今日机构最看好的六大黑马股（8.27）(3)

    东方盛虹(000301)：长丝景气好转推动业绩增长 炼化项目投产在即

    类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨晖 日期：2021-08-26

    事件：公司上半年实现营业收入156.9亿元，同比增长65.43%，实现归母净利润11.5亿元，同比增长1720.30%。其中单二季度实现营业收入92.3亿元，同比增长75.62%，实现归母净利润5.5亿元，同比增长507.54%。

    上半年长丝景气上升，PTA微亏。(1)公司上半年化纤板块营收92.45亿元，同比增长41.49%，毛利率19.25%，同比提升13.6PCT。以长丝经营为主体的子公司国望高科上半年实现净利润12.6亿元。公司现有230万吨长丝产能，较去年同期增长20万吨，在建20万吨将于2022年投产，同时公司在宿迁泗阳基地建设25万吨再生纤维，50万吨功能性纤维。据我们追踪的“DTY-PTA-MEG”价差来看，2021H1为3204元/吨，去年同期为3141元/吨，其中2021Q2/Q1价差为3146/3261元/吨；(2)公司上半年以PTA为主的石化板块营收30.47亿元，同比增长135.03%，毛利率3.15%，陷入亏损，上半年3月投产的240万吨PTA贡献量增，但价差收窄导致业务微亏，据我们统计，2021上半年“PTA-PX-醋酸”价差为170元/吨，去年同期为367元/吨。

    资产负债率有所上升，经营性现金流大幅好转。公司上半年期间费用率整体微降，其中利息费用增长推动财务费用率小幅增长至0.78%，研发费用率同比下降0.8%至1.80%。上半年专项借款增加导致资产负债率同比增加19.6个百分点至75.31%。经营性现金流为7.13亿元，同比大幅好转。

    截至中报，1600万吨炼化项目进度已至42.5%。

    投资建议：不考虑斯尔邦的并购，我们预计公司2021/2022/2023年可实现营收325/765/1132亿元，实现归母净利27.3/79.6/115.4亿元，对应EPS分别为0.56/1.65/2.39元，目前股价对应PE分别为49/17/12倍。假设斯尔邦2022年完全并表，则公司2022/2023年有望实现归母净利润107/143亿元，届时备考摊薄EPS有望达到1.77/2.38元，维持“买入”评级。

    风险提示：项目建设进度低于预期，下游需求不及预期，资产负债率较高

    安道麦A(000553)：全球各区域销售强劲助业绩提升 荆州基地复产将降低成本压力

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪/吴裕 日期：2021-08-26

    事件：8 月25 日晚，公司发布2021 年半年度报告。2021 年上半年，公司实现营收150.64 亿元，同比+6.7%；实现归母净利润3.67 亿元，同比+79.3%；实现扣非后归母净利润3.22 亿元，同比+46.6%。其中2021Q2 实现营收78.77 亿元，同比+7.3%，环比+9.6%；实现归母净利润2.18 亿元，同比-1.4%，环比+46.7%。

    2021H1 全球各地区销售额强劲增长，带动业绩反弹。国内方面，2021H1 公司品牌制剂系列产品持续增长，另外受益于2020 年年底完成的对江苏辉丰国内商务业务的收购以及2021 年5 月底完成的对江苏辉丰相关运营资产的收购，2021H1 国内相关业务业绩增长获得强力支撑，销售额同比+54.6%。此外，叠加太平洋地区季节性条件持续有利助益公司产品销售，亚太地区销售额整体同比+38.3%。北美地区消费者和专业解决方案业务在Q2 的强劲增长以及植保业务的稳健表现，带动北美地区2021H1 销售额同比+19.4%。拉美地区农产品价格的持续走高，也促进了公司在当地销售业务的增加，拉美地区2021H1 销售额同比+18.1%。此外，2021H1 公司在印度、中东与非洲的销售额同比+16.6%，欧洲地区销售额同比-0.6%。

    荆州基地于近期复产，成本压力减弱。公司荆州基地搬迁与升级项目已经完成，配置有先进设施的荆州基地新厂区已于近期恢复生产。随着荆州地区生产能力的恢复，公司原先在荆州地区停产期间承受的额外采购成本将逐渐减少，同时停工费用也将随着未来产能利用率的提升逐渐降低。2021H1 受荆州基地搬迁影响的停工损失约为9700 万元。

    先正达上市在即，安道麦作为旗下成员有望受益。8 月9 日，沙隆达控股将其持有的5.14%的公司股份无偿划转至先正达集团名下，先正达集团直接持有公司78.47%股权。公司作为先正达集团的独特成员之一，充分融合各家公司所长，实现互利共赢。7 月2 日晚间，上海证券交易所已受理先正达集团科创板上市申请。伴随着先正达上市脚步渐进，以及后续的业务发展，安道麦作为先正达的独特成员有望明显获益。

    盈利预测、估值与评级：公司2021H1 的销售额及净利润增长符合预期，我们维持公司2021-2023 年的盈利预测，预计2021-2023 年的归母净利润分别为7.9、10.5、12.5 亿元。我们看好公司在全球各地区农化业务的持续发展，以及公司作为先正达独特成员的未来利好，仍维持公司“买入”评级。

    风险提示：下游需求波动风险，农产品价格波动，各区域市场气候波动风险