大盘牛皮盘整 市场两极分化

　　本周沪深股市呈现高开低走、逐级回落的走势。上证指数从3350点退守到3280点一线，同时两市成交量也同步萎缩，从节后最高9700亿元减少到6600亿元左右。纵观盘面，总体给人以波澜不兴、索然乏味、犹豫滞重的感觉。

　　从影响因素看，主要还是进入四季度，机构开始考虑年末“收盘作业”，此时重点在收，而不是张。反应在盘面，就是市场活跃度下降，“买气”不足，成交萎缩。尤其是部分前期机构抱团的白马股出现松动，例如吉比特、紫光国微、隆基股份、安车检测、涪陵榨菜、三七互娱、信维通信、盛邦股份等本周纷纷大跌，机构离场十分明显，对市场人气形成冲击。同时，从资金面看，临近年终资金面会出现周期性偏紧，分流压力加大，制约股市放量上行。从技术角度看，放量上涨，量在价前，没有成交量持续放大，股指向上突破是难以成立的。而目前两市成交量只有7000亿元左右，较之7月初突破3000点时的最大量能1.74万亿元整整少了1万亿，没了大头，剩个零头，显然是不行的。此外，由于蚂蚁集团下周即将上网发行，并有望在11月初挂牌上市，成为A股市场首家和BATJ并肩的超大型互联网金融公司。由于投资者期望值很高，公司体量又大，因此对短期包括科创板在内的行情产生挤出效应，即腾笼换鸟，准备接纳“超大款蚂蚁”，也使得短线行情相对压抑。

　　从盘中热点和操作风格看，有两极分化的趋势。

　　一方面，随着年底临近，投资者目光再度回归基本面，关注业绩和增长的确定性。例如本周银行保险和白酒消费等板块再度走强。前者是低估值、高性价比的代表。不论横向比较还是和历史纵向比较，都处在低位，最为安全。从后者看，如白酒等消费股，虽然也有“双11”提前展开等消息刺激，但实际上估值并不低，如贵州茅台目前市盈率已接近50倍，纵横比都在高位。之所以还能走强，主要是成长性确定，投资者买得放心。

　　另一方面，年底临近，短线游资也开始争分夺秒、见缝插针，对部分小品种狂炒恶炒，本周最为典型的就是转债市场。由于转债品种规模小，交易采取“T+0”模式，因此受到短线游资的青睐。本周正元转债、万里转债、银河转债、蓝盾转债等纷纷暴涨，其中周四正元转债暴涨176%，周五被停牌核查。正元转债、蓝盾转债单日成交超100亿元，万里转债、蓝盾转债单日换手率超过100倍，疯狂程度可见一斑，已经成为游资击鼓传花、火中取栗的主战场，内中隐含的高风险也不言而喻。

　　总体看，后市大盘仍以盘整为主，活跃度偏低，有防御性色彩。同时，随着三季报的集中披露，个股仍有差异化表现。投资者可密切关注蚂蚁集团的发行和上市表现。