本周机构资金流出显著 交易情绪有所降温

　　报告摘要

　　中观景气度：本周景气度改善的方向主要在基础化工、锂电、工程机械等领域，涨价线索明显的有：上游资源品中的基础化工，下游消费领域的食品饮料、医药生物和家用电器等。具体来看，根据Wind数据统计，上游资源品中，COMEX黄金期货价格周环比下行，COMEX白银期货价格周环比下行，铜价周环比下行，天然橡胶现货价周环比持平。中游制造领域，磷酸铁锂正极材料周均价环比上行，9月太阳能电池产量同比上行，10月挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比上行，工业机器人产量同比上行，金属切削机床产量同比上行。下游消费领域，新能源汽车销量同比上行，汽车、乘用车销量同比上行，动力电池和储能电池产量同比上行，空调、洗衣机、冰箱、电视机、微波炉出口额同比上行，家用电器和音像器材类零售额同比上行。推荐关注逆周期调节政策持续落地后受益的方向，包括半导体（国产替代）、新能源等；建议关注随全球降息周期落地，景气回暖的基础化工、有色金属等，以及部分外需链（尤其是亚非拉出口链）。

　　行业拥挤度：TMT情绪再度回到较高位置。

　　估值：（1）根据wind数据，市场整体来看，本周A股总体估值收敛，A股剔除金融估值收敛。其中，科创板收敛幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为传媒。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为非银金融、纺织服饰、美容护理。（3）根据wind数据，本周股权风险溢价从上周1.94%上升到本周2.11%，股市收益率从上周4.05%上升到本周4.19%。

　　流动性：本周机构流出显著，交易情绪有所降温。根据wind数据，一级市场方面，本周IPO规模为3亿元，前一周IPO规模为10亿元。二级市场方面，截止本周四南下资金净流入324亿元，上周净流入298亿元，交易费用223亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为2.45%，前一周为2.89%；机构资金流出1838亿元，前一周流出571亿元。本周限售股解禁312亿元，前一周限售股解禁411亿元，预计下周限售股解禁926亿元。

　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及降息节奏不确定，带来全球流动性风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。