两大重磅消息突现 今日A股震荡难免？(3)

　　地方“两会”聚焦混改 引燃A股投资热情
　　1月以来，地方“两会”陆续开幕。从透露的信息看，混合所有制改革成为2017年各省（市、区）政府工作报告共同的关键词。中国企业研究院执行院长李锦表示，中央经济工作会议定调混改后，地方“两会”也将对国企改革做出新部署，可以预料，接下来国企改革将在重点难点问题上实现突破，新的经验将从地方、基层涌现，市场也将迎来新的投资机会。

　　国企“混改”成热点
　　自2016年底中央经济工作会议明确混改是国企改革重要突破口后，2017年地方“两会”的政府工作报告中纷纷点题混合所有制改革。其中，福建、北京、青海等力推员工持股试点，尤其是北京，不仅明确混改试点领域，还敲定了6家员工持股试点企业；上海、云南、新疆、吉林等地则积极推进市属企业上市及资产证券化。东北地区及中西部地区混改也进一步提速。

　　1月18日，福建省省长于伟国作政府工作报告时指出，2017年将深化国企改革，全面完成公司制改革，在国有控股混合所有制企业开展员工持股试点。北京市则提出，2017年将深化国企国资改革，研究推出职业经理人、员工持股等改革试点。以混合所有制改革为突破口，加大企业调整重组力度。进一步放宽市场准入，促进民营经济发展。此外，1月15日，在北京市十四届人大五次会议的首场新闻发布会上，北京市国资委副主任杨秀玲表示，2017年北京市属国企混合所有制改革将继续在竞争类一级国企中推行，重心放在食品、农业、旅游、新能源汽车四大领域。北京的员工持股试点只会在竞争类国企中开展，目前已敲定新能源、生活性服务业、文化创意业等领域的6家市属国企作为试点，目前这6家企业正在研究制定实施方案，名单已上报国务院，待审批通过后将开始进行相关工作。青海省政府工作报告提出，将深化国资国企改革，完善现代企业制度和公司法人治理结构，推进混合所有制改革、员工持股和规范企业董事会建设试点。

　　资产证券化方面，1月16日，云南省代省长阮成发在作政府工作报告时提出，以混合所有制改革为突破口，实施一批重点改革项目，提高国有资产证券化水平。上海市政府工作报告提出，2017年将深化国资国有企业改革，加快推进企业集团整体上市或核心业务资产上市。改善非公有制经济发展环境，鼓励非公有资本参与国有企业混合所有制改制，进一步落实扩大非公有制企业市场准入、平等发展的改革举措。新疆政府工作报告提出，将深化改革激发活力，以混合所有制改革为突破口，着力推进国企国资改革，大力推行PPP模式，做大用好各类投资基金，充分发挥政府资金的杠杆和引导作用，用好国家有关支持政策，促进更多企业上市融资。吉林省提出，加快市县地方国企改革，采取差异化改革办法，重点推进混合所有制经济发展，支持国有、集体、非公资本交叉持股、相互融合，扩大国有资产资本化、证券化范围。

　　东北地区及中西部地区混改也在进一步提速。辽宁省提出，2017年深化国有企业改革，推进混合所有制改革，全省国有企业吸引各类资本1000亿元。吉林省提出，继续打好国企改革攻坚战。筛选10家以上国有企业，开展混合所有制改革试点。湖南省指出，今年要大力推进国企改革，完成省属国企公司制改制，出台发展混合所有制经济实施意见和国有资本布局结构调整总体方案。鼓励和支持省属国有企业与民企、央企交叉持股、兼并重组，发展一批混合所有制企业。重庆市提出，要以改革激发国有企业活力。加快国企集团层面混合所有制改革，推进国有资本运营公司、资本投资公司规范改造及健康运行。四川、宁夏、甘肃等地纷纷提出积极发展混合所有制经济。

　　相关股票表现活跃
　　陆续召开的地方“两会”也点燃A股投资热情。1月18日早盘，地方国企改革概念走强，亚通股份(600692)、西部建设(002302)出现涨停，成都路桥(002628)盘中一度大涨8%，地方龙头切换领涨。

　　近期，云南、上海等地资本运作亮点频频。其中，云南省的“白药模式”将成为国企混改突破新样本，为混改开辟出新的路径。2016年12月云南白药(000538)混改方案出台，公司控股股东白药控股拟通过增资方式引入新华都(002264)，交易完成后省国资委和新华都各持有其50%股权。国资出让50%股权引入民营战投，由国有独资变为国有民营混合，此举被视为地方混改的大胆尝试，混改力度之大显现出云南国资对改革的开放态度和决心，真正从全面控制经营进化为管资本而放手经营权给管理层。

　　作为中国经济重镇，上海国企改革推进最迅速，手段也最多样，其主要手段是混改和资产重组。混改主要用于引入战略投资人，如嘉宝集团(600622)等；或完成员工激励，如上汽集团(600104)等。近期上海国企改革动作频繁，益民集团(600824)、海立股份(600619)、上海物贸(600822)、上海凤凰、徐家汇(002561)等相关股票表现活跃。

　　地方国企改革概念也吸引资本大佬布局。格上理财数据显示，王亚伟旗下的昀沣系列产品2016年三季度新进天威视讯(002238)、第一医药(600833)、北京城乡(600861)和国机通用4只个股，分别持有341万股、292万股、160万股和95万股。其中大多为国企改革概念，如第一医药是上海国企改革概念股，北京城乡是北京国企改革概念股，天威视讯为深圳国企改革概念股。具体来看，昀沣4号集合资金信托计划、昀沣证券投资集合资金信托计划分别持有天威视讯180万股和161万股，昀沣证券投资集合资金信托计划还分别持有第一医药292万股和北京城乡160万股。

　　地方国改主题有望轮动
　　“未来一段时间将是地方国企改革政策出台落实期，而近期密集召开的地方‘两会’政策动向尤其值得关注。”海通证券(600837)首席策略分析师荀玉根表示，从市场表现看，国改主题自2016年12月12日低点启动以来，以央企为主要成分股的国资改革指数和国企混改指数期间最大涨幅分别为10.7%、13%，而广东国资改革指数和上海国企指数期间最大涨幅分别为8.14%、2.36%，随着地方国改加速响应，地方国改主题有望迎来轮动行情。

　　中信建投认为，上海是地方国资重镇，国企总户数排名全国第一，盈利能力较强、国资质量较高，资产证券化率高。改革看点为推进混合所有制改革；建立和完善两大国资平台；优化国有资产布局和结构；与自贸区联动，旨在推动产业调整和加快开放。未来关注集团整体上市或核心资产注入。深圳市属集团大多分布在传统行业，如公用事业、房地产等领域，国资结构尚存优化空间。改革看点为“一体两翼”国资特色产业体系布局；创新国资监管运营新体制；借力城市发展优势，做大市属国企规模。未来关注地产国资整合。广州国资在广东省国资体系内证券化率水平最高，且拥有省内最多的上市公司平台资源。改革方向主要是推进混改（推进国有企业上市、组建合资公司、引入战略投资及员工持股）；加强资本运作（搭建国有资本运作平台、推动上市公司重组整合）；打造三大金控平台，推动国资金融业加快发展，未来可能存在上市预期的国企及上市平台重组整合。山东省首批混改试点企业已全部制定方案，山东省国资委还起草了员工持股试点实施细则，经批复同意后将尽快实施。值得一提的是，山东积极推进具备条件的企业实施整体上市，山东高速(600350)、黄金集团等6家企业近100亿元主业资产注入上市公司，此外山东国有资本投资运营公司组建也加快推进。重庆方面，目前国资系统上市公司为20家，上市企业所辖资产占重庆国资资产比重较低，国资证券化率亟待提高。改革看点包括：“五条路径”推进混合所有制改革（集团层面混改、改制上市、股权投资基金、基础设施PPP、员工持股）；搭建国有资本投资运营“3+3+1”平台；煤炭、钢铁国企积极去产能，加快僵尸、空壳企业处置。

　　荀玉根表示，国企改革已进入以混改为突破口的2.0阶段，从资产整合、各类激励进入到股权结构调整阶段。1月中旬步入地方“两会”密集期，混改有望深化。过去几年，地方“两会”前后国企改革主题多数有超额收益。上海、广东、浙江、安徽、山东、云南等省市国企改革步伐较快，相关公司有隧道股份(600820)、泰山石油(000554)、铜陵有色(000630)、珠江啤酒(002461)、合肥百货(000417)等。（中国证券报 刘丽靓）

　　信达证券：风格切换频繁 坚守改革主题
　　经历了2017年股市开门红之后，市场再次步入调整期，自1月9日以来，上证综指累计下跌了1.84%，而深圳市场主要指数下跌幅度更大，深证成指下跌5.1%，创业板指数下跌了5.91%。从影响指数的因素来看，目前的市场风险主要来自于市场流动性和资金的供需平衡关系。

　　根据万得资讯数据，我国十年期国债收益率自2017年开始便震荡上行，虽然目前利率水平低于2016年12月20日的阶段高点3.4%，但3.24%的利率依然处于近期市场高位区域。利率水平的上移，一方面反映了市场流动性紧张的情况，尤其是叠加了春节的影响，另一方面是投资者对于未来货币政策方向的担忧。如果货币政策以及市场操作持续收紧，利率中枢恐难以下行，由此形成对A股市场估值水平的压制。

　　影响市场的另一个因素，来自于投资者对A股市场资金供需平衡的担忧。近期一级市场融资数量的提升，虽然从经济发展角度来看，有力地推动了资金“脱虚向实”，在促进金融市场服务实体经济方面起到了重要作用，但对于目前A股市场的资金平衡造成了较大的边际影响。

　　此外，随着新股发行（IPO）的持续推进，股市扩容正在逐渐改变市场结构。目前我国股市主板、中小板和创业板的数量结构依然呈现倒金字塔状，与实体经济中的结构存在差别，个股的稀缺性，尤其是小盘股的稀缺性，成为提升个股估值的重要因素。随着市场扩容，由稀缺性支撑的估值因素将逐渐减弱，这是投资者担忧的因素之一，也是高估值创业板调整幅度较大的重要原因。

　　随着市场风险的释放，指数出现了明显的调整，同时还伴随着快速的风格切换和热点轮动。仅以本周而言，周一市场盘中调整幅度较大，蓝筹股相对抗跌，例如上证50保持了正收益；周二小盘股开始反弹，创业板指数上涨了2.02%；周三市场则回到蓝筹股风格，表现出大盘股涨、小盘股跌的格局，市场风格快速切换。同样，热点板块轮动速度较快，国企改革、次新股、共享概念轮番表现，但持续性都不强。

　　目前市场风格和热点的快速切换，是由于投资者情绪依然偏于谨慎。以市场数据来看，截至1月18日收盘，沪深300股指期货当月合约小幅升水5.63点，远月合约均处于贴水状态，上证50股指期货和中证500股指期货也呈现同样的状态，当月合约小幅升水、远月合约均为贴水。整体而言，股指期货市场反映出投资者相对悲观的预期。

　　面对市场风险逐步释放和相对悲观的预期，投资者在不同的概念之间快速切换，反映出对未来方向信心不足，在不断的试探中试图寻找确定性。

　　站在目前的时点来看，未来一段时间，尤其是春节之前，市场的流动性或将仍然呈现偏紧状态，市场利率中枢下行的概率不高，对估值形成的压制短期内难以消除。而一级市场融资因素带来的影响，主要反映在投资者情绪之上，如果流动性风险因素得以缓解，融资对市场的影响也将减弱。但是短期内市场或依然呈现出震荡走势，在此情形之下，风格和热点将大概率保持目前的快速轮换的节奏。

　　在当前的市场环境之中，由于轮动速度较快，不要频繁的改变投资风格，因为热点持续时间相对较短，切忌追随市场。建议关注国企改革和供给侧改革，二者均是目前我国经济发展的重要方向，未来政策推进力度加大的概率较高，同时也能在提升企业效率、增强管理能力、增厚企业业绩方面起到实质性作用。（证券时报 谷永涛）

　　广州万隆：生命线攻坚战已打响 主力展开年前最大行动
　　弱势行情下的反弹向来都难有持续性，即使昨日上演了报复性深V反转，但周三A股便再度恢复弱震荡的本色，指数上沪强深弱明显，创业板遭遇不小的获利回吐压力，跌幅超过1%，拖累两市。显然，市场真正企稳依旧面临不小的挑战，特别是在这一生命线的关口，主力更是展开了殊死搏斗的攻坚战。
　　回过头来看，说120日线是沪指的生命线一点都不过分，即使前期盘中数次急跌而被击穿，但最终都能有惊无险的收回。而随着沪指重返120日线附近，多空双方在这一位置展开激烈争夺将在所难免，所以行情出现震荡反复的可能性更大。而眼下严重萎缩的量能已经暴露出主力短期难以发动一轮指数级别的修复性行情，所以依托120日线震荡筑底，为节后攻势做准备已然成为主力年前的最大行动。
　　但令人担心的是创业板的走势，次新股一日游后将昨日涨幅悉数吐回，中小创再遭造成巨大打击，这也足以说明局部持续杀估值仍在继续，午后两市不仅跌停板数量再度抬头，跌幅超过5个点个股数量更是超过50家！这也就警醒投资者对于跌势未透、反抽无力的弱势股决不可心存幻想，每一次冲高都是减仓逃命的机会。
　　如年报预计巨亏甚至有带帽可能的三泰控股股价持续倾泻不止，区间跌幅已超过40%；再如新股提速发行倒逼杀估值的次新股，股价集体犹如下落的尖刀，在趋势完全扭转前任何反抽都是出局的机会，比如广信材料、周三国际昨日昙花一现后，周三继续大幅下挫，抄底资金惨遭闷杀；又如沦为主力博弈工具的妖股柘中股份，获利盘不计成本出逃，股价直逼跌停；再如大股东拟天量减持的新研股份，股价一蹶不振，持续放量杀跌。种种案例足以表明，业绩暗淡、估值高企次新股、短期连续涨幅过大、大股东减持这四类弱势股在指数反抽无力之下，极易遭到主力资金出逃，暗含巨大杀跌风险，投资者需立即调仓换股，将仓位配置到“股价超跌+年报业绩超预期”这类强势品种上。

　　政策支撑下结构性趋势较为明显
　　技术上，股指连续反弹，但分时上看成交量不足，若不能快速释放，还有回落的可能。总体上，IPO过快发行的节奏扰乱世行，一度引发创业板为首的高估值标的股的大幅回落，但短期此类股下行风险得到释放。主板方面，政策支撑下结构性趋势较为明显，但短期缩量反弹下空间有限，增量资金不能有效跟进下，股指还有再次回探确认3044点的可能。因此，不急于追进下，可小幅高抛等待回落低吸机会。巨丰投资