受两大增长引擎推动 剖析网龙背后价值

    疫情爆发对线上教育及游戏的需求带来急剧增长，主打此两项业务的网龙(SEHK:777)去年盈利录得18%增长，虽然升幅不算惊人，但已创下上市以来新高，而收入也是连续10年录得增长，相信在后疫情时代仍可继续保持增长势头。

    网龙（SEHK:777）2020 年全年收入为61.38亿元人民币，按年增长5.9%，股东应占溢利为9.54 亿元人民币，按年增长18.1%。网龙主席刘德建表示，公司收入持续增长第10年，而溢利也是创纪录新高。

    深入剖析低估值科技股网龙的投资价值

    教育：海内外持续拓展

    公司两大业务，分别为在线教育和线上游戏业务。其中教育业务全年收入同比微增2%至24.44亿元人民币；经营亏损率在下半年大幅收窄，反映业务在疫情停课结束后迅速复苏。

    而由于疫情反覆，线上教育需求急升，公司旗舰软件平台101教育PPT 平均月活跃用户超过150万，网教通平均月活跃用户按年激增超10 倍至200 万，且已成功进入国内9个省份，其中湖北、河南和陕西的教育主管部门已将网教通作为省级官方教育平台。

    不过，公司去年教育业务最大亮点是成功开拓多个海外市场。网龙成功在埃及开展首个全国性项目，并将此模式扩展至多个国家，包括加纳、泰国和马来西亚。

    公司旗下于课堂教育技术的子公司普罗米休斯在2020年下半年表现出强劲增长，继续保持其全球市场领导者地位，在其收益贡献最多的10个国家里，普罗米休斯在其中8个国家的市场份额均为第一。其互动平板产品普米教育平板电脑上年的毛利率提升3.5%至33.6%。

    截至2020年6月，中国在线教育用户规模达3.8亿人，占整体网民40.5%，市场规模浩大，网龙在此发展仍熟起步阶段，与此同时打通海外市场脉络，相信可令公司生意保持高速增长，并于在线教育业务跑赢同业。

    另外，公司称致力加强用户覆盖，尝试直播课、SaaS 模式等加强变现能力。网龙去年研发费用率同比增长19.2%，显示公司确实不断加强研发的投入，可望巩固公司业务优势。

    手游：大作接连推出

    网龙全年游戏收入按年升4%至34.3亿元人民币，经营利润升2.1%至19.6亿元人民币，毛利率略升至96.2%。旗舰IP《魔域》收入连续6年保持增长，主要由于去年推出了7个新资料片以及1款新游戏，该游戏的月活跃用户量及日活跃用户量在2020年内分别增长了22%及37%。公司目标《魔域》游戏系列可达到100亿元的流水。

    网龙今年将有多个新游戏上线。《魔域传说H5》预计在2021年4月上线，《魔域手游Ⅱ》预计在2021年下半年上线；《Neopets Island Builders》及《Neopets三消》预计分别在2021年二季度及四季度上线；而哔哩哔哩(SEHK:9626)合作的《终焉誓约》也预计在2021年三季度上线。这些新游戏将是带动游戏业务增长的关键。

    网龙现今游戏产品覆盖英、法、西班牙、阿拉伯等11 种语言区域180多个国家的游戏市场，由于新作品多属跨文化和地域界限，海外市场的贡献亦可睇好。

    总括而言，疫情为公司发展带来契机，而疫后对线上教育和游戏的需求增长也许会出现放缓，但长远发展趋势不变，网龙在此两板块双轨发展，同时发展海内外市场，业务预期能继续稳步上扬。