情绪企稳的标志 到底买什么风格？

    非常不幸，今天创业板指又创下了新低，而且是在两大人气板块AI和光伏共同崩盘的背景下创下了新低。

    这两个板块的崩盘看起来都有点逻辑，AI是源于周末美国的进一步制裁，光伏是TCL中环的业绩暴雷，但实际上这些对板块的影响都不大，美国的进一步制裁会加速国产替代，理论对国内很多公司是利好，至于光模块是跟海外需求的，直接看美股相关公司就好，压根也没有跌；光伏业绩差应该是预期之内的，毕竟四季度行业就是一片惨淡。

    这里的崩盘其实和上周五的医药一样，本质上是惊弓之鸟...

    在中字头蓝筹连续拉升的背景下，很多活跃资金开始撤离成长股，白马股，带动相关公司股价将进一步下跌，市场情绪进一步恶化，最后反噬到中字头公司股价今天也出现了跳水，难以为继。

    这本质上还是市场情绪并没有企稳，虽然指数在中字头的拉升下有所企稳，但市场情绪依然在低位。

    我去复盘了下14年的行情，14年也是大小盘股涨幅分叉巨大的一年，在券商银行的带领下蓝筹股走了一轮超级大牛市，但以创业板为代表的成长股走势羸弱。

    但我们对比14年同期创业板和沪深300的走势，我们会发现金融股带动大盘蓝筹主升开始的5月，其实创业板指也见底不跌了，没有进一步新低。而且在7月证券公司开始主升行情初期，二者还是共同上涨的，创业板的涨幅也不小。

    换句话说，市场见底情绪企稳的标志其实还是要看TMT，新能源这些成长股能不能企稳，只有这部分公司能企稳，股价回暖，市场情绪才有可能真正的见底，这种一个板块对另一个抽血的状态本质上还是信心没有恢复，信心没有企稳的结果。

    今天创业板和科创板又创下了新低，如果这里真的是一个相对底部的区间，那么大概率这周这两个指数也能企稳回暖重回震荡区间，这可能是这周需要我们重点关注的。

    到底买什么风格？

    上周以来，伴随着中字头蓝筹股的走强，关于市场风格的讨论非常激烈，要不要去追大央企成为了很多投资者关心的焦点问题。

    从历史上来看，这种大盘价值蓝筹股走强的行情有过不少次，但没有基本盘面配合的只有一次，就是在2014年下半年（2016-2017年是有供给侧改革这种明确基本面配合的），2014年下半年大盘蓝筹股上演了旱地拔葱的行情，基本都在小半年时间里涨了2-3倍。

    回顾2014年下半年和现在，其实相似之处还蛮多的。

    比如政策面都非常宽松，2014有大量鼓励融资的政策，还有持续的降准降息，国内流动性非常宽松，当下也有很多资本市场的支持政策，每周基本就会发布一个新政策支持资本市场发展，而且国内流动性同样非常宽松，刚进行了降准，之后大概率还会降息，如果美联储宽松如期而至，国内大概率会更加宽松。

    那这次有没有可能重复当初的行情呢？

    事前的预判是很难的，但我们可以大胆猜想，提出假设。

    我觉得要出现类似的行情，有几个前置条件。

    第一，故事要能讲下去，要有一个大逻辑。

    现目前央企蓝筹讲的逻辑是国资委对市值管理相关考核，市场认为在这个考核背景下，央企有可能会持续释放利好，包括增加股东回报（加大分红，回购；并购集团优质资产等）。

    这个逻辑能不能进一步强化很关键，能不能有一些典型的案例出现？比如会不会出现某一家央企就是做了资产重组，注入了非常优质的资产进入上市公司？有没有央企能够开启回购注销的大门，做类似于苹果这样的回购注销，持续推升股价？

    如果能，这样的逻辑就能强化，故事就能讲下去。

    第二，没有新的产业趋势和明确的经济基本面改善（没有别的东西可以涨）。

    我们需要明确的，大蓝筹虽然估值很低，但大多基本面也就那样，业绩没有增长，很多资产质量还不太好，从增长的角度是看不到什么变化的。

    当下，由于市场对于经济预期非常悲观，对于产业趋势也非常悲观，资金并没有其他选择，所以前去抱团这些公司。

    而一旦出现了更明确基本面变化的机会，比如MR的产业趋势明确，出现了爆款应用；AIGC国内实现了突破，应用端开始放量，又或者GPT5进一步增强了GPT的能力，拓展了应用空间？又比如经济状况开始改善，地产销售数据开始改善，市场经济预期开始变化。

    这些变化如果出现，新的基本面变化就会出现，资金就会有去处，就会被分流，持续的抱团就很难出现。

    第三，政策持续宽松，释放暖意，流动性进一步释放。

    这个应该是目前来看概率最大的事件，伴随政策继续宽松，特别是货币政策进一步宽松，降准降息，越来越多低风险的资金需要寻找去处，自然就会对这些超低估值的方向加大配置。

    总的来说，现阶段去预判是不是大蓝筹就要引领一轮大行情了，这种判断是很难做的。

    核心可能还是大胆假设，小心跟踪验证。

    而且文章一开头我也分享了，即便低估值大蓝筹要开启一轮行情，创业板和科创板也需要企稳才行，市场情绪的恢复也是重要的前提。