A股“惊魂一周” 中信称“小康牛”迎配置时机

　　3月2日，A股上涨3.15%，堪称强势反弹。对于A股投资者而言，刚刚过去的一周惊心动魄。在内外因素共振下，A股放量冲高后迎来了农历新年后的首次大幅回调，上证指数周跌幅高达5.24%。

　　此外，创业板在上周遭遇了“冰火两重天”。2月26日，创业板暴跌4.66%，电子半导体、计算机等行业跌幅超过4%，不少强势股跌停。

　　资金—大跌“掀翻”水牛猜想

　　在牛市呼声渐高的背景下，上周，投资者遭遇了一次当头棒喝：A股主要指数均大幅下跌，其中上证指数、上证50、沪深300、中小板指、创业板指以及中证500分别下跌5.24%、4.96%、5.05%、5.60%、6.96%和5.75%。

　　节后开市以来，A股市场逐步上扬，让部分投资者开始幻想2015年“水牛”、“杠杆牛”再现。而从资金面角度看，沪深两市近来确实交投活跃，连续6日成交额超过万亿元。两融资金也保持在万亿之上，创业板更是保持历史高位。

　　此外，基金市场增量较大，新基金发行“爆款”频出。3月2日，沪上某私募基金经理告诉时代周报记者，已见不少投资者将目前的A股行情与2015年相比。

　　但他表示，历史不会简单重演，对于成熟的机构投资者而言，谈论牛市意义不大，应该更多地思考如何进行配置，而不是逃顶或抄底。

　　兴业证券3月1日发布的研报亦指出，没有“水牛”，但有“长牛”，中长期不必过于悲观。短期不确定性因素逐步消除回归常态后，A股长牛仍将稳步健康前行。

　　外围—美股大跌或走下神坛

　　不过，尽管上证指数单周下跌超过5%，与美股深度调整相比，A股仍表现出了一定韧性。美股上周创出2008年以来单周最大跌幅，其中标普500指数下跌10.76%，纳斯达克指数下跌10.55%，道琼斯指数更是在2月21日开始的6个交易日里下跌13%。

　　在近期大跌前，美股曾走出十年慢牛，领跑全球权益市场。从2009年初到2019年底，标普500指数累计涨幅高达290%，折合年化收益率14.6%；纳斯达克指数累计涨幅约508%，折合年化收益率高达19.8%。倘若算上股息红利除权，则涨幅更为惊人。

　　全球经济不确定性增加，美股的长期牛市似乎也暂告段落。事实上，不仅是美股，全球股市均于上周遭遇重创，富时100、法国CAC40和德国DAX指数均下跌超过11%，欧美股市主要指数创2008年金融危机以来最大单周跌幅。

　　其他新兴市场也出现较大幅度的回撤，MSCI新兴市场指数下跌7.26%。韩国综合指数、圣保罗IBOVESPA、孟买SENSEX30分别下跌9.59%、9.92%、7.17%。

　　特别指出的是，全球避险情绪爆发。大类资产中最为强势的是作为避险资产的债券，10年期美债收益率降至1.31%历史新低。

　　热点—科技股估值承压

　　整体而言，上周市场结构性特征较前期明显转变，半导体、5G、新能源等前期涨幅较大的高位股均大幅回调，房地产、基建等周期类板块出现上涨。

　　值得注意的是，上周市场下跌中，电子、电力设备和新能源、传媒、计算机等科技相关行业跌幅较大，分别下跌9.67%、8.36%、7.75%、7.05%。

　　“其实，此次科技股下跌的原因特别简单，主要是近期涨得太多、太快，自身需要调整”，沪上某私募基金经理3月2日向时代周报记者表示。

　　鉴于目前A股交投活跃，机构仍普遍看好后市。中信证券研报认为，3月的A股市场依然处于“小康牛”途中，是全年绝佳的配置时机。

　　不少机构就科技股行情进行了激烈的分析。博时宏观指出，往后看，随着国内复工，A股驱动力或从流动性转为基本面，但产业逻辑清晰的科技板块或依然是重要主线。

　　富国互联科技基金经理许炎3月1日指出，最近一段时间科技股面临调整，实际上还是比较健康的，下跌力度在慢慢减弱。整体看，今年科技股的投资逻辑没有出现较大变化。一方面是流动性不断宽松；另一方面整个科技股处于多重周期向上的叠加，景气度非常好。

　　平安基金2月28日更明确预计，当前科技板块已经进入新一轮景气周期，未来三年，A股市场都将以科技创新为投资主线。

　　本月起，新《证券法》落地实施，上交所表态，科创板会先试先行。中泰证券分析师陈龙认为，2020年为资本市场改革深化之年，高成长、硬科技的科创型公司有望持续受益。