温和通胀有望推动股市“慢牛起舞”

　　明年GDP增速仍将保持在8%以上，CPI调控目标上调至4%左右。这预示着，“较高增长和较高通胀”将替代此前的“高增长低通胀”。业内人士指出，这一宏观经济背景将为A股的主题性投资创造良好环境。

　　一般来说，股市在温和通胀下（CPI涨幅在5%以内）往往能够享受“通胀红利”实现上涨，这主要缘于温和通胀对经济的正面刺激、物价上涨对上市公司的盈利推动以及充裕流动性带来的市场估值抬升。

　　历史数据显示，在2007年月度CPI增速达到5.6%之前，CPI增速与工业增加值增速保持同步上涨；在月度CPI增速超过5.6%后，CPI增速继续上涨，但工业增加值增速开始下降。

　　这说明，温和通胀对经济增长是有正面刺激作用的，只有当通胀进一步恶化的时候，才会伤害经济增长。而中央将CPI速幅控制在4%以内，正是上市公司业绩增长的适宜环境。

　　而“保八”目标的确定也可以看出政府呵护经济增长的用心。实际上，近期货币工具的使用更多是针对CPI而不是GDP，短期并未见政策以抑制需求和牺牲增长的手段来控制通胀。

　　在宏观经济形势稳定的背景下，机构对2011年的A股形势比较乐观。国金证券指出，“2011年经济将维持向上的大趋势，物价将在2011一季度筑顶。在此背景下，市场中期的趋势依旧较为乐观。”

　　长江证券认为，2011年的A股可能是未来3-5年牛市的起步阶段。具体节奏是，年底至明年二季度初之前，市场震荡向上；明年二季度至明年三季度初，A股面临估值修复调整，并且可能幅度会跌破第一阶段的起点；明年三季度之后，市场将重新步入真正的慢牛起舞阶段。