的发明者再次发言称，中国股市“选择了一个错误的监管路线，就是审批制”，还称中国股市“变成了一个寻租场”。笔者认为，他的说法是违背整体事实的，极其不负责任的。中国股市是一砖一瓦垒起来的，存在制度短板是客观事实，有的制度需要完善也是事实。但是，把中国股市说成“赌场”、“寻租场”、“错误的监管路线”则是典型的以偏概全，是选择性失明，很不严肃。

　　我们要夯实股市的制度基础，完善和强大我们的金融基础设施和经济基础设施，就要务实看待我国股市的成绩和不足，而不能搞“贴标签式的恶评”。从现在起，我们应当从国家经济发展、民生改善、制度建设、整体安全的大局出发，把股市稳定发展与国家兴衰结合起来，全面统筹起来。坚持“以人民为中心”，聚合民心民力，使股市制度建设符合国情，提高人民福祉。