中小板“出身证”审核把关最严

　　11月起，发审委似乎变身黑脸“包公”，在最近召开的两次发审会上，提交审核的5只新股IPO竟然被“枪毙”了3只，通过率陡降至40%。新股发行审核开始实施“严打”了吗？在经历了近两年新股泛滥和大变脸的痛楚后，不少投资者不由憧憬这是证监会新主席上任后的新气象。

　　11月IPO“过会”率陡降　

　　11月迄今，证监委已审核2批5家申请上市的公司，其中仅成都利君和北京旋极获批准，而广信农化、淑女屋和蔚林化工则遭否决，这使得11月发审委头两批的通过率仅为40%。如果把10月31日审核的3只新股算上，本周8家公司上会3家被否，通过率也下降到62%。

　　虽然说11月刚刚开始，目前的通过率代表性还不强，但是若结合10月的数据来看，新股审核通过率下降则是不争的事实。

　　今年10月，发审委共审核30家公司上市申请，通过率为80%，相比此前数月85%上下的通过率，还是下降了不少。从前10个月来看，2月份也曾出现过66.67%的通过率，不过当月由于受春节影响，仅9家公司送审，代表性并不大。

　　2011年通过率整体回落　

　　若从更长的时间周期来看，2011年新股的通过率相较2010年也已经有了显著的下降。

　　2010年，可谓是新股发行的黄金岁月，全年的平均通过率就达到86.84%，高于2011年以来82.52%的水平。2010年的个别月份，通过率更是超过了90%。如2010年1月的92.11%，7月的92.86%，11月的94.29%，其中2月更是达到了神乎其神的100%全通过。整个2010年，通过率最低的 6月也有78.26%的水平。

　　与之相比，2011年迄今也就1月通过率达到91.3%，其余均低于88.5%。

　　中小板上市申请被否最多　

　　具体来看，中小板无疑是目前发审委把关最严的板块，其通过率要远低于创业板。

　　11月被否决的广信农化、淑女屋和蔚林化工三家企业，清一色属于申请上中小板的公司。虽然发审委并未公布否决上述三家企业的原因，但是就市场分析来看，上述三家公司的被否并不奇怪。广信农化和淑女屋所处的农化和服装行业本就属于发审委“感冒”的高危行业，此前，上海利步瑞、山东舒郎、珠海威丝曼、维格娜丝、福建诺奇等服装类企业的上市申请均被否决，而同属农业股的司尔特在首次申请上市时亦被否决。至于蔚林化工，公司存在毛利率逐年下降，历史上又存在股权“离奇”转让的记录，属于有争议的企业，被“毙”也不奇怪。

　　再向前看，申请在中小板上市，显然道路远比到创业板上市来得艰辛。以10月被否决的5家拟上市公司来看，仅武桥重工1家拟上创业板，其余几家中，京客隆是主板公司，诺奇股份、红旗民爆和招金励福均打算上中小板。就今年来看，中小板和创业板审核最为“冰火两重天”的当属四月，19家创业板申请通过率高达94.74%，而21家中小板申请却仅通过了60%。

　　由于今年以来创业板平均的申请融资规模仅为2.44亿元，而中小板则达到4.35亿元，这意味着发审委在中小企业板审核上从严控制，一定程度上降低了新股融资总额，这无疑是新股扩容潮中少有的一丝安慰。

　　新股业绩变脸仍未杜绝

　　然而遗憾的是，即使发审委严把过会关，也难以杜绝2011年上市的新股上市首年业绩就滑坡的“变脸大戏”。

　　据统计，2010年创业板发行新股116只，中小板发行203只，其中分别有20只和47只新股上市当年业绩下滑，比例分别为17.24%和23.15%。中小板较创业板变脸更频繁，这也许就是2011年发审委对中小板审核从严的原因。

　　不过，结果却有点事与愿违。据统计，2011年共有95只中小板新股和121只创业板新股上市。而其中有19只中小板新股、26只创业板新股出现前三季度利润同比下降，变脸比率为20%和21.49%，看来，“严控”之后，中小板变脸的比率不降反升，反倒是审批环境相对宽松的创业板变脸比率出现了轻微的下降。

　　当然，由于2011年和2010年的宏观基本面略有不同，企业面对的经营环境也有区别，2011年变脸企业增多，不排除紧缩政策、成本上升和国际需求下降的影响，此外，拟上市公司越来越高超的“化妆”技巧，应该也是瞒天过海的一大原因。