节前市场加速赶底 后期或将迎来震荡修复！

　　【内容导读】

　　一、A股市场综述

　　上周市场继续呈现宽幅调整，三大指数全线下跌。上证综指周跌6.19%，深证成指周跌8.06%，创业板指周跌7.85%。从行业表现来看，两市行业呈现普跌，其中，银行、家电、煤炭等行业跌幅较小，综合、计算机、轻工制造、综合金融、商贸零售、国防军工等行业领跌。市场风格方面，低估价值类行业受到避险情绪影响呈现抗跌，成长类板块再次出现普跌。宽基指数方面，大盘价值、上证50、上证180、巨潮大盘、申万50等指数跌幅较小，国证2000、中证1000、申万创业、创业板综、申万中小等宽基指数跌幅居前。从北向资金流向来看，北向资金呈现净买入状态，沪深股通净买入99.39亿元。其中，沪股通净买入66.15亿元，深股通净买入33.24亿元。从北向资金的行业流向来看，电力设备及新能源、食品饮料、电子、建筑、通信设备等行业净买入较多，银行、家电、煤炭、钢铁、电力及公用事业、轻工制造等行业净卖出较多。

　　二、投资策略

　　美联储政策转向、物价水平延续低位、新一轮存款利率调降，央行超预期降准50BP，均为后续降息打开空间。此外，近期地产领域支持政策明显加码，地方债发行启动支撑基建发力，“三大工程”建设持续推进，有望边际提振实体经济修复力度。当前市场整体估值仍处于历史极值低位水平，赔率和容错率均较高，股价下行压力相对有限，中期无需过度悲观。此前，市场下跌，风险已经得到显著释放，多部门及地方两会稳步推进稳增长政策落地、监管层出台提振资本市场政策等多因素或将继续提振市场信心。因此，投资者需对短期市场调整有一定的耐心，待市场企稳后在需求参与性机会。

　　三、板块机会

　　1.白酒

　　2.影视传媒

　　一．A股市场综述

　　市场继续呈现宽幅调整，三大指数全线下跌。上证综指周跌6.19%，深证成指周跌8.06%，创业板指周跌7.85%。从行业表现来看，两市行业呈现普跌，其中，银行、家电、煤炭等行业跌幅较小，综合、计算机、轻工制造、综合金融、商贸零售、国防军工等行业领跌。市场风格方面，低估价值类行业受到避险情绪影响呈现抗跌，成长类板块再次出现普跌。宽基指数方面，大盘价值、上证50、上证180、巨潮大盘、申万50等指数跌幅较小，国证2000、中证1000、申万创业、创业板综、申万中小等宽基指数跌幅居前。从北向资金流向来看，北向资金呈现净买入状态，沪深股通净买入99.39亿元。其中，沪股通净买入66.15亿元，深股通净买入33.24亿元。从北向资金的行业流向来看，电力设备及新能源、食品饮料、电子、建筑、通信设备等行业净买入较多，银行、家电、煤炭、钢铁、电力及公用事业、轻工制造等行业净卖出较多。

　　图表1：上周主要指数表现

　　从行业指数来看，两市行业呈现普跌，其中，银行、家电、煤炭等行业跌幅较小，综合、计算机、轻工制造、综合金融、商贸零售、国防军工等行业领跌。

　　细分来看，30个行业呈现下跌。其中，银行板块跌幅较小，周跌幅（0.53%）、家电周跌（1.61%）、煤炭周跌（2.30%）、食品饮料周跌（4.46%）；综合周跌（14.96%）、计算机周跌（14.80%）、轻工制造周跌（14.50%）、综合金融周跌（14.20%）、商贸零售周跌（13.35%）。

　　图表2：中信行业涨跌幅

数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院

　　从规模指数表现来看，上周规模指数全线下跌。大盘价值周跌（1.25%）、上证50周跌（3.69%）、上证180周跌（4.12%）、巨潮大盘周跌（4.24%）；国证2000周跌（14.52%）、中证1000周跌（13.19%）、申万创业周跌（13.00%）、创业板综周跌（12.84%）、申万中小周跌（12.26%）。

　　图表3：宽基指数涨跌幅

数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院

　　北向资金方面，北向资金呈现净买入状态，沪深股通净买入99.39亿元。其中，沪股通净买入66.15亿元，深股通净买入33.24亿元。从北向资金的行业流向来看，电力设备及新能源、食品饮料、电子、建筑、通信设备等行业净买入较多，银行、家电、煤炭、钢铁、电力及公用事业、轻工制造等行业净卖出较多。

　　图表4：北向资金行业资金流向

数据来源：东方财富Choice，巨丰金融研究院

　　以下是当周陆港股通资金买入和卖出金额变动最多和持股比例变动最大的20只个股以及从行业维度观察的北向资金变动情况，供大家参考。除此之外，南北向资金也仅仅是市场参与者之一，历史上并不乏资金加仓后出现暴跌的情况，所以大家还需多方参考，谨慎对待。

　　图表5：上周北向、南向资金A股、港股持仓

　　三．本周策略和重点关注行业及个股

　　宏观政策及数据回顾：

　　1、证监会进一步优化融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

　　2、证监会日前召开2024年系统工作会议，会议强调，要突出以投资者为本的理念，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则；推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。

　　3、国务院国资举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现。在推动培育新质生产力方面，国务院国资委将强化研发投入和产出“双线”考核，突出企业科技创新主体地位。

　　4、工信部等七部门印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，其中提到，突破高级别智能网联汽车、元宇宙入口等具有爆发潜能的超级终端，构筑产业竞争新优势。加快工业元宇宙、生物制造等新兴场景推广。围绕脑机接口、量子信息等专业领域制定专项政策文件，形成完备的未来产业政策体系。

　　5、国务院国资委近日印发《关于优化中央企业资产评估管理有关事项的通知》，首次提出中央企业应当对资产评估项目实施分类管理，要求中央企业确定重大资产评估项目划分标准，对重大资产评估项目管理提出一系列有针对性的管控要求。

　　6、国家金融监督管理总局日前召开2024年工作会议，会议要求，积极稳妥防控重点领域风险，强化信用风险管理，加大不良资产处置力度。加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，督促金融机构大力支持保障性住房等“三大工程”建设、落实经营性物业贷款管理要求。

　　市场及投资策略：

　　1、市场方面：

　　上周A股市场遭遇重创，三大指数再创年内调整新低，沪指更是跌破2700点关口，深成指和创业板指跌幅超过7%和8%。行业板块方面呈现全线下跌，银行、电力、煤炭等行业表现抗跌，综合、计算机、轻工制造、综合金融、商贸零售、国防军工等行业领跌。市场情绪面恐慌加剧上周市场的调整，而短期避险情绪推升低估值、高股息类行业和个股继续走强，成长类行业再创错杀，短期来看，市场整体回落引发市场重心下移，股指迎来二次探底。随着近期雪球产品敲入风险的持续释放，后期市场有望迎来政策面的强烈提振，不过，鉴于农历新年临近，节日效应或继续引发市场观望情绪提升，结合当前市场的整体趋势，建议投资者耐心等待市场企稳后在进场。

　　证监会日前召开2024年系统工作会议，会议强调，要突出以投资者为本的理念，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则；加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。

　　证监会进一步优化融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。主要体现以下监管意图：一是突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。

　　近期证券监管部门强调，要突出以投资者为本的理念、并进一步优化融券机制；国资委、证监会先后表态将推动市值管理纳入央国企考核评价体系，央国企权重股的压舱石作用凸显。

　　宏观政策方面，美联储政策转向、物价水平延续低位、新一轮存款利率调降，央行超预期降准50BP，均为后续降息打开空间。此外，近期地产领域支持政策明显加码，地方债发行启动支撑基建发力，“三大工程”建设持续推进，有望边际提振实体经济修复力度。当前市场整体估值仍处于历史极值低位水平，赔率和容错率均较高，股价下行压力相对有限，中期无需过度悲观。此前，市场下跌，风险已经得到显著释放，多部门及地方两会稳步推进稳增长政策落地、监管层出台提振资本市场政策等多因素或将继续提振市场信心。本周我们将关注春节假期受益的行业，白酒和影视传媒板块的投资机会。

　　板块机会：

　　白酒板块：春节旺季临近，除部分泛全国化次高端因库存较高回款较慢外，主流酒业回款稳步推进，预计各家公司完成开门红目标问题不大。受经济下行压力影响，终端均按需备货，观望情绪较浓，预计动销将集中在春节前2周，建议关注后续进展。当前市场预期磨底，但无需过度悲观，2024年春节受益于消费场景回补，真实动销或同比增长。

　　今年春节较晚，旺季动销尚未全面开启，元旦后白酒动销仍相对较弱（去年元旦后一周动销拐点出现），但环比2023年12月略有好转，其中年会受益场景修复同比表现较好，送礼暂未开启但近日已有询价行为，宴席、烟酒店和商务团购等场景表现一般。后续节奏上，当前至春节前考虑去年同期基数效应，预计同比表现一般。春节期间考虑去年同期返乡等数据以及部分场景并未完全修复，同比有望实现增长。整体看今年春节消费周期拉长，相应场景及活动或更充分，动销端有望持平微增。

　　中长期配置价值凸显。目前看，高端、地产酒受益于稳健消费、宴席等，量较去年同期增加，批价稳定略有下降；次高端，商务影响较大，导致销量不及预期，静待消费好转；重点推荐高端和部分地产酒。从中长期看配置价值凸显：白酒自身的行业属性并未发生大的变化，名酒市占率提升逻辑依然成立；白酒升级只是短期受到影响，中长期升级的趋势并未发生变化；中长期看白酒主力饮酒人群相对稳健；深度调整后，白酒估值已处于历史低位。推荐关注基本面稳健、品牌力强大的高端酒企贵州茅台、泸州老窖，动销良好、渠道库存良性的次高端酒企山西汾酒。

　　2、影视传媒：2024年首个双周国内总票房15.92亿元，票房分布集中在头部影片，票房冠军《年会不能停！》票房5.61亿元，占比总票房35.2%。春节档影片供给持续扩充，今年春节档已定档6部电影，过去五年约为7-8部的平均水平，与过往水平基本持平。

　　质量方面，有望出现4部10亿以上票房影片，超越往年。结合猫眼第三方媒体预测，24年春节档有望出现2部20亿以上票房大片，分别为《热辣滚烫》《第二十条》，题材均为喜剧；2部10亿以上大片《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》，均为IP续作。题材方面，覆盖爱情、喜剧、动画等电影，以喜剧为主。复盘过往春节档可发现，头部影片奠定票房走向。档期内票房前3的电影通常贡献75%以上的票房，集中度相对较高。

　　需求端：观影习惯已逐步恢复，宣发进一步推动观影需求。元旦档期票房破纪录，洞见观影需求充足。2024元旦档总票房15.33亿，创下中国影史元旦档票房新高，总场次141.7万，创中国影史元旦档总场次新高。12月31日单日票房报收7.32亿，刷新了中国影史跨年夜票房纪录。

　　我们认为，元旦档期破纪录的驱动因素主要来源于：1）在23年春节档、暑期档、贺岁档等多个档期的推动下，观影习惯已逐步恢复，特别是针对档期。2）宣发组合拳进一步推动观影需求。例如凭借“下雪场”出圈的《一闪一闪亮星星》强势斩获票房6.08亿，夺得元旦档票房冠军。展望24年春节档，一方面观影习惯恢复有望延续，维系观影群体基本盘；另一方面，宣发热度已逐步开始扩散。例如，《热辣滚烫》凭借“#贾玲减了100斤”等宣发词条频上热搜。建议关注后续片单丰富的标的，以及院线影院龙头。A股，光线传媒、横店影视、上海电影、万达电影、博纳影业、华谊兄弟。