军工资产整合即将步入高峰期 4股整合预期强烈

　　目前高端装备“十二五”规划正在积极制定中，主要分为航空、航天、高速铁路、海洋工程、智能装备五个部分，有望在2011年一季度出台，因此作为政策重点扶持的航天军工板块值得重点关注；

　　个股方面，《红周刊—机构内参》建议重点关注中航工业集团旗下的哈飞股份（600038）、中航重机（600765），兵器工业集团旗下的凌云股份（600480）、航天科工集团旗下的航天晨光（600501）等。

　　航天军工是高端装备制造的先锋

　　高端装备“十二五”规划正在积极制定中，有望在2011年一季度出台，而整个装备制造业的“十二五”规划出台时间则将暂时“让路”，在高端装备“十二五”规划后再公布。高端装备制造业作为七大战略新兴产业之一，必然是未来5年的投资重点，其中航空装备产业被列为首位，规划推出将直接利好相关产业。

　　航空航天产业是高端制造业的先锋。在国务院颁布的《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中，在发展高端装备制造业中，最先提到的是重点发展以干支线飞机和通用飞机为主的航空装备，做大做强航空产业；积极推进空间基础设施建设，促进卫星及其应用产业发展。我国政府在未来10年将通过实施大飞机项目、航空发动机、北斗导航系统、高清晰对地观测等一系列的国家重大专项和重点技术关键设备，在航空航天和国防领域率先开始了新技术突破和产业升级，从而带动中国整体产业和经济的升级，提升国家竞争力，转变经济发展模式，实现经济的可持续发展。

　　高端装备制造业作为七大新兴战略产业的重要组成部分承担了我国经济转型和产业升级的重任，其中蕴含了广阔的投资机会。航天军工产业作为高端装备制造业的先锋，经过10余年的积累后，在国家产业政策的扶持下，正在进入一个高速发展时期，必然存在巨大的投资机会。

　　军工集团资产整合即将步入高峰期

　　2010年，军工板块经历了一个资产整合的小高潮，以中航工业集团为代表的几大军工集团资产整合动作频繁，整合的速度也明显加快。成飞集成（002190）、ST昌河（600372）、中航精机（002013）等资产重组复牌后股价出现大幅上涨，同时也刺激了整个军工板块的上涨。对军工集团优质资产注入的预期，使得军工板块倍受市场的关注和追捧。

　　相比2008年，2009年末军工集团资产总额达到了1.76万亿元，同比增长了17.31%，实现营业收入9664亿元，同比增长16.22%，净利润451亿元，同比增长4.67%。同时，A 股上市公司资产所占集团总资产的比重提升了3.37个百分点，达到了16.80%。从净利润率和净资产收益率来看，A股上市公司的平均净利润率和平均净资产收益率分别为6.21%和8.48%，优于军工集团整体平均4.66%和8.09%，说明上市公司整体的资产质量优于集团资产。

　　尽管军工集团的资产证券化率在逐步提高，但仍处于较低的水平，还存在巨大的提升空间。根据现有的资产重组动作来看，军工集团更倾向于通过现有的上市公司作为平台进行资产整合。因此军工板块上市公司仍然值得重点关注。