机构集结资金暗自屯兵 3200点之上怎么攻？

　　站在当前时点看A股，性价比肯定比2016年要高很多，一是估值比较低，二是企业盈利将好转。

　　鸡年开市，A股表现逐渐回暖，虽然量能总体维持低位。但《国际金融报》记者通过采访发现，目前国内公募私募加仓调仓有所举动，在多种制约因素下，行情维稳可能是全国两会前行情的主基调。投资者还是能从一些基金的调仓举动中，发现可能存在的市场投资机会。

　　春季行情发动了么

　　“我们非常看好2017年权益类产品的表现。”上海一家券商资产管理部投资经理在接受《国际金融报》记者采访时表示，虽然目前仓位没有太大变化，但随着上市公司年报披露以及两会政策传递，上半年不出意外还是会有一些加仓动作的。甚至有些基金为了得到先机，已经在去年年底有所布局。

　　对于不少投资者期盼的春季行情，不少基金人士表示认可。星石投资总经理杨玲在接受《国际金融报》采访时表示，经过前期调整的A股，风险基本释放充分，上半年的市场确实有望迎来布局的良机。

　　“影响A股的核心驱动因素已经从流动性变为了盈利预期，所以尽管开年逆回购利率、SLF利率有所上调，但其主要目的是去杠杆防风险，对已经完成去杠杆的股市影响较小。” 杨玲认为，在盈利驱动方面动力更强，国内经济已经出现了一些向好的信号，宏观经济企稳的迹象越来越多，去产能效果显现，行业集中度不断提高，宏观经济企稳、中观行业格局向好、微观企业盈利改善，都为A股提供了中长期的向上支撑。

　　值得注意的是，今年A股市场开门大红，但又在之后遭遇调整。不少市场人士将其归咎于新股发行(IPO)常态化造成的资金面紧张。但博时基金研究部总经理王俊认为，IPO常态化并非此次大跌的导火索，更深层次的原因是资本市场监管趋严和去杠杆需求。

　　对于2017年股市，王俊并不悲观：“站在当前时点看A股，性价比肯定比2016年要高很多，一是估值比较低，二是企业盈利将好转。在整个经济增速放缓的情况下，企业利润的增长可能会更多地来自竞争格局的变化，新需求的增加会比较难，所以新常态下要寻找更有效率的供给，但投资者要降低预期收益率。”

　　《国际金融报》记者询问了多家公募基金对于所谓行情发动的看法时发现，不少受访者对可能的“春季行情”有所期待，但对于具体的时间节点看法各不相同。

　　“如果说具体时间点，可能是有机构想要合力做庄。但是能在市场上掀起多大风浪？集体性爆发的可能性很小。”一位基金公司负责人向《国际金融报》记者坦言，对于联手做庄炒行情这件事，机构间早已失去了早年的“团结”，“各自为政”的结果只能是在个别股票上有所斩获，要上升到“行情”谈何容易。

　　当前调仓胜过加仓

　　虽然认可春季行情，但当前无论是公募还是私募，仓位变动并不大，尤其是一些私募，对于加仓更为谨慎。

　　“事实上从去年四季度开始，我们就进行了一轮加仓，主要集中在机械装备类以及消费类个股上。”注册地在上海的一位券商资管权益类产品经理告诉《国际金融报》记者，“现在仓位变化不大是因为我们要观察此次两会会传递出怎样的政策信息。”

　　一位FOF基金负责人向《国际金融报》记者表示：“根据我们的调研，股权类私募基金目前没有明显的加仓迹象，多数基金管理人较为悲观，他们表示理不出股市大涨的逻辑，甚至认为并不会有所谓的春季行情。”

　　2017年2月的《融智·中国对冲基金经理A股信心指数月度报告》指出，在2017年1月先跌后涨之后，私募基金经理对2月份A股市场的看法普遍保守起来，看多情绪有所减弱，加仓意愿正在下降。

　　从2017年1月底(或当前)的仓位水平来看，私募机构目前的仓位情况基本与2016年12月底基本相当。调查显示，当前仓位在六成以上的私募机构占比为43.48%，较上月略有上升，但仓位在八成以上的私募机构占比有明显下降；而仓位在三成到五成的私募机构占比为28.26%；两成仓位以下(不含空仓)的私募机构占比为19.57%；此外，空仓的私募机构占比上升至8.7%。

　　尽管报告显示，基金经理对A股的信心，2月继续留在临界值上方，但看多和看空的基金经理相比上月均出现了不同程度的减少。由于国内外市场环境的不确定性增加，多数受访基金经理倾向于对 2 月份的A股市场保持谨慎观望态度。

　　巨泽资产董事长马澄在当下的观点也是“操作上，应多看少动”。这是因为，虽说节前避险离场的资金开始逐步回归，市场人气也在逐渐回暖过程当中，但短期来看，行情面临着较大的技术面压力和国际环境等不确定性因素的干扰，因此能否延续上升趋势，还需看量能是否能够持续跟进。

　　此外，马澄也表示短线操作关注前期热点龙头，国资改革题材股和业绩超预期股。

　　“香江水暖”？

　　港股已经悄然上涨

　　这边厢关于A股春季行情还在持续“霸屏”，那边厢香港恒生指数已经悄悄上涨了6%。沪市港股通近30个交易日连续呈现资金净流入，沪港深基金也借势大面积斩获正收益。

　　2月9日，恒生指数收盘上涨0.17%，至23525.14点，为2016年10月11日以来最高水平；恒生国企指数上涨1.2%，至10075.17点，为2015年11月以来最高。截至2月10日记者发稿时，2017年以来，恒生指数已悄然上涨7.55%。

　　伴随着港股市场走好，同时投向A股和港股市场的沪港深基金也迎来业绩“开门红”。数据显示，截至2月7日，当前市场上的73只沪港深主题基金(A、B份额分开计算)今年以来平均单位净值增长率为2.35%。其中，61只沪港深基金获取正收益，占比83.56%。

　　博时基金股票投资部国际组投资总监张溪冈告诉《国际金融报》记者，从基本面来看，国内经济已现企稳迹象，“而从资金面上来看，相对来说，港股比A股机会更多一些”。

　　港股由于受海外市场主导，与A股相反，近期可以看到增量的“北水”南下。而海外新兴市场资金面开始恢复，并开始回流港股市场。因此相对而言，张溪冈认为当下港股比A股机会更多。

　　同样认为港股更有机会的还有前海开源执行投资总监曲扬。

　　“估值就像弹簧，目前影响港股的基本面和流动性这两个因素是最差的一种组合，两种力把港股估值压在了非常低的水平，但不管是哪个力开始减小，港股估值均值都会扩张。”曲扬认为，从中长期角度来看，港股现在处于历史的底部，而且未来这个趋势非常明确，影响港股的两个因素未来会带来正面的影响，但现在对这两个因素的观点是非常悲观的。所以曲扬认为，现在正是布局港股非常好的时机。