A股板块轮动提速 高位抱团股出现松动迹象

　　近日，市场对核心资产分歧加大，尤其是白酒股的回调让资金对军工、有色、新能源、银行、半导体、地产等行业挨个“雨露均沾”，不过有分析人士认为各个板块的逻辑存在区别，并非仅仅依靠资金力量。

　　私募排排网未来星基金经理胡泊表示，当前，领涨板块整体估值处于高位的水平，以公募基金为代表的机构投资者主动调仓的意愿在不断增强，但机构最终还是会向低估值、有确定性和防御的板块流动。

　　1月19日，A股三大指数收跌，创业板指跌超2%，而港股市场一片欢腾，恒生指数收盘大涨2.7%，收报29642.28点，创2019年5月以来新高。

　　港股明显受到内地资金热捧。2021年以来，截至1月19日，南向资金净买入港股金额已连续12个交易日超过107亿港元，合计高达1852.93亿港元。19日当天南向资金净流入265.93亿港元，再次刷新港股通开通以来净买入纪录。对此，广发基金国际业务部负责人李耀柱告诉记者，2021年港股有机会获得企业盈利和估值提升的戴维斯双击。

　　板块快速轮动，谁能挺住？

　　2020年末以来，热点切换频繁，起初军工、有色、新能源车接连上涨，进入2021年，以贵州茅台为代表的白酒股再次炫耀了一把疯狂，随后资金集体出逃。统计显示，19日，白酒股继续大面积下跌，贵州茅台连跌四天，五粮液和洋河股份(002304.SZ)连跌五天。11日~19日，贵州茅台遭沪股通连续净卖出，金额合计33.9亿元；五粮液连续11个交易日(5日~19日)被深股通累计净卖出70.95亿元。

　　一边是抱团瓦解言论的强化，一边是银行率先承接了部分资金，15日，银行板块全线飘红，邮储银行(601658.SH)大涨8.37%，成都银行(601838.SH)、兴业银行(601166.SH)、厦门银行(601187.SH)涨幅均在5%以上，18日，行业内分化，邮储银行大跌3.13%，平安银行(000001.SZ)大涨8.1%。半导体板块也接过大旗，18日，6只行业个股涨幅超10%。

　　19日，三大指数全线下跌，前期昙花一现的行业亦卧倒，但蛰伏已久的地产板块受到资金的青睐，20只个股涨幅超5%，其中6只个股涨停。

　　“板块剧烈波动是机构分歧的具体表现，每一次行情主导板块的新老更替均会出现震荡，新龙头板块走出趋势之后市场达成共识，带动指数形成趋势，目前的分歧是板块风格之间的切换而不是趋势的拐点，上涨趋势依然存在。”方信财富郝心明认为。

　　某大型基金公司基金经理向记者分析称，军工、有色、新能源包括白酒这些行业景气度高，经过这两年的上涨估值比较高。但银行地产长期增长逻辑相对没有那么清晰，但胜在当前估值较低，2020年下半年以来经济好转，其实银行也受益的。长期增长逻辑虽不清晰，但短期景气度好转，叠加估值低，所以有资金向银行地产这些低估值流动。

　　博时基金宏观策略部认为2021年一季度宏观场景处于“信用收缩+盈利上行”阶段，市场仍有结构性机会，尤其看好春节后到两会区间高胜率的交易时段。3~4月份起宏观场景或逐渐转向“信用收缩+盈利回落”，届时可考虑A股撤退。

　　流动性或为资金南下扫货推手

　　相较于A股的快速轮动，资金对港股的喜爱程度不断加强。

　　2020年12月下旬，恒生指数强势猛攻，几个交易日从26200点附近迅速拉升到28100点附近。进入2021年，恒生指数上涨势头仍然强劲，1月19日，恒生指数彻底爆发，全天高开高走，收盘大涨2.7%，收报29642.28点，创2019年5月以来新高，日K线四连阳。全天成交额达到3016亿港元，为2015年以来新高。

　　南下资金扫货意图也很明显，2021年以来，截至1月19日，南下资金12个交易日买入港股4766.62亿港元。值得注意的是，1月18日，港股总成交2243亿港元，南下资金合计买卖总额高达760亿港元，占比约三分之一，19日，南下资金买卖总额升至990.7亿港元，占比与前一交易日基本持平。

　　在郝心明看来，相对于A股港股的确估值更低，而低估值的逻辑一直存在，但是现在出现上涨完全是南向资金的推动所致，目前推动市场的主要动力是流动性，估值是相对的。

　　“细分来看，香港上市的有独特性的资产会得到市场的认可，例如中国互联网、创新药、品牌消费等行业都会有机会。风险则是由于经济快速复苏带来的通胀预期提升，从而可能对流动性产生比较大的冲击。如果流动性预期带来逆转，短期会对市场产生波动。”李耀柱也点出了具体行业和风险。