雍禾医疗难解的亏损：一年时间股价跌超八成，营销费用居高不下

    地铁、公交车似乎常常偶遇植发医院的广告，大多一张“惊骇”的地中海人物图，再在一旁放着植发成功后“浓密”的闪亮黑发，价钱也在一旁写的明明了了，再加上各类福利价，间或来些近乎免费的体验价，似乎下一秒看到广告的消费者们就会研究起植发究竟如何。

    但一家植发公司的生意真的好做吗？日前，雍禾医疗发布2023年年报，披露公司再度迎来亏损样态。业绩承压的另一面，是雍禾医疗常年“居高不下”的营销费用，一家植发公司需要这么多销售费用吗？这不禁引得人深思，而这家公司违法违规现象的频出，更不禁让人对植发产生一定怀疑。

    01

    亏损持续，平均消费下滑

    2023年，雍禾医疗集团有限公司（以下简称：雍禾医疗，02279.HK）实现营收17.77亿元，同比增长25.8%；实现纯损为5.47亿元，权益持有人的亏损为5.46亿元。

    营收细化而言，2023年，雍禾医疗植发医疗服务业务实现营收为13.54亿元，上年同期为10.31亿元，同比增加31.4%；医疗养固服务业务实现营收为3.88亿，上年同期为3.63亿，同比增加7.1%。

    截至2023年末，雍禾医疗的植发手术患者人数较上年同期实现显著增长，接受植发手术的患者人数为61071人，较上年同期的39254人增加55.6%，其中接受中高端手术服务的患者占比上升显著。

    详细来看，接受业务主任服务的患者人数为41780人，占比68.4%；接受业务院长服务的患者人数为16253人，占比26.6%；接受雍享服务的患者人数为3038人，占比5.0%。

    为顺应市场需求的变化，集团推行了“一口价”价格体系、并拓宽了植发手术服务的价格区间，在推行伊始，公司植发患者的平均消费较上年同期下降15.5%至22174元。

    此外，雍禾医疗的医疗养固患者人数有所增长，但人均消费同样出现下滑。2023年，接受医疗养固服务的患者人数为78687人，较上年同期的63257人增加24.4%；医疗养固患者的人均消费为4934元，上年同期为5731元。且医疗养固服务复购率也出现一定下滑，2023年，该业务复购率为23.4%，上年同期为28.2%。

    02

    营销费用居高不下，股价一年跌超八成

    2023年，雍禾医疗实现销售及营销开支为10.44亿元，一般及行政开支为3.74亿元。

    雍禾医疗表示，销售及营销开支主要包括营销及推广开支及员工成本。2023年相比2022年销售及营销开支上升主要由于公司进行拓展线上获客途径的阶段性探索。

    2023年，销售及营销开支细化而言，其中营销及推广开支为7.23亿，上年同期为4.81亿；员工成本为2.64亿，上年同期为2.26亿；差旅开支为2003万，上年同期为1829.9万。显然，在公司超10亿的销售及营销开支中，营销及推广开支占比近七成。

    事实上，雍禾医疗营销费用似乎常年居高不下。2018年-2022年，公司实现销售及营销开支分别为4.64亿、6.50亿、7.80亿、10.73亿、7.67亿，呈现出较大的增长趋势。

    与高企的营销开支相对应的为，雍禾医疗逐年增长但远不及上者的研发开支。2023年，公司研发开支为2927.9万元。

    时间线拉长来看，2018年-2022年，公司实现研发开支费用分别为780.70万、886.90万、1181.50万、1416.30万、1849.50万，虽逐年递增，但与10亿有余的销售及营销开支相比，显然难以望其项背。

    香颂资本董事沈萌对《港湾商业观察》表示，植发属于潜在的成长型市场，所以业务的竞争也不断加强，缺少足够的差异化壁垒，只能通过扩大销售及营销投入维持增长。

    值得关注的是，在资本市场表现上，2023年5月8日至2024年5月8日，一年的时间雍禾医疗股价跌幅达83.47%。

    03

    违法违规事件常有发生，3.0时代如何合规经营？

    4月23日，雍禾医疗举办战略升级发布会，明确毛发医疗迈进以“好医生+好体系”为核心的3.0新时代。

    雍禾医疗首席运营官苏杨表示，植发3.0时代不是仅以植发技术为基准，而是以好医生为基石，系统化、体系化解决复杂需求。其中，好体系在一体化诊疗原则下，对复杂需求进行分类，形成诊疗、种植、美学、养固、舒适化5大体系化解决方案，赋能好医生。

    截至2023年12月31日止，雍禾医疗集团建立了一支由1612人组成的专家医疗团队。其中医生有350人，护士为1149人，其他医疗专业人员（包含药剂师、检验师）113人。

    但即便如此，雍禾医疗频频发生的违法违规现象似乎在刷新大众视野。

    据天眼查及企业预警通显示，2024年2月4日，上海市黄浦区卫生健康委员会对上海雍禾医院有限公司做出1万元的行政处罚。

    处罚事由为，上海市黄浦区卫生健康委员会于2023年11月6日对该单位进行监督检查，检查时该单位在执业中。查见患者曾某的病历，内见手术记录中手术医生为曾某某，护士人员为翟某某、肖某某等。查见曾某某的外科专业医师执业证书，查见翟某某、肖某某等的护士执业证书，上述人员的主要执业机构均是改单位。u200b经查，患者曾某于2023年9月28日至该单位进行毛发移植手术，手术中，主刀医生曾某某离开手术室时，由肖某某和翟某某2名护士独立为该患者进行毛囊种植，即该单位存在使用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作的行为。

    时间线拉长来看，2023年雍禾医疗的违规事件也不少。

    2023年12月，昆山雍禾医疗美容诊所被昆山市卫生健康委员会处以行政处罚3万元，处罚事由为超出核准登记的诊疗科目开展诊疗活动。昆山雍禾医疗美容诊所曾于2022年5月被昆山市场监督管理局罚款2万元、没收商品，处罚事由为使用过期医疗器械。

    2023年8月，杭州市拱墅区卫生健康局对杭州雍禾发之初医疗美容诊所处以警告；罚款人民币11000元，处罚事由为杭州雍禾发之初医疗美容诊所有限公司使用护士从事医学检验工作;医疗废物暂存间未设置防渗漏安全措施。

    2023年6月，金华市金东区卫生健康局对金华雍禾医疗美容诊所有限公司做出警告及罚款1.2万元的行政处罚。行政处罚内容为，2023年03月02日,金华雍禾医疗美容诊所有限公司违反医疗纠纷管理（使用过期等不合格药品）的行为。

    这些年，雍禾医疗频频发生各类违法违规现象，目前植发行业为何乱象丛生？沈萌指出，经营成本压力，迫使企业不得不从各方面进行优化，压缩部分开支。（港湾财经出品）