大盘延续震荡回升 一季度重点布局改革主线

　　周三沪深两市股指开盘涨跌不一，早盘股指震荡上行，临近中午大盘加速上行，个股呈现普涨格局。权重股继续发力，题材股开始活跃，昨天涨停接近69家，为近期涨停最多的一天。沪指温和放量，突破多天均线压制，重新站在60天均线之上。截止收盘，沪指报收3158点，上涨0.73%；深成指报收10384点，上涨1.19%；创业板报收1991点，上涨1.44%。两市总共成交4507亿元。盘面上，酿酒、高送转、股权转让、锂电池等板块涨幅居前；银行、保险、券商、医药板块涨幅垫后。

　　2017年一季度行情刚刚开始，我们来谈谈整个一季度的投资策略。首先，2016年底大盘震荡向下主要受到几个因素影响：一是年底银行回笼资金，再叠加美联储加息周期，引起利率上行，造成去年底流动性比往年都要紧张；二是保险资金利用金融杠杆激进式举牌行为受到监管，抑制市场风险偏好；三是2016中央经济工作会议重点任务之一就是防范金融风险、防止资产泡沫、去杠杆，金融市场监管趋严。进入一季度，利空因素慢慢消退，险资监管的政策已经接近尾声，银行的信贷资源往往会集中在1月份投放，流动性紧张会有一个阶段性的修复，在加上去年年底各部委开会，政策密集期，国企改革提速，一季度有望迎来春季躁动行情。

　　一季度要注意两大变量因素。一是通货膨胀预期抬头：从历史经验来看，货币政策对经济的传导时间大概是一年左右，2016年初巨量的新增信贷资金(2016年1月新增信贷资金就达到25100亿元)造成物价上涨的压力或许会在2017年慢慢显现出来；另外，由于供给收缩，2016年大宗商品价格暴涨，上游的成本压力亦会很慢慢向中下游传导。二是经济下行压力显现，由于房地产调控的影响，预估一季度后期投资增速会出现下滑，而出口和消费对经济增长贡献有限，经济下行压力慢慢显现，考验政府管理层的忍受范围，届时货币政策或许会慢慢作出调整。

　　综此，我们判断一季度暂时难有大级别的行情机会，而更多是结构性的行情机会，预计春节前的行情要比春节后的行情要好。整个一季度应重点沿着改革主线(国企改革、农业供给侧改革)进行布局，另外，前期关注价格继续上涨的品种，观察物价指数变动，布局抗通胀防御性品种，后期，如果经济下行压力显现，铁路基建PPP加码对经济进行托底，而预估利率恢复下行又提升PPP项目的吸引力。

　　昨天沪指温和放量上涨，突破多天均线压制，重新站在60天均线之上，总体行情表现较为健康，涨停板家数明显增多，题材股表现活跃，赚钱效应开始明显，有利于市场人气回升。随着流动性紧张阶段性修复，保险监管等负面因素也开始逐步开始消退，市场乐观情绪慢慢占主导地位。