5天暴涨50%！贵人鸟又活了？

　　是垂死挣扎还是触底反弹，贵人鸟又活了！

　　自11月20日以来，股价一直一潭死水的贵人鸟（603555.SH）突然连续5日大涨，其中11月22日和25日两日更是上了龙虎榜。每股股价由11月20日开盘的3.44元人民币现已升至5.15元人民币，总市值也由21.6亿元人民币上涨超过10亿元，现最新市值32.4亿元，5日共涨49.7%，平均每日上涨10%左右。

　　流动性紧张 仅能艰难维持主营业务运营

　　11月25日傍晚，连续三个交易日涨停的贵人鸟股份有限公司（603555.SH）发布风险提示公告，提醒广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。

　　介于公司股票价格于2019年11月20日、11月21日及11月22日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形，11月25日公司股价再次涨停。

　　在公告中，贵人鸟首先表示，目前公司所属行业及主营业务仍保持不变，公司所属行业为纺织服装业，主营业务为运动鞋服的研发、设计、生产和销售。自2018年下半年起，由于公司股价大跌、控股股东发生股权质押风险舆论影响、公司自身融资能力受限以及经营业绩下降等影响，上市公司自身流动性紧张，目前公司仅能艰难维持主营业务的平稳运营。

　　但同时，由于公司2018年及2019年前三季度业绩均出现大幅亏损，公司营业收入也同比下滑，净利润为负数。2018年，公司实现营业收入281,246.05万元，实现净利润-68,587.92万元，扣除非经常性损益后净利润为-64,655.94万元；2019年1-9月，公司营业收入为116,936.41万元，与上年同期相比下降49.20%（剔除合并报表范围的影响，公司2019年1-9月份的营业收入同比下降14.28%）；归属于上市公司股东的净利润为-16,607.97万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-20,027.34万元。

　　此外，公司还披露了二级市场交易风险、公司大额债务违约风险与控股股东股权质押、冻结及拍卖风险这三大风险。且经公司自查，并向控股股东及实际控制人发函查证，截至公告披露日，公司、控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大信息。

　　泥潭深陷 面临债券违约股权冻结

　　根据公告，贵人鸟目前所面临的二级市场交易风险主要是指公司动态市盈率仍然为负数，市净率为1.74，与同行业相比，公司盈利能力较弱，净利润呈持续恶化态势。于此相比，可能债务违约风险与控股股东股权质押、冻结及拍卖风险更为严重。

　　此前11月11日，贵人鸟便发布公告称，原本在11月11日到期的贵人鸟2016年度第一期非公开定向债务融资工具“16贵人鸟PPN001”不能按期足额支付本息，已经构成实质性违约。

　　公司给出的解释是，导致此项违约的原因是目前公司融资渠道严重受限，偿债能力持续恶化，流动性趋紧，且公司难以在短期内处置相关资产筹措兑付资金等等。

　　同日，联合评级决定将公司的主体信用等级由A下调至BBB，评级展望为“负面”，同时将“14贵人鸟”的信用等级由A下调至BBB。值得一提的是，早在今年6月份和9月份，贵人鸟的信用评级就已经经过连续两轮的下调，这进一步影响了公司的融资能力。

　　不仅如此，贵人鸟很可能面临着第二次债券违约。其当前存续债券中还有“14贵人鸟”， 2019年12月3日到期，当前余额为6.47亿元，倘若继续违约，则意味着贵人鸟的债务包袱将高达11.47亿元。

　　祸不单行，11月18日、22日，贵人鸟又两次发布关于控股股东持有部分股份将被司法拍卖的公告。合计将拍卖6769.50万股无限售条件的流通股，占公司总股本的10.77%，占控股股东所持有公司股份的14.12%。

　　据悉，贵人鸟集团是公司第一大股东，持股总数为4.79亿股，占总股本的76.22%。截至目前，贵人鸟集团已有累计4.27亿股股份被冻结，占公司总股本的67.86%，占其所持公司股份的89.03%。冻结期限自2019年8月1日至2022年7月31日，此次被拍卖的股份均来自被冻结部分。

　　此外，贵人鸟集团还质押了其所持的99%公司股份，导致公司流动性极度紧张。尽管贵人鸟在公告中表明，两次拍卖均不会导致公司的控股股东和实际控制人发生变化，但若无法缓解流动性问题、债权人采取司法处置措施，大股东股份进一步减少，则贵人鸟将确实面临实控人变更风险。

　　巨鸟坠落 盲目扩张乃是罪魁祸首

　　昔日“A股体育第一股”，究竟为何3年关店1400家，沦落至市值暴跌90%以上，账面资金仅1529万元的崩溃局面？

　　罪魁祸首，就是贵人鸟2015年以来缺乏关联性的泛体育目标盲目扩张。

　　贵人鸟志在建立“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”。体育产业主要包括体育竞赛娱乐业、体育消费服务业和体育用品制造业三大板块。虽尽管体育用品制造业在体育产业中占比最大，但随着行业的发展，体育竞赛娱乐业、体育消费服务业必将得到蓬勃发展。

　　因此，2015至今，贵人鸟共进行了十余次收购，行业横跨互联网+体育、体育经纪、赛事主办、体育保险、体育游戏、体育健身等多个领域。看起来贵人鸟的“全能体育”产业链似乎布局完美，而结果却是屡屡亏损，少有盈利，转型事业一地鸡毛，直接导致公司资金流动性出现严重问题。

　　2015年1月，贵人鸟2.39亿元人民币曲线入股虎扑体育，直至2016年底又追加到了6.3亿，试图借助虎扑补齐自身在体育竞赛娱乐业和体育消费服务业的短板。

　　2015年7月，又出资2000万欧元投资西班牙足球经纪公司BOY，以推进体育经纪业务。

　　2015年11月，贵人鸟再次出资2亿元，联合中国大学生体育协会与虎扑成立了康湃思体育，试图开展大学生体育赛事运营。

　　2016年，为了快速拓展体育产业版图，不顾业绩疲态的贵人鸟再度联合虎扑成立了第二个体育产业基金竞动域资本。

　　2016年6月，贵人鸟还先后分别出资3.83亿元和3.825亿元，收购了体育运动产品零售商杰之行50.01%的股权，以及运动品牌网络零售商名鞋库51%的股权。

　　2016年7月，贵人鸟出资1亿元对深圳市星友科技有限公司进行增资，增资完成后，贵人鸟持有深圳市星友科技有限公司45%的股权，布局移动互联网体育游戏。

　　2016年10月，贵人鸟以2600万美元的代价获得了美国篮球装备品牌AND1在大中华区为期31年的独家运营权。

　　2016年12月中旬，贵人鸟公告称，拟与新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司、红豆集团有限公司等7家公司发起设立安康人寿保险股份有限公司。

　　2017年，贵人鸟斥资3.68亿元收购了名鞋库剩余股权，成为名鞋库的全资控股股东。

　　2017年，贵人鸟又通过杰之行出资1.5亿元，收购了另一家运动鞋服零售商湖北胜道体育45.45%的股权。

　　2017年，贵人鸟也同样以2000万欧元的价格拿下了PRINCE在中国和韩国的市场授权。

　　此外，贵人鸟在2017年还计划以27亿元的高价收购威康健盛100%股权从而进军健身领域，但最终收购失败。

　　然而，接二连三的大手笔投资布局泛体育产业没有换来预期中的效果，反而给贵人鸟的经营状况带来了巨大的压力。例如控股子公司杰之行，不仅占用原有业务的运营资金，最后历时仅仅两年就草草折价转让股权；对康湃思旗下三个弱关联项目的投资更是彻底失败，最后由国资接手“救场”，才甩掉这一“烫手山芋”；兴师动众的体育保险业务更是寥寥数月就无疾而终；而像AND1，星友科技这些投资的小角色，也仅仅过了一年就消失在贵人鸟的财表中。

　　通常情况下，多元化战略都是为了抵御风险，增强实力，但贵人鸟的收购标的大多华而不实，不仅优先占用有限的经营资金，库存积压还严重影响到线上销售。可以说正是盲目扩张加上主业经营策略的失误，导致了上市后的贵人鸟出现了业绩连续的下滑态势。

　　贵人鸟今后到底将会何去何从，我们拭目以待。