中央周末放大招 A股真正底部可能出现(3)

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2020-03-30  文章来源：中财网  责任编辑：陈天杰

　　A50大跌近3%！中央放大招：提高赤字率，发行特别国债！A股怎么走

　　大家好，美好的周末即将结束，转眼明天又是大家最喜欢的环节——A股要开盘了。上周全球大事不断，现有G20的5万亿美元经济计划应对疫情，周五还有特朗普签署了2万亿美元的刺激法案。

　　咱们这边有政治局会议，其中提到，确定发行特别国债！适当提高财政赤字率，引导利率下行！

　　周五美股尾盘大跳水，一副利好出尽的样子，最后收跌超4%，A50也跟着跌了近3%

　　那么接下来A股这一周会怎么走？基金君整理了十大券商的看法，供大家参考。

　　1、中信证券：全球资金再配置开启 A股4月迎底部拐点

　　近期全球流动性拐点信号已经出现，同时预计各国大规模的财政刺激将防止全球经济衰退演化成全球经济危机，随着欧美主要国家不断升级的疫情防控措施见效，基准假设下，预计全球疫情的高峰在4月中旬出现，届时全球资金的再配置将开启。

　　中国率先控制住疫情，经济活动率先恢复，对外经济敞口相对有限，内需驱动占主导，而预计海外市场（尤其是美股）在近期反弹后将缓慢下跌以反映经济基本面不断恶化，中国的股票和利率债相对海外发达国家资产具备更强的吸引力，是全球资金再配置过程中的首选。

　　预计4月流动性边际转暖、外资恢复流入叠加产业资本入市是底部最重要的支撑力，4月中旬一揽子政策刺激推出将形成催化，A股市场将迎来底部拐点，开启二季度的上涨。

　　配置上，新旧基建及相关科技龙头（5G、云计算、IDC等）依旧是全年主线。此外，重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。

　　2、安信策略：乐观不悲观 A股目前处于牛市中的过渡期

　　本周伴随着全球货币与财政政策相继出台，全球风险资产如我们上周周报预期出现反弹，更重要的是市场对于流动性风险这一急性问题的担忧逐步消退。

　　对于A股市场，我们认为虽然未来一个阶段外需下行压力在所难免，但中国疫情率先得到控制，中国经济也已经出现逐步恢复的迹象，本周政治局会议强调“确保实现决胜全面建成小康社会”，释放重大积极信号。

　　在政策坚定推动支持下，中国经济尤其是内需部门回升趋势将更为确定，且在这个过程中预计流动性仍将维持充裕，而A股市场整体估值已处于历史底部区域，因此战略上应乐观而不是悲观，我们认为从中期看A股目前处于牛市中的过渡期。

　　短期投资者受到外部不确定性因素影响，风险偏好受到抑制，我们认为结构上可以重点把握内需消费、新基建和传统基建。

　　3、中信建投：建议维持A股高仓位

　　中信建投丁鲁明最新发表策略报告指出，上周市场如期呈现超跌后触底反弹格局，我们也非常幸运的再次捕捉到本轮调整的最低点，于周二开盘前给出的“24-25日或为最佳买点”的判断，如期斩获市场的后续反弹，当然我们更看好的美股道指更是实现了3天20%的极速涨幅，市场每天都在见证历史。

　　基本面上，美国周五国会通过的“2万亿财政刺激政策”是主导上周美股走势的最核心因素，其意义远超周一的无限制QE，这不但是美国历史上最大的一次财政刺激方案，同时也是美国政府对经济救助模式的颠覆式升级，即所谓的伯南克“直升机撒钱”理论，虽然在一周前共和党率先提出这一提案时，我们对该议案表示高度认可，但也认识到这毕竟是史无前例的操作方案，极有可能遭到民主党的阻挠，市场也的确是类似预期。但周二早间民主党亮出更大刺激计划提议时，一切问题就都已不是问题，只有投票、签字的流程问题了，上述政策将有效化解目前美股恐慌下跌中对经济链式危机发生概率的预期值，有望令市场回到对本次新冠疫情冲击本身的单独冲击估值定价，即高位下调15-20%的目标区间，这也直接意味着指数的大幅反弹空间，并带动A股对应上行；技术面上，市场最终站上5日均线，是多头连续挫败后的首个里程碑意义的胜利，这与上述2万亿财政刺激落地的消息面也完全吻合，市场中期反弹起步。

　　主板择时建议：主板当前基本面维度即将迎来3月官方PMI的披露，预计将比2月数据显著改善，并引领全球投资者相应调整欧美经济预期，且最新政治局会议再提“确保实现决胜全面建成小康社会”，或将显著提升市场对中国经济疫后恢复的期望，建议维持高仓位持有观点不变。

　　创业板择时建议：创业板近期集中面临IPO加速和美国纳指反弹偏弱的双重影响，但板块即将迎来一季报业绩增速，预计仍将表现活跃，建议高仓位持有不变，市值风格暂维持均衡。

　　4、海通策略：A股进入阶段性反弹期 科技+券商仍是主线

　　受新冠肺炎疫情全球蔓延影响，3月9日-19日全球股市大跌，上证综指最低跌至2646点，市场处于担忧金融危机重现的黑暗时刻。最近一周欧美市场流动性风险缓解，G20开始携手抗疫，全球股市有所反弹，国内政策望加码，A股最黑暗时刻可能过去，曙光微现，迎来阶段性反弹。但是，未来一段时间全球抗疫仍处于艰难时刻，市场仍可能忽阴忽晴，真正步入阳光明媚的趋势性上涨还需等海外疫情拐点及国内基本面数据出现回升。

　　①美联储无限量宽松缓解了流动性危机，G20携手抗疫，国内政策望加码，曙光微现，A股进入阶段性反弹期。

　　②未来一段时间全球抗疫仍处于艰难期，市场反弹后还可能回撤，趋势性上涨还需等海外疫情拐点及国内基本面数据重新回升。

　　③短期白马股和科技股均衡，中期转型方向的科技+券商仍是主线。

　　5、天风策略：关于一季报、政治局会议 如何影响市场？

　　维持市场底部的判断；但对反弹的空间相对谨慎，属于脉冲式超跌反弹，不大会是创新高的反转，二季度整体是震荡格局；方向上一方面关注外资回流下超跌高roe白马，另一方面二季度配置主线围绕逆周期政策发力的新老基建。

　　节奏上，重点关注4月中旬的时点，（1）深交所公司业绩预告披露完成，部分业绩压力的靴子落地；（2）MLF、LPR等利率调整时间点临近；（3）两会及一些悬而未决的政策逐步揭开面纱；（4）全球疫情和流动性危机是否能看到拐点。

　　6、中金策略：从2008年经验看流动性拐点前后的市场特征

　　我们预计，在基准情形下，美股市场或逐渐从流动性冲击的第一阶段进入基本面下行主导的第二阶段。

　　+2008年的经验：流动性冲击阶段下跌更快；估值先见底，与流动性拐点基本同步，市场见底则有待盈利下修充分；第一阶段普跌第二阶段分化。

　　结合2008年历史经验，我们认为，在美联储政策能够边际缓解当前流动性问题的基准假设下，市场也有可能进入基本面下行主导的阶段，虽然估值有可能率先企稳，但盈利下修的压力可能还未得到充分反映。

　　不过，流动性压力导致的无序抛售后，那些直接受疫情本身影响相对小的板块、资产和市场都有可能存在相对表现机会。

　　7、光大策略：磨底期继续看好纯内需主线 

　　本周海外市场结束恐慌下跌，A股受海外影响的联动性下降。周初美联储救市化解了美元流动性危机，对股市也逐渐发挥正面作用，叠加美国国会2万亿美元经济刺激方案和G20峰会各国积极响应，美股三大股指大幅反弹。恐慌情绪修复后，美股预计进入等待疫情拐点和基本面验证的磨底期，对A股的冲击将得到削弱。国内市场重回“数据弱、政策松”逻辑，周五中央政治局明确加大财政政策力度，主要是提高财政赤字率、增加地方政府专项债规模和发行特别国债，逆周期调节方向逐渐明确，我们近期主推的纯内需主线逻辑得到继续强化。

　　往后看，A股需更关注4月公布的经济和财报数据，以及各类重要会议的政策指引。虽然二季度海外疫情对需求冲击仍存在不确定性，但全球救市和美元荒暂缓的背景下，将有助于打开国内政策宽松空间，财政政策已有明确指引，货币政策宽松的“掣肘”也在明显减轻。

　　A股磨底期阶段若继续下跌，我们仍建议长线资金继续买进，价值投资时机已到，短线资金可继续等待右侧信号。

　　配置上，重点关注作为逆周期抓手的纯内需标的，包括新老基建（建材、建筑、机械、5G等）、汽车和地产，其次是一季度业绩确定性强的细分领域（医药、游戏、云计算等）和消费价值股的中长期机会。港股PE、PB和股息率三大估值指标均为历史大底水平，同样已具备中长期配置价值。

　　8、兴证策略：大盘股和消费风格表现较好

　　兴业证券最新策略观点指出，综合来看，全球出台一系列政策措施，海外恐慌情绪和流动性问题有所缓解，境外市场大幅反弹，A股处于全球靠后水平。

　　国际公共卫生事件拐点尚未到来，短期的市场情绪仍然构成扰动因素，但中长期A股优势逻辑不改。在宽幅震荡的大局下，上市公司进入财报密集披露期，也是投资者去伪存真的好时机，布局好赛道和好股票的“上车点”，特别是一头布局核心资产价值龙头，另一头布局“新基建”方向。

　　9、新时代策略：类比2018年Q4 股市形成震荡底而非V底

　　从事件传播的过程来看，当下比较类似2018年Q4。2018年2-9月，去杠杆和贸易开始冲击实体经济，到2018年10月，这种担心广为人知，而且出现了大量的实锤证据（2018年三季报盈利拐点、螺纹钢价格跳水、白酒销售低预期）。但是随着估值调整到位，后续利空虽然没有消失，但是也没有恶化。

　　长期投资者开始快速增配A股，直接催生了2019年Q1的抬估值行情。当下的市场，已经有实锤证据（中国2月经济数据、美国失业数据）证明疫情对经济的短期影响很大，未来1-2个月需要确认经济下滑的速度是否可控。一旦能确认，则股市将会企稳。这一确认的过程，会形成类似2018年Q4的震荡底，而不是V形底。

　　10、招商策略：政策加码，市场筑底

　　影响A股开盘的周末大事一览

　　1、政治局定调6大方向：确定发行特别国债，适当提高财政赤字率，引导利率下行

　　会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。要落实好各项减税降费政策，加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作。要充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用，疏通传导机制，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。对地方和企业反映的难点堵点问题，要抓紧梳理分析，及时加以解决，推动产业链协同复工复产达产。

　　“适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕”这一表述，可能会给市场带来一些预期：即赤字水平会提升，财政政策上会有大动作；货币政策上亦存在降息预期。3月份，在美元压力较大的情况之下，维持MLF和LPR利率不变，这一点事实上是超出市场预期的。在美元持续回调的背景之下，利率是否会动，也成了市场近期关注的焦点。

　　2、央行：深化利率市场化改革保持人民币汇率基本稳定

　　据央行网站消息，中国人民银行货币政策委员会2020年第一季度（总第88次）例会于3月26日在北京召开。会议指出，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持物价水平总体稳定；下大力气疏通货币政策传导，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度。

　　3、国家税务总局：对月收入10万元以下、季收入30万元以下小店免征增值税

　　国务院联防联控机制于3月28日召开新闻发布会，介绍恢复商品流通和商业秩序工作情况，请商务部、税务总局、供销总社相关司局负责人回答媒体提问。国家税务总局表示，对月收入10万元以下的，季收入30万元以下的小店免征增值税。商务部表示，3月份以来，粮油、肉禽蛋、蔬菜等必需品的价格全面回落。3月27日蔬菜的批发价格比2月底回落了16.5%，猪肉价格比2月中旬的高点回落了7.4%。

　　4、证监会核发4家企业IPO批文

　　近日，证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请：上海锦和商业经营管理股份有限公司，北京万泰生物药业股份有限公司，安徽芯瑞达科技股份有限公司，天津锐新昌科技股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

　　5、国家卫健委：本土疫情传播已基本阻断

　　国家卫健委：继续防范本土病例零星散发和境外输入病例传播的双重风险 国家卫健委新闻发言人、宣传司副司长米锋29日在国务院联防联控机制新闻发布会上说，3月28日，现有确诊病例降至3000例以下，本土疫情传播已基本阻断。累计报告境外输入确诊病例693例，来自42个国家，其中数量较多的7个国家占总数的83.4%，引起新一轮传播扩散的可能性依然较大。当前，要继续防范本土病例零星散发和境外输入病例传播的双重风险，及时发现、快速处置，精准防控。

　　6、美国“直升机撒钱”来了

　　当地时间3月27日下午，美国总统特朗普正式签署了国会表决通过的2万亿美元经济刺激法案，这也意味着该法案正式生效成为法律。该法案在当天由众议院投票通过，提交特朗普。这份美国史上最大规模的刺激经济法案的内容包括加强失业保障、企业贷款补助以及向医院、州政府和市政府提供更多医疗资源等等。特朗普同时在社交媒体上发文表示，“这是美国历史上最大的一个经济刺激方案，是有史以来颁布的任何救助法案的两倍”。

　　7、美国新冠肺炎死亡人数突破2000人

　　据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，截至28日10时，美国新冠肺炎确诊病例达12万人，死亡超2000人。

　　
　　美国海军医疗船“安慰号”28日下午从弗吉尼亚诺福克港启航，前往纽约。另一艘医疗船“仁慈号”已于日前抵达西海岸的洛杉矶支援抗疫。

　　美国总统特朗普在“安慰号”启航仪式上说，该船向纽约人传递的是“7万吨希望和团结的信号”，纽约拥有整个国家和全体美国人的的坚定支持。

　　他同时表示，自己正在考虑对纽约州以及新泽西、康涅狄格州部分地区实施为期两周的强制隔离措施。

　　但在数小时后，特朗普又通过社交媒体宣布，他已要求美疾控中心发布一份由各州州长管理的“严格”旅行建议，“没有必要”对纽约、新泽西和康涅狄格州采取强制隔离措施。

　　8、美联储缩减买债力度 周五美股跳水式下跌

　　美国时间周五的股市结束了连涨三天的走势，呈现较大幅度的收跌。道琼斯工业平均指数跌去超过900点，收跌4.06%，其中很大一部分跌幅是出现在收盘前的30分钟之内，美股再度出现跳水式下跌，道指短时间重挫700点。标普500指数下跌3.37%，而纳斯达克综合指数下挫了3.79%，同时衡量市场恐慌程度的VIX指数也上升了超过7%，达到65.5左右的水平。

　　
　　真正引发市场最后迅速跳水的原因是，美联储方面发布消息称，从下周开始会放慢购买美国国债的步伐，在下周四和周五，额度从每天购买750亿美元下调到每天买600亿美元。简单来说，市场认为美联储的支持政策没有那么强劲了，因此促发了美股跳水。

　　9、3月PMI将公布

　　3月31日，3月官方制造业PMI将公布。统计局数据显示，受疫情影响，2月中国制造业采购经理指数（PMI）为35.7%，比上月大幅下降14.3个百分点；非制造业商务活动指数为29.6%，比上月下降24.5个百分点。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河撰文表示，尽管新冠肺炎疫情在短期内对我国企业生产经营活动造成较大冲击，但目前疫情得到初步遏制，给生产带来的负面影响正在逐步减弱，企业复工率回升较快，市场信心稳步恢复。近期针对疫情出台的减税降费、金融服务、租金减免、稳岗就业补助，特别是支持中小微企业渡难关等一系列政策措施逐步落实，将有效纾解疫情给企业生产经营带来的困难，进一步提振企业信心，加快企业复工复产步伐，预计3月份我国采购经理指数将会改善。

　　10、证监会：将6家证券公司纳入首批并表监管试点范围

　　证监会决定将中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安等6家证券公司纳入首批并表监管试点范围。证监会将根据《风控办法》规定，逐步允许参与试点机构试行更为灵活的风控指标体系。初期，综合考虑试点机构对外投资资本占用情况，对试点机构母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1降至0.7；同时持续监测试点机构已建立风控体系运行及合并风控指标信息的有效性。(中国基金报)

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