十大机构看后市：超跌反弹步入尾声

　　开源策略：周期与价值风格的占优将是未来主线 当下仍是最佳布局窗口

　　当下市场“交易通胀”愈演愈烈，这对于周期是机遇，但对于前期的高估值板块也将形成持续压制。周期与价值风格的占优将是未来一段时间的主线，我们不否认部分资产的左侧机会，但是投资者当下却不应该为此错过周期的丰厚收益：周期自然有终点，但一定不是今天。请继续坚定持有，而对此前未布局的投资者来说，一切都还来得及。

　　建投策略：周期加速上行 持续推荐银行板块

　　5 月公布的 4 月 PPI 数据大概率在9%左右的水平，超出市场的预期。如果去产能保持稳定，我们预期随后周期品的价格维持高位波动，基数效应的逐步消退。如果供需失衡持续，钢铁煤炭等价格可能还会持续上行，生产滞胀的风险需要高度关注。从流动性角度来看，央行保持流动性的稳定，但需要关注央行应对通胀可能采取的行动。广深地区已经应对房价的过快上涨上调了房贷利率。如果金融市场也采取相同的做法，对高估值板块相对而言并不利。但对金融板块而言，会形成资金价格上涨的外溢效应。因此，我们密切关注大宗商品和周期板块的持续表现。从风险控制角度来看，我们持续推荐银行板块。

　　国盛策略：市场不存在系统性风险 三个方向应对通胀压力

　　建议继续从结构层面入手，应对通胀压力。1）我们一直以来持续重点推荐的、与大宗商品涨价、PPI上行相关、可以对冲通胀上行风险的钢铁、有色、煤炭等上游板块；2）通过景气的确定性、业绩的高增长抵御通胀上行压力，如新能源、半导体、化工等板块；3）市场震荡中，关注低估值、高性价比的银行、保险等板块。

　　兴证策略：5月是较好布局机会 继续中国优势制造+服务业

　　维持2021年度策略一直以来的推荐，中国优势制造+服务业。1）受益于全球经济逐步复苏，大宗价格上涨，中国具备出口和供给链条有优势的品种，如铜、化工、机械、家居等。2）服务业主要以去年因为疫情受损，今年持续受益的金融、航空航运、社服（酒店、旅游、免税）。3）成长科技优质赛道景气细分方向。受益于政策、基本面、业绩景气、筹码结构、估值性价比等多方面因素共振。可关注一季报景气高增长和景气方向，如新能源车链条、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。

　　粤开策略：上涨初期筹码充分换手利于指数走稳 看多红五月震荡上行

　　结合行业板块二季度净流入情况、市场表现以及近期北上资金明显加仓顺周期方向三个维度来看，我们认为二季度可重点关注三条主线：一是，回溯历史，有较优异表现的北上核心资产，如医药生物、食品饮料、家用电器等大消费板块，非银金融、银行等大金融板块；二是，受益于全球经济持续复苏，大宗商品价格持续上行，市场活跃度好的，以化工、钢铁、有色金属、机械设备等为代表的顺周期板块；三是，行业景气度维持高位，北上持续流入的电气设备、电子、计算机等板块。

　　华西策略：超跌反弹步入尾声 市场情绪需时间修复

　　5月A股超跌反弹临近尾声，建议谨慎待时。4月以来美债利率有所下行，在北向资金的大幅流入下，A股呈现阶段性反弹。5月份随着海外疫情好转，全球央行宽松政策的缓慢退出是主要方向；地方债发行加速可能对银行间流动性产生扰动，市场风险偏好降低的环境下限售股解禁压力加大或影响A股走势节奏，同时通胀担忧短期难以缓解，市场情绪需时间修复，建议谨慎待时。关注三条主线：1）一季报业绩改善，受益于PPI回升行业，如“化工、采掘”；2）高股息率行业，如“钢铁、银行”；3）政治局会议强调加快推进发展主题：“碳中和”。

　　国君策略：震荡格局不变 但博弈天平暂向分母倾斜

　　行业配置三部曲：续享碳中和，紧抓制造红利，布局科技成长。行业层面，继续关注碳中和以及中澳影响下的钢铁、有色等行业。此外当前正步入制造中段，科技成长起点，关注资本开支逻辑下的制造及终局思维盈利优势的科技成长。重点推荐：1）碳中和主题：钢铁（华菱钢铁）。2）制造：工业设备（中钢国际）。3）科技成长：新能源（宁德时代/亿纬锂能/赣锋锂业）、电子（立讯精密/芯源微/中微公司）、医药。

　　华泰策略：原料涨价对中游影响不同 久期下沉中适当提升换手率

　　基于定价锚、ERP下行空间、增长弹性、行业成分四个角度，市值层面建议以小换大，指数层面建议加配中证500；行业层面，我们认为制造＞消费，上中游＞下游，建议关注周期制造；细分行业层面，从未来三年净利润的万得一致预期、PEG、公募基金一季报的超低配比例、一季报业绩等四个方面筛选：高增长+低PEG+低机构拥挤度+业绩超预期的品种，关注专用机械/通用机械/基础化工/消费电子等，此外关注行业轮动、稀缺产能、盈利能力3视角筛选的15个细分行业。

　　安信策略：中期看通胀压力较小 保持战略耐心以景气为主轴

　　对于A股来说，上游原材料涨价可能对部分中游制造业利润造成冲击，但由于行业议价能力和成本控制能力的改善，通用机械、专用设备、高低压设备等行业的成本冲击有望减轻。同时，半导体、元件等板块的毛利率水平与景气相关度更高，因此无惧原材料成本上升，当期的高景气反而有望提升板块的盈利能力。配置上建议短期把握大宗商品上涨期间周期板块的机会，重点关注：煤炭、锂矿、钛白粉、铜、铝、银行、防水材料、水泥等。中期建议继续以景气为主轴，品种上向二线品种和小赛道龙头延展，逐步加仓电子、医药、电新、机械、轻工等行业。

　　天风策略：指数很快再创出新高的难度较大 下半年业绩容易超预期的板块在于周期

　　五一期间，外围大宗商品普涨，五一节后，国内大宗商品连续两日跳涨。疫情防控、疫苗接种的不均衡，已使得全球资源品的供给跟不上生产需求的恢复，而国内环保督察限产与澳洲进口限制，进一步拉大了供需缺口，许多大宗价格已是近10年甚至历史新高。在此情况下，PPI随着商品价格飙升而进一步走高已不可避免。目前市场对4、5月的PPI一致预期已上调至6.21%、6.13%，为2018年以来的新高。我们认为今年PPI大概率有双顶，5月第1次冲顶，下半年仍有走高可能，类似于缩小版的2010年。目前来看，市场对于“胀”已无太多分歧，更关心的是“滞”何时到来，以及应对通胀该如何进行配置。