A股底部价值凸显 外资抄底在行动

　　A股核心指数估值历史百分位

　　A股持续震荡，上周指数再次下探前期的底部，与国内的悲观情绪不同，抄底的外资资金正在不断涌向A股市场。中国基金报的记者近日走访外资机构发现，一些大型海外投资机构已经开始补仓。某大型外资机构的A股基金经理就表示，在目前A股估值下跌以后，会对自己已经持有的一些个股进行补仓。

　　据了解，该基金主要偏向于成长，看好的行业和板块主要集中在电子、医药和消费。他表示经过下跌，电子软件板块的估值会比较符合预期，会依据情况适当的补仓，一些之前认为估值较贵的创业板个股现在也可以放心买入。基金看好的医药企业看上去仍比较贵，但一些个股的股值也仍然是有吸引力的。

　　受外资投资风格影响，他表示对未来3~6个月的股价波动不会过多关心，更多还是看未来3年的发展。

　　在走访中，记者了解到，在国际投资者的投资构成中，除了一些中国或新兴市场基金外，中国大陆股票占有比例非常低。不过，今年A股纳入了MSCI指数，A股现在已经正式进入了国际投资者的视野。明显目前海外低配中国，中国相对低配海外的情况需要作出调整。未来，会有更多的海外资金投资中国。许多外资认为现在的A股股值已经处于历史低位，从长期投资角度，现在买入不会有太大问题。

　　一位香港外资的高层表示，外资目前对A股的信心要显著高于内资。和2015年A股的“疯狂”上涨时，许多外资因为看不太懂而冷眼旁观不同；目前的一些个股的价值机会还是比较确定的。从中长期看，中国的经济提出的经济目标和经济结构转型都可以实现，许多投资者“只因生在此山中”因而会比较悲观。贸易因素更多是短期的情绪，可能会影响到一些出口相关企业，而最直接的则是对市场情绪的影响。

　　该高管表示，谈判的过程漫长，但需要看到乐观的一面，现在每个月都是外资在流入。外资主要看A股基本面的分析，只要价格合适，标的符合标准就可以买。目前，外资流入对中国股市资金量相比，并不是特别大，但这种长期资金的注入会对公司的公司治理有长期的影响。

　　数据显示，目前A股估值已经低于美股和港股。依据天风证券金工团队对目前A股估值和国际估值进行比较，2017年底，上证50的市盈率为12.25倍，低于香港恒生指数的12.37倍、标普500指数的21.75倍；而依据天风的预测，2018年上证50的市盈率仅有8.98倍，也仍低于其预测的香港恒生的11.12倍和标普500指数的17.59倍。

　　若A股和历史相比较，截至8月17日，沪深300整体估值在11倍，创业板指的估值在38倍，分别处在历史峰值的30%余和不足20%的水平。

　　汇率的下跌也降低了外资买入A股的成本。目前人民币汇率跌至16个月新低，下行空间有限，即使外资需要对冲对人民币下跌，进一步下跌的做空成本也非常便宜。

　　而依据海外资产管理Robeco公司的数据，目前A股自由流通市值外资占比，已经从年初的2%增加到目前的5.3%。依据每日使用额度推算，从今年7月25日至8月中旬，外资已经买入了价值37亿美元的大陆股票。仅仅在8月16日一天，买入的资金就达到了3.36亿美元。从历史看，外资在底部参与A股曾有不少成功案例，这一次是不是能将历史重演呢？