中国神华这只高质价值股是否已经被遗忘？

    近期资金持续出现轮动，由增长股转移至低估值的价值股，料趋势持续一段时间。新能源行业近期获资金青睐，但煤炭行业又是否全无可取，步入夕阳？

    中国神华（SEHK：1088）于国内从事煤炭生产及销售、发电及售电和提供运输服务，现是国内及全世界最大煤炭企业，煤炭产能达3.3亿吨，去年底煤炭销售量高达4.46亿吨，控制并运营的发电机组装机容量32,279兆瓦。

    这只「旧经济」能源巨企，不单煤炭销售及发电业业继续受支持，正积极投资新能源行业，有三大因素支持在众旧经济股中被看高一线。

    未来股息率仍向上

    即使去年国内经济受疫情打乱，但神华业绩表现仍不过不失，收入跌3.6%至2333亿元（人民币．下同），盈利跌14%至358亿元。不过，最令市场有惊喜是派息，每股末期股息高达1.81元，高于每股基本盈利1.803元，派息比率由19年60.1%，大增至100.3%。

    另外，集团现金流强劲，去年经营活动现金流入有813亿元，按年升29%，而剔除财务公司影响后经营活动现金流入为627亿元，按年跌6%，出现下跌主要是收入下降。不过，集团预计今年收入升4%，料现金流续保持强劲。而按派息金额360亿元，佔整体现金流57%，于未来仍有增加空间。

    集团手头淨现金有逾600亿元，再加上有持续强大经营业务现金流入，不单支持今年资本开支356亿元，亦有助支持未来派高息。神华管理层已透露，维持高派息比率，有分析师估计未来三年神华股息率达14%。

    神华现时往绩市盈率只为7.4倍，过去12个月股息率高达13.4%，对于收入型投资者而言，有一定投资价值

    国内经济撑煤炭销售

    随著国内经济保持增长，对煤炭及电力需求稳定，神华除了料今年收入升4%外，亦料煤炭销售量升6.6%，逆转了去年跌0.2%，而今年目标发电量亦较去年大为改善。

    集团料，今年国内煤炭消费量将保持小幅增长，煤炭消耗结构再优化，煤矿产能利用率有所提升，将利好2021年煤炭行业发展。

    神华投资新能源

    虽然煤炭行业不及新能源行业成为资金焦点，不过，中国神华将参与出资成立国能新能源产业投资基金，该基金总规模100.2亿元，将主要投资风电、光伏等新能源项目。其中，中国神华拟出资40亿元。

    神华未来有意加大新能源投资，集团于2025的炭排量放将见顶，将减少对煤炭销售依赖。随著国内「十四五」加强碳中和及新能源行业投入，集团目标未来五年加入3GW 新能源业务产能，主要透过併购及股权投资达到，而集团仍继续推进清洁能智能高效化。

    投资结语

    国内经济持续扩张，对神华涉猎煤炭销售、电力及新能源业务持续带来稳定需求，加上公司已承诺今年派息比率不少于50%，而神华又将展开股份回购，为股东创造额外价值，相信各种利好顺风，将有助支持公司股价表现，因此该股可列入价值股的考虑名单中。