央行：推动境外机构投资境内债券市场

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2011-03-23  文章来源：未知  责任编辑：rayku

中国人民银行金融市场司司长 谢多

　　2011年3月21日

　　债券市场是金融市场体系的重要组成部分。大力发展债券市场，有利于改善我国融资结构，优化市场资源配置，也能够有效地促进储蓄向投资转化，降低金融系统性风险。随着我国经济增长方式的转变以及市场化程度的提高，债券市场在经济金融中的作用愈发重要。

　　党的十六届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》中，明确要求“积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重”。党中央、国务院非常重视债券市场发展工作，在全国金融工作会议文件和多次政府工作报告都强调发展债券市场。根据党中央、国务院的统一部署，“十一五”期间，人民银行会同相关部门按照市场化方向，在推动债券市场发展方面采取了一系列措施：

　　一是减少行政审批，完善债券发行市场化机制。顺应企业市场化融资需求，按照市场化方向进一步创新债券管理体制，企业短期融资券和中期票据发行实行注册制，企业债券和上市公司债券都实行核准制，在减少不必要行政管制的同时，强化信息披露、信用评级等市场化约束机制，坚持市场化原则，充分发挥市场机制的作用，逐步引导市场参与者更加关注发行人的信用风险和中介机构的专业服务，提升了市场参与者的市场意识。这些措施得到了市场和企业的肯定，对于我国债券市场快速发展起到明显促进作用。

　　二是坚持面向合格机构投资者的市场定位。公司信用类债券的违约风险是客观存在的，行政审批无法消除违约风险，政府隐性担保也同样不能消除违约风险，应通过市场化的方式进行识别和承担。建立信用风险市场化识别和承担机制的关键，是面向合格机构投资人发展公司信用类债券市场，这也是成熟债券市场的共同经验。合格机构投资者具备更强的风险识别、承担和处置能力，也能够通过多元化手段控制和分散风险，债券收益偏低但相对稳定的特性也更符合机构投资者的资产配置需求与投资习惯。因此，各成熟债券市场中，合格机构投资者均占绝对比重。目前，我国债券场外市场针对机构投资人特点，已建立了有效风险识别机制，发行前信用评级的差异，发行后经营情况的差异，都可以经过机构投资者的有效识别，通过债券价格的变化加以反映。

　　三是坚持场外市场为主的发展模式。场外市场，交易双方通过一对一询价方式达成交易，可以根据需要对交易条款“量身定制”，灵活性高，投资者需了解交易对手风险并通过双边授信安排、提供抵押品等方式管理对手方信用风险；场内市场，投资者通过集中竞价撮合方式达成交易，产品具有标准化特征，灵活性差，交易所为中央对手方，集中承担风险，投资者不需了解交易对手信用状况。与场内竞价撮合方式相比，场外询价方式更易使机构投资者偏爱的大宗交易达成，也更适于品种繁多、信用层次丰富的债券定价差异化，以及债券创新产品往往满足特定需求难以标准化等属性。因此从国际实践来看，场外市场往往是各成熟债券市场主流。场内市场则适宜作为场外债券市场的补充，共同发挥其在整体债券市场架构中的作用。

　　四是推动债券市场产品与工具创新，丰富投资人选择。创新是市场发展的原动力。一方面，直接融资工具创新有助于改善融资结构，优化资源配置。“十一五”期间，先后推出了普通金融债券、混合资本债券、资产支持债券以及超短期融资券、短期融资券、中期票据、集合票据等产品，增加了企业和金融机构的直接融资渠道，降低了融资成本，优化了社会融资结构，也为金融机构提供了资产负债管理工具。另一方面，金融衍生工具创新丰富了投资者的信用风险管理手段，支持了利率市场化改革。近年来，配合利率市场化改革的进程，坚持“满足需求、风险可控”的原则，积极推动我国债券市场债券工具创新。相继推出债券远期交易、人民币利率互换、债券借贷、信用风险缓释工具等，基本适应了市场主体规避风险的需求，提高了市场流动性，同时为利率进一步市场化创造了条件。 TAGS:债券市场境外央行境内机构推动投资