今日六大牛股 需求高涨拉动业绩爆发(5)

　　歌尔声学:电声业务稳步增长,新产品持续推升业绩

　　歌尔声学 002241 电子行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：余斌 撰写日期：2012-04-18　　

　　维持公司增持评级。考虑公司2012年受益于国际手机大厂客户开发顺利以及游戏类、智能电视类产品稳步推进,我们略微上调盈利预测,预计2012-2014年EPS分别为1.13元、1.72元、2.27元,净利润同比增长81.7%,52.3%,31.9%,目前价格对应12-14年PE为23.2X、15.2X和11.5X,考虑公司业绩高成长性,3个月合理估值为12年25倍PE,对应目标价28.25元,维持增持评级。　　

　　1季报业绩符合预期。公司12年1季度实现营业收入9.8亿,同比增长60.1%,环比下降25.9%,归属上市公司股东净利润1.15亿,同比增长94.2%,环比下降35.4%,对应EPS0.15元,符合预期。1季度公司毛利率28.6%,比11年1季度毛利率26.6%提升2个百分点,比11年4季度毛利率28.0%,提升0.6个百分点。公司1季度三项费用合计1.34亿,同比增长50.7%,环比减少7.1%l顺利开拓国际消费电子新客户。公司从国际消费电子大客户平板电脑产品和智能手机耳塞产品开始,逐步渗透到包括Receiver、Speaker、Microphone、HandFree多项声学器件,逐步获取原本有欧美厂商占据的份额,可望继续推动公司电声器件业务持续增长。　　

　　电子娱乐产品与智能化产品成为增长亮点。电子娱乐产品方面,公司凭借自身在模具加工,生产管理,成本控制方面的优势,稳步推进电子代工制造业务快速增长。而以SmartTV、SmartCar为代表的未来产品中,新型电声器件存在较大的发展机会与空间,成为未来公司重要的增长亮点。　　

　　成长中的电子制造明星。作为国内电子行业中管理能力优秀、成本控制严格、精细加工工艺积累深厚的制造业公司,歌尔声学正逐渐从单一声学器件制造走向更全面的电子产品EMS、ODM制造业务,成为中国本土的电子制造明星企业。