A股先受汇市压制 后受“熔断”助跌

　　新年首日A股狂落，刚刚起效的熔断机制被触发，沪深300股指跌7%并一直被“熔断”至收盘。沪综指最终大跌6.86%至2119.16点，深综指跌8.22%至2119.16点。

　　记得熔断机制首次提出时，笔者即不以为然，当天(2015年12月7日)即用较大篇幅指出隐患，原话如下：

　　推熔断机制本意显然是想减少波动，某些情况下该机制或会起些作用，但当股指下跌接近7%时，原本犹豫的投资者便有可能因害怕“忽然收盘”而仓促抛售。若推及期指、期权，则问题就更加严重了。当收盘时间固定时，期货风控会较容易，因对于那些方向做反的重仓者来说，只须收盘前斩仓即可，哪怕是捱到最后一分钟再斩仓也无太大问题。当未来有了“忽然收盘”这一制度，那么稍有不慎的投资者便有可能意外地持重仓过夜，平添了市场风险。事实上商品期货制度是与熔断制度相反的，比如当涨跌停时，次日交易所非但不会收紧交易，反而会“扩板”交易。

　　由实际情况看，也确实如此，昨午后沪深300股指期货较现货300股指跳水早大约1分钟，投资者不可小看这1分钟，这已足以诱发现货恐慌。

　　昨大盘如此之跌，主因并非熔断机制，熔断机制只不过在大跌中起了“落井下石”作用。昨大盘杀跌当与人民币汇率在岸、离岸汇率双双大贬相关。

　　当人民币贬值压力较大时，央行虽然仍可能采取宽松政策，但肯定会大为收敛，而这极不利于股市。这方面极端情况是巴西，该国经济低迷，该国央行竟仍被迫加息。

　　后市投资者宜重点盯住人民币后续走势，若贬值势头能止住，届时大盘容易止跌回升，否则仍会有个下跌过程。

　　人民币走向取决于国内外经济基本面，未来两周大量2015年12月经济指标将公布，投资者宜密切关注。在外部，本周美国将公布12月非农数据，这也相当重要，因其或显著影响美联储第二次加息的预期。