机构点评汇总：下半年看好游戏

   【申万传媒】游戏：板块逐步企稳，下半年景气度和增长拐点可期，AI/MR有催化

   我们上周重点提示把握游戏回调机会，上周网络游戏指数/游戏ETF分别上涨3.65%/4.53%，游戏板块经过6周回调逐步企稳。

   从基本面看，Q2手游大盘yoy+16%超我们预期。

   过去一年（2Q22-1Q23）受版号供给影响，手游行业经历了一轮下滑周期，2Q23重回增长轨道，验证了我们对于行业进入由负转正拐点的判断（供给向上、基数向下）。

   下半年增长有望进一步提速，Gamelook发文7月新游收入环比增长30%，有望驱动整体大盘复苏。

   我们预计大部分游戏公司Q3业绩拐点确定性强、有望迎来维持多个季度的业绩甜蜜期。

   催化方面：AI情绪有望再起、苹果MR亦值得关注。

   近期GPT5商标申请事件发酵；GPT5对算力的需求可能更大；后续关注8.8 SIGGRAPH黄仁勋主题演讲；英伟达8.23财报；关注midjourneyV6（有可能推出2D转3D功能）；下半年AI相关游戏/玩法的陆续推出（巨人/紫天/电魂/完美/昆仑/汤姆猫等）；关注Unity AI工具的正式商用。

   此外，苹果已开始接收中国vision pro应用开发申请，关注相关的催化。

   标的方面，重点把握主流三大白马下半年同环比及明年增长能见度高的【三七互娱、恺英网络】和下半年增长压力有预期、明年增长确定性高的【吉比特】。

   其次，下半年及明年增长确定性较高的【神州泰岳、巨人网络、盛天网络】。

   弹性标的上关注AI/亚运会等方向的弹性标的【浙数文化、紫天科技、电魂网络、完美世界】和困境反转的【游族网络、星辉娱乐】。

   港股重点关注基本面强、格局好、新技术布局早的【网易、腾讯控股】以及产品端边际弹性大的【哔哩哔哩、创梦天地】。

   【招商房地产】新房成交面积低于去年同期，案场带看负同比收窄——样本城市周度高频数据全追踪

   新房方面，8月初以来日均成交面积边际下滑，且仍低于过往4年同期。

   8月截至最新数据（8月4日）40个样本城市新房销量较7月全月负同比扩大7 PCT至-35%。

   二手房方面，8月初以来日均成交同样边际下滑且低于去年同期，但与新房的分化仍存在，二手房成交面积同比跌幅仍小于新房。

   17城样本城市二手房销量同比增长较7月负同比扩大3 PCT至-16%。

   拿地方面，整体边际转冷。

   7月土地成交面积负同比较6月扩大5 PCT至-46%，1-7月累计同比-32%；流拍率较6月上升4 PCT至19%；成交均价本年来首次单月负同比（-9%）；溢价率下跌2 PCT至5%。

   库存方面，根据克而瑞数据，6月80个样本城市整体推盘未售面积上升至48753万平方米，其中一线和三四线库存上升，二线库存下降；整体去化周期较上月上升0.6月至18.8月。

   前瞻及佐证指标中，截至2023年7月，北京、上海、广州和深圳二手价格指数负同比扩大；北京租金价格指数同比转负，上海和深圳负同比扩大，广州负同比缩小；

   新房案场和二手带看方面，截至2023年7月，整体新房案场指数和二手带看指数均负同比缩小（销量领先指标）；

   根据招商证券房地产组流动性前瞻指标判断，截至2023年7月，宏观层面流动性仍在宽松通道中；

   市场景气指数方面，截至2023年7月，50个重点城市市场景气指数（根据调价行为计算）同比转负（房价领先指标）。

   【国君社服零售刘越男】旺季渐近+消费券发放，离岛免税销售企稳

   7月离岛免税销售数据企稳。

   2023年1月至7月，海口海关共监管海南离岛免税销售金额289.3亿元，免税购物人数419.9万人次，免税购物件数3403万件。

   其中，7月单月海南离岛免税销售额约26.4亿元/同比-34%/环比+14%，免税购物人次约46.6万人次/同比-2%/环比+15%，客单价约5671元/同比-32%/环比基本持平。

   暑期旺季将来临，客流环比提升。

   7月三亚凤凰机场客流同比2022年+18%，环比6月+14%，同比2021年+8%，恢复至2019年的132%；7月海口美兰机场客流同比+84%，环比6月+16%，同比2021年+9%，恢复至2019年的104%。

   政府加大促消费力度，离岛免税消费券持续发放。

   6月22日-7月31日，海南省政府发放离岛免税消费券3000万；8月1日-8月31日，海南省政府发放离岛免税消费券第二期，合计526.5万；8月3日-8月15日，海口发放免税线上会员购消费券，合计数额达1000万元。

   投资建议：旺季渐近+消费券发放，海南免税销售企稳向好。

   市内免税政策出台在即，免税预期改善，推荐中国中免、王府井、百联股份、海南机场、海汽集团。

   【东北AI算力先锋】AI算力第三波升浪已来，重视AI服务器/光模块等机会

   AMD/英伟达/Open AI/CoreWeave等陆续验证算力景气度，AI应用明年将进一步引爆算力需求。

   AMD：第二季度AI相关商务洽谈增长7倍。

   英伟达：8.23发布Q2财报，预计会超之前指引。

   OpenAI：7月提交Chatgpt-5商标注册，Chatgpt5将带来新一轮模型训练，算力需求大幅提升。

   CoreWeave：8-3公告称，成功完成了一笔价值23亿美元的债务融资，将主要用于购买算力设施和扩充人力。（新晋GPU云服务领导者）

   北美四巨头看好AI，后续将加大AI投资（FY23Q2业绩小结）

   AWS：AWS在23Q2云业务的营业收入同比增长12%至221.4亿美元，超出一致预期2%；23年Q2资本开支114.55亿美元，虽有下降，公司持续加大对AI大模型和云业务的支出。

   Meta：23Q2公司实现营业收入320亿美元，+11%（市场预期为2.8%）。

   23Q2 资本开支为61.34亿美金，同比-18.52%，将23年资本开支从全年300-330亿美元下修了10%，主要由于非AI服务器与建设计划/交货周期影响。

   而24年将会继续大力投入AI。

   微软 ：Azure OpenAI业务收入展望季度环比翻倍。

   2023Q2，微软资本开支为89.43亿美金，同比+30.16%，指引2023Q3再次加速。

   Google：23Q2谷歌云+27%，均超预期2%左右。

   Capex 环比增长1亿美元到 69亿美元。

   主要由于办公室建设季度放慢和部分数据中心建设延迟，AI计算的投资在显著增加，23年下半年开支会大幅增加。

   AI算力核心标的

   AI服务器：工业富联/中科曙光/紫光股份/神州数码/浪潮信息

   光模块：中际旭创/天孚通信/新易盛/华工科技/腾景科技/博创科技

   光芯片：源杰科技/华西股份/长光华芯

   高速铜缆：兆龙互连/沃尔核材/金信诺

   连接器：鼎通科技/意华股份

   DPU：左江科技

   【兴证电子】闻泰科技：股权激励彰显发展信心，ODM盈利拐点有望到来

   公告：公司发布2023年股权激励草案，本次激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为1,265.7万份，约占总股本的 1.02%，首次授予股票期权的行权价格为 38.59 元/股。

   激励的公司层面业绩考核目标，第一个行权期：2023 年净利润同比增长率达到 80%（计算净利润为24.5亿）或以 2020-2022 年平均营业收入为基数，2023 年增长率达到8%。

   第二个行权期：2024 年净利润相比2022年增长率达到 115%（计算净利润为29.2亿）或以 2020-2022 年平均营业收入为基数，2024 年增长率达到 15%。

   较高的业绩考核目标彰显公司经营信心充足，治理效率持续优化。

   OMD业务过去受行业需求疲软和新项目投入利润承压，在这个时间点，我们认为，手机、PC和笔电需求基本触底，近期海外大厂指引PC需求逐渐回升，公司在平板和PC领域均有新项目；同时，公司今年加强ODM业务的成本管控，人员优化和产线效率提升上均有较好成果，我们判断ODM盈利拐点即将到来。

   安世作为全球排名第五的功率半导体企业，整个产品线技术平台已经从6英寸升级到8英寸，部分产品技术平台开始从8英寸升级到12英寸，上海临港 12 寸车规级晶圆项目已经试产通线，量产后将成为支撑公司半导体产能扩充的重要来源。

   安世Q1汽车、工业占比合计已经超过85%，业务稳定性强，未来随着汽车和工业的恢复，有望继续保持稳健增长。