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康得新:一季报业绩符合预期和中报业绩增长190-210%超市场预期 一季报业绩符合预期,中报业绩增长190-210%超市场预期。2012年一季度实现营业收入4.07亿元,同比增长71.49%,实现净利润0.44亿元,同比增长179.32%;基本每股收益0.09元。 一季度预涂膜和光学膜业务业绩同步增长,光学膜是今年增长主力。收入同比增长71%,净利润同比增长179%,主要原因:(1)募投建设项目的4条年产2.4万吨(合计)预涂膜生产线已于1季度达产,预计1季度贡献收入2亿左右;(2)张家港4000万平方米光学膜示范线也已于1季度达产,预计产品毛利率30%,1季度贡献收入1.5亿左右;(3)1季度随着山东泗水生产线租期到期和收购大东南德国布鲁克纳生产线导致BOPP销售停滞,销售收入有所减少,预计在3000万左右;总体不会改变公司一季度预涂膜和光学膜业务快速增长带来的净利润增速和收入增速快速增长,年供应量有超预期可能。 公司预告2012年中报业绩增长190-210%,大幅超市场预期。主要原因:(1)募投建设项目的4条年产2.4万吨(合计)预涂膜生产线已于1季度达产,产能翻倍、销售收入有较大幅度增长;(2)张家港4000万平方米光学膜示范线也已于1季度达产,将使销售收入有较大幅度的增长;(3)公司目前已经公告与5家企业签订战略合作协议(创维、深圳惠科、佳的美、天乐、龙腾光电),年供应总量预计1500万平米,其他客户如京东方等预计将在2012年2季度陆续签订合作协议。 维持"买入"评级。我们维持公司2011-2013年盈利预测0.25、0.75和0.96元,对应2012年23倍PE和2013年18倍PE,其中光学膜2012年和2013年分别贡献0.32元和0.41元;考虑增发摊薄后11-13年每股收益0.21元、0.6元和0.77元(其中假设光学膜12-13年销量分别上调为为2000和2800万平米,售价为40元/米,毛利率为33.5%,贡献业绩为0.25元和0.34元)。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下,业绩增长较为确定;光学膜业务打破国际垄断,随着一季度光学膜业绩的逐渐释放,预计公司光学膜后续销售对业绩贡献有继续超预期的可能。
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投资亮点 1、大盘蓝筹股,估值较合理,中价股。公司运营状况不错,产品呈多元化态...[详细]