把握热点轮动节奏 淘金“两会”时间

　　编者注：央行在大年初六晚间宣布今年首次加息的消息，本次加息显然已打开发行央票等数量型工具启动的时间窗口。2月9日，央行重启暂停三周的央票发行，央票的重启意味流动性又将收紧，这可能给目前小幅反弹的A股市场带来资金上的压力。

　　加息的消息让兔年股市首日走低，但首日的开门绿并未扑灭春节前出现反弹苗头，本周后两个交易日大盘继续反弹，小盘股、题材股再度活跃。对于两会前的春季行情，私募、券商表示谨慎乐观。

　　市场策略

　　短期冲击难改市场回暖趋势

　　央行加息并没有阻挡市场回暖的步伐，据调查，目前私募阵营中虽有分歧，但大多数是看好，仅有不到两成看空后市。

　　加息剑指通胀 不改股市复苏格局

　　央行在农历初六的突然加息虽非剑指股市，但从资金面和心理面会给市场带来一定压力。据某私募研究中心对全国40家私募基金的调查结果显示，有18.42%私募认为加息对市场整体影响偏利空，39.47%私募认为加息影响不大，市场将延续震荡。

　　重阳投资分析认为，本次加息侧重于提高存款利率，存款利率上调幅度大于之前两次加息，对于银行的息差有一定的压力。活期存款利率在本轮加息周期中首次上调4个基点；除1年期以外的其他各期限的定期存款利率上调幅度在30~45个基点之间，均高于基准利率的上调幅度，这表明了央行抑制存款活期化的决心。同时认为，加息符合预期，预计后续加息行为仍将持续，后续的加息可能将侧重于贷款。

　　京富融源总经理林海认为，这次加息选择的时点比较晚，如果在去年年底就加，效果会比较好，预计短期还会有一次加息。“加息对市场影响不大，市场不缺资金，加息对收缩流动性的意义也不大，但对资产配置的影响较大。加息对金融股有利有弊；对消费品有促进作用，因为他是抗通胀的品种；资源品在经历过调整后，可能会有机会；加息对地产毫无疑问是利空，我觉得地产股的机会很少”。

　　英大证券研究所所长李大霄对加息的解读是：“央行此时加息旨在以此管理通胀预期、防止通胀恶化，同时对高房价将起到一定的抑制作用。加息对市场虽是一个利空消息，对房地产和股市都有一定的冲击，但是目前大盘股在低位运行，对股市影响也不大，此次加息不会影响今年股市整体逐渐恢复的格局。”

　　低估值制约后市向下空间

　　合赢投资曾昭雄认为，今年可能会比去年更难赚钱。“今年要判断的因素更多，整体形势比较复杂，估计上半年没有太多系统性机会，还是以选股为重的行情。目前的政策调控、货币收缩反映出经济没多大问题。但下半年就很难说了，比如调控效果是否会在下半年显现，美国经济下半年是否会调整等等。目前，我们要做的是，看好的东西要敢于投资，从长期趋势看，现在做投资还是很挣钱。但需注意的是今年选择个股要更严格，对蓝筹股等的判断也是如此，对公司的预期要落实到未来三年增长上”。

　　不过，铭远投资总经理陆炜却认为，虽然持续加息代表紧缩的趋势，对市场影响不好，但考虑到当前大盘蓝筹股已经没有下跌空间，中小盘股前期经过补跌后，至少也到了阶段性底部，估计后市大盘将震荡反弹。

　　李大霄的判断是，今年股市将出现大底，兔年股市应比虎年强。因为从估值角度看，目前大盘股的估值是15倍左右，与国际接轨，A/H股大面积倒挂。中盘与小盘股的估值相对较高，依然存在局部风险，但大的系统性风险已经很低了。“从技术层面来讲，去年的2319点应该不会被跌破，而2319点到目前实际上处于一个长期上升趋势当中，是1664点以来第二波行情的延续。短期可能会比较复杂，但总体趋势应该是向上的。操作上，投资者在面对诸如加息等政策调控的利空时，不要恐慌，要敢于在市场恐慌时建仓”。