政策松绑带来巨量资金 险企加仓在路上

　　7月20日，保险股集体上涨。业内人士认为，这或与上周五监管层上调险资权益类资产配置比例上限至45%有关。预计未来险资还将持续稳步提高低估值、高分红龙头股配置力度。同时，近期市场调整后，估值与业绩增长匹配度明显优化的部分科技股也会受到青睐。

　　中长期巨额增量资金在途

　　分析人士保守估计，中长期增量或达到4000亿元-1万亿元规模。

　　昆仑资产首席宏观研究员张玮认为，2014年权益投资比例放开至30%后，保险资金投资于股票及证券投资基金的比例从2013年的10.23%，最高提高至2015年的15.18%，至2019年平均比原来提高了约2.5个百分点。

　　不过就实际情况而言，截至一季度末，险资投资于股票、股票型及混合型基金总计2.08万亿元，占保险公司权益类资产余额的47.49%。考虑到保险公司权益投资通常会预留空间以便更加灵活操作，以及提升权益类投资上限的增量资金也不尽然全部流入A股，川财证券研究所所长陈雳综合推算，所带来增量资金大概率停留在千亿级别。

　　天风证券分析师表示，假设未来三年保险资金运用余额按每年10%增长，新规之下权益类占比提升至24%、26%、28%、30%四种情形，则理论上分别对应每年股票市场的增量资金为2900亿元、3700亿元、4500亿元、5300亿元。

　　中小险企加仓意愿强

　　多位险资人士对中国证券报记者透露，对稳健投资风格下高偿付能力险企而言，本次新规显著提升其增配权益资产的作用相对有限。相较之下，中小型保险公司加仓意愿更为强烈。

　　张玮认为，大型保险公司偿付能力充足，主动提升权益类投资占比的意愿不如中小型保险公司强烈，大型保险公司资金体量主要依靠固收获得可观收益，而中小保险公司则受制于负债端压力，想要扩充规模势必存在“搏收益”的主观自觉。当前A股估值仍存在较大上升空间，契合国家战略趋势的部分行业（以科技类为主），有望迎来长线利润提升。对于这些行业，险资中长期配置意愿较强。

　　华北一家中小型保险公司投资总监表示，险资会择机增持，稳步提高低估值、高分红龙头股的配置力度；同时经过近期市场调整，更青睐估值与业绩增长匹配度明显优化的部分科技股。

　　看好三大板块阶段性行情

　　分析人士普遍认为，基建、金融、科技都是险资较看好的板块。

　　陈雳表示，险资配置A股更偏向于银行、券商等业绩稳定且体量较大的上市公司。此次增大保险资金入市比例，利好业绩稳定的蓝筹股，低估值周期股、成长性较好且前期涨幅较小的科技类个股也会随之受益。 

　　业内人士认为，从国内经济数据看，温和复苏趋势愈发明显，基于短期需求强劲以及中期设备投资周期开启的双重逻辑，看好工程机械、自动化设备为代表的机械设备板块；看好受益于欧洲强劲增长以及国内需求反转的新能源汽车产业链；看好地产竣工周期带动的地产后周期产业链；看好受益于国企改革及军民融合政策的军工板块；看好自主可控政策推动下的信创产业链。

　　“原则上讲，还是倾向于有业绩支撑、前期滞涨的板块。一是大基建，包括钢铁、水泥等传统基建，也包括人们所熟知的‘新基建’。只不过从体量上看，今年新基建占比有限，但未来弹性十足。二是大金融。三是生物医药、大消费、军工以及科技领域，预计存在阶段性行情。”张玮表示。

　　光大永明资产管理公司相关人士表示，高分红的优质蓝筹标的是重要方向，行业上金融、公用事业、蓝筹消费和医药都是可能的选项。参与配置的方式也可能更多元，二级市场交易、大宗交易、举牌等均有可能。不同规模的保险公司，不同账户性质和负债成本的资金，投资策略差异也可能较大。为了参与成长股和科技股投资，不排除中小保险公司的高现金价值账户采用更激进投资策略的可能。