腾讯首季业绩胜预期 但未能提振股价5个原因

    腾讯（SEHK：700）最近公布了强劲的第一季业绩，轻松超出了分析师预期。这家中国科技巨头收入同比增长25%至1,353亿元人币（即206亿美元），而经调整盈利增长22%至331亿元人币（即50亿美元）。

    腾讯股价仅在业绩发布后小幅上涨，仍比52周高点低20%以上。 让我们回顾一下在公司最新盈利超出预期后，投资者不以为然的五个主要原因。

    1.游戏业务增速放缓

    腾讯在首季游戏总收入同比增17%，占整体收入近三分之一。它将这种增长归功于。《王者荣耀》、《绝地求生》（PUBG Mobile）和《和平精英》等顶级手游，以及《天涯明月刀》手游等较新游戏的贡献。

    这一增长率令人印象深刻，但与该公司第四季增长29%和第三季增长率为45%，相比有所放缓。这种放缓并不令人意外，因为该公司在疫情期间受惠于暂时居家的顺风，但一些投资者可能已预计会出现温和的放缓。

    腾讯的游戏业务也面临着不可预测的不利因素，包括中国对未成年人的游戏时间限制、多个国家对PUBG Mobile禁令，以及最近美国对腾讯在Riot Games、Epic Games和其他美国公司的持股带来国家安全担忧。

    2.金融科技业务的监管阻力

    中国政府在2018年的大部分时间，暂停了新游戏审批后，腾讯推出了一个新的金融科技和商业服务部门，以实现游戏以外业务多元化。

    该业务拥有微信支付，与蚂蚁集团的支付宝在中国数字支付市场几乎处于双头垄断地位；财富管理服务；腾讯云，成为全国第三大以云为基础平台；和其他面向企业的服务。

    腾讯在第一季金融科技和商业服务收入同比增长47%，占整体收入29%。这标志着较第四季度增长29%和第三季度增长24%出现加速。

    它将这增长归因于疫惰后大型项目部署的恢复、企业和在线视频客户的强劲需求，以及易车在2020年底进行整合。

    然而，在不久的将来，中国的反垄断监管机构仍可能收紧对微信支付的控制。他们希望与阿里巴巴（SEHK：9988；NYSE：BABA）紧密相连的蚂蚁集团，将自己重组为一家更容易监管的金融控股公司，因此腾讯可能是下一个。

    3.中国和美国其他监管挑战

    中国的反垄断监管机构还可能对「微信」通过新限制，这是中国最受欢迎信息应用程式，每月活跃用户超过12亿，以回应腾讯造成围墙花园，阻止竞争对手的第三方应用程式进入的投诉。

    但这还不是全部。美国监管机构最近还通过了一项新法律，如果在未来三年内不遵守更严格审计标准，在美国上市的中国股票可能会退市，包括像腾讯这样的场外ADR。太平洋两岸的监管挑战可能会让好友对腾讯望而却步。

    4.营业利润率压力

    腾讯其他核心业务的收入增长依然强劲，包括在线广告和增值服务（包括游戏和非游戏服务中的应用内交易）。

    但公司经调整营业利润率同比下降，从33%降至32%。这种收缩看似微不足道，但它表明腾讯正在再次加大投资力度，尤其是在云计算和串流媒体等利润率较低的市场，因为有关收入增长放缓。这就是为什么分析师预计，腾讯今年的收入将增长25%，但经调整盈利将下降6%。

    5.从增长股转向价值股

    根据这一预测，腾讯股价反映今年市盈率为33倍。较高的市盈率可能使它面临持续出现科技股（因价格较高）被抛售风险，部分原因是债券收益率上升、通胀担忧，以及偏好经济重开受惠股，而非疫情受惠股。

    这种轮动对美国科技股来说已经很艰难，但对中国科技股来说可能更加残酷，因为它们在中国和美国都面临着更严厉监管阻力。

    关键结语

    如果你想购买一只中国科技股，最好还是选择京东和百度这样公司，它们都更便宜，而且面临的监管阻力也更少。腾讯与阿里巴巴更相似，两家公司都拥有强大的长期增长引擎，但在可预见未来，它们的股票可能会受到高预期和监管挑战的拖累。