上半年A股退市股创新高 A股或开启“小康年”(2)

　　下半年A股或开启“小康年”

　　A股市场近期利好不断，创业板注册制改革落地、新三板精选层落地、上证综指迎来30年首次大改……A股市场的表现也在震荡回升。今年上半年已过，下半年走势又将如何？业内观点认为，A股市场正逐步从底部回升向上突破，已具备向上突破的条件，更有券商表示，A股将在下半年开启中期上行的“小康年”。板块配置上，消费和科技也仍是主线。

　　降息和降准仍存空间

　　近期，A股市场利好不断，富时罗素扩容生效、再融资新规出台、新三板精选层落地……上周末，上证综指又迎来30年来首次大改，计划纳入科创板、CDR相关股票；剔除ST、*ST股；延长新股计入指数的上市时间要求等。

　　下半年，A股市场是否会出现大涨行情呢？杨德龙向记者表示，下半年低利率加流动性充裕将推动A股从局部牛市转向全面牛市。“A股市场震荡回升的态势已逐步确立，随着居民储蓄向资本市场大转移及外资流入、央行实施宽松的货币政策保持低利率等，我国经济在逐步复苏，A股市场正逐步从底部回升向上突破，已具备向上突破的条件。”

　　杨德龙认为，此前A股市场在底部震荡时主要是局部牛市，建议大家重点关注的消费白马股和科技龙头股大涨，但多数股票仍然表现低迷。随着利好政策和数据的逐步出台，及在低利率时代下推升资产价格，A股市场有望从局部牛市逐步转向全面牛市，建议投资者积极把握相关机会。

　　中信证券认为，国内货币政策注重宽信用“放水养鱼”，预计年内仍有降准空间和15bp降息空间，社融增速年底将升至13%。同样乐观的还有国金证券，其认为货币政策基调仍是宽松，银行间市场流动性充裕，降息和降准仍存较大空间。

　　招商证券也表示，考虑到政策定调、国内经济情况、降成本等因素，短期货币政策收紧的条件尚不具备，逆周期调节的方向不会改变。尤其在特别国债集中发行阶段，央行大概率通过降准或者公开市场操作提供流动性支持。降成本需求下国内降息周期有望延续，结构性宽松的货币政策将继续成为调节的重点，以增大对小微企业的支持力度。

　　申万宏源证券则持谨慎观点，认为预算内财政已尽力而为，但空间有限，撬动社会杠杆势在必行。2020年稳增长的关键就是社融信贷放量。

　　下半年或开启“小康年”

　　据了解，大部分投资者通过买入基金等机构产品流入资本市场，将给资本市场带来源源不断的增量资金。今年以来，权益类基金的规模不断上升，以股票型基金为例，根据中国基金业协会的数据，今年截止到5月末，全市场股票基金资产净值为14,954.77亿元，混合基金资产净值为24,112.26亿元。杨德龙表示，5月后市场出现了多只百亿级的爆款权益类基金，表明居民储蓄正在跑步入场。

　　无独有偶，外资在今年除了3月份由于海外市场暴跌导致一些外资撤回国内救火外，其他月份外资也都在加速流入。数据显示，北向资金近40日日均流入规模为21亿元，高于2019年日均15亿元水平。

　　截至6月24日，近6月北向资金净买入1285.45亿元，其中6月19日当日净流入182亿元，仅次于2019年11月25日指数纳入生效。中信证券分析，如果海外疫情、流动性、美股等风险都没有实质性恶化，预计外资流入会保持惯性，7月、8月净流入规模为500亿元、300亿元。

　　对此，杨德龙认为，A股市场在全球资产配置中的作用正不断提升，吸引力也不断提高，这是A股市场未来从局部牛市转向全面牛市的重要推动力。

　　对于下半年走势，中信证券认为，A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”，政策驱动基本面修复，A股在全球配置吸引力提升，宽松的宏观流动性向股市传导，3大因素将共同驱动A股上行。该机构认为，预计3季度后期，A股将开启一段持续数月的趋势性上涨行情，这也是一段健康、稳健、可持续的慢牛行情。

　　申万宏源也持牛市观点，认为下半年逐步转向战略乐观，至少可以期待下半年有一波“非常像牛市”的大反弹。记者梳理研报发现，持同样观点的还有安信证券、国金证券、国泰君安等。安信证券认为，考虑到当前A股整体杠杆不高，风险偏好也处于较低水平，外部情绪冲击对于市场的整体影响较为有限，即使构成短期扰动，也不会影响到 A股中期“复苏牛”的趋势。

　　兴业证券则认为，长期的全面性的生机正在孕育中。随着A股市场供需关系实现正向循环、注册制与退市机制构建资本市场“活水”和新生态，从全球来看，考虑高性价比、配置比例低等要素，使得最好的资产在中国股市，A股在蛰伏中孕育着长期的勃勃生机，我们正在经历一轮长牛。

　　消费和科技仍是主线

　　记者梳理发现，对于下半年的板块配置，券商的观点较为一致，主要方向为消费、周期和科技，并需要根据国内及国外疫情缓解及经济恢复的节奏进行适当转换。

　　中金公司首席策略师、董事总经理王汉锋表示，预计今年下半年A股走势有惊无险，“新经济”有望强者恒强，继续引领反弹。下半年来看，预计“新经济”仍是引领市场反弹的主要力量，主要偏好三类行业：一是消费类，如轻工、家居、传媒互联网；二是先进制造业相关的行业，例如科技、新能源汽车产业链；三是一些老经济相关的行业可能存在机会。此外，他表示，龙头券商应该也存在机会，原因是估值比较低、中国资本市场注册制改革、居民倾向配置更多金融资产、市场更加开放等，行业有望迎来一个比较好的发展阶段，有利于龙头券商开展业务。

　　申万宏源认为，中短期消费成长龙头溢价的格局依然稳定，在远期格局不向下的板块中寻找中短期有改善龙头，依然是占优的结构选择思路。重点关注三季度需求回补，“十四五”产业政策催化共振的外需科技(消费电子、新能源汽车、光伏)；居民储蓄率提升，消费空间打开受益的非聚集性可选消费(家电、汽车)；基本面改善有望持续验证的新基建(5G、半导体设备和耗材、特高压、充电桩、信创)。

　　招商证券表示，在全球资本不确定性因素仍存、国内加强对“六稳”与“六保”力度的环境下，内需股(如消费、基建等相关行业)有望表现优异。中长期来看，科技、消费仍是主线。建议投资者可精选上述行业中盈利增速较好、估值相对较低的优质品种进行配置。

　　广发证券则认为，市场将在长赛道中寻找合理估值，沿着三条路径展开：居民消费需求修复，从出行修复、竣工拉动及线下修复的角度关注休闲服务、机场、家电、黄金珠宝；出口需求修复，内供外需共振、居家消费出口相关的消费电子(苹果链)、机械设备、白电；生产供给修复，估值较低+景气度较好盈利修复的“周期三剑客”(重卡、建材、工程机械)，以及受益场景革命的新基建(IDC、医疗信息化)。